5月9日中国股市迎来分水岭

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1、5月9日中国股市迎来分水岭

2、第15月9日是一个将永远被记入中国证券史册的划时代日子。这一天，清华同方（600100）、金牛能源（000937）、三一重工（600031）和紫江企业（600210）4家上市公司发布股权分置改革试点的公告，股权分置这一困扰中国股市多年的顽疾终于要切实清除了。　　　　今天也是个股加剧冰火两重天的新开始，今后会有更多“奇迹”让大家目瞪口呆，从此上市公司将真正重视自己的经营业绩并呵护股价，真正意义上拉开了个股大规模重组的序幕。　　　　解决股权分置不改价值投资方向　　　　4月29日，经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试

3、点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。今日，清华同方、金牛能源、三一重工和紫江企业宣布成为首批股权改革的试点公司。　　　　在这样一个重要的历史性背景下，投资者的操作应当如何把握？我们认为，市场在5、6月份很可能存在值得高度关注的系统性机会，具体操作过程中建议仍然抓住价值投资这一主线。　　　　目前面临系统性机会　　　　对于股权分置改革试点这一资本市场重大举措，网络调查的情况显示，投资者目前还普遍较为谨慎。不过，我们的观点与大众的观点存在显著差异。我们认为，股权分置改革试点将会是中国资本市场一个转折性的事件，由此股票市场走势也将迎来一个转折。长期看，股市

4、将由近5年来的下跌势进入到一个新的平衡市中，新平衡的大致期间会在沪综指1150点到1500点之间。中期走势上，“五一”节后市场将出现显著的探底回升走势。　　　　我们认为市场可能在5、6月份出现较为显著的市场活跃期，期间市场反而会相对偏暖——而非大多数投资者预期般的市场将大跌。我们为什么会有这种预期？　　　　第一，投资者关心的补偿问题，我们认为会在这几家试点公司最后形成的改革方案中得到体现。由于通知中未能将补偿条款具体化，部分投资者将其偏激理解为没有补偿。当最后补偿在试点公司中体现出来时，投资者的预期将发生一个转折。　　　　第二，“五一”后可能出现“散户卖，机构买

5、”的格局。机构投资者获得的信息更加快捷，而一般投资者要滞后。如果投资者调查反映出来的是真实的，那么，“五一”节后开盘市场将面临较大卖压，但这种卖压将会被具备信息优势的机构投资者化解，他们可能反而会经常买货。　　　　我们判断，如何市场出现更大的卖压，证监会将会出手。在如此重大的政策后面，稳定市场的力量应该会同时预备。所以，即便“五一”后市场出现短期大挫，其持续时间应当很短，可能最多只有几个交易日。　　　　第三，经过短期的大幅振荡后，市场将开始为期一个月左右的振荡走高行情。从我们获取的信息来看，试点公司将在1个月以内拿出试点方案。而且，我们预期试点方案中应当会包含一

6、定程度的补偿措施。这方面，证监会将可能尽量使试点方案，朝有利于保护流通股东利益的方向倾斜。所以，“五一”后的市场运行将体现出“犹豫中上行”的特征。在最终方案出台后，市场反而可能因高潮的出现，而进入一轮休整。　　　　价值投资理念仍需坚持　　　　就市场影响而言，蓝筹股所受的正面更大。从投资的角度而言，优势企业仍然应当成为我们关注的要点，价值投资不应当因为股权分置试点的因素而出现丝毫动摇。股权分置补偿不会成为垃圾补偿，否则，股权分置改革试点将陷入困境。　　　　第一，为什么说蓝筹股受到的正面影响更大？第一，从已经公布的试点公司情况来看，清华同方、金牛能源、三一重工和紫江

7、企业成为了首批股权改革试点公司，看起来试点公司选择范围基本落在绩优的、诚信度较好的公司里。所以，股权分置改革试点沦为垃圾补偿的可能性不大；相反，蓝筹股反而是长期受惠的对象。　　　　据我们了解，试点公司要满足以下条件：A、过去没有违规行为，未受到证监会或交易所谴责；B、业绩尚可，过往三年连续盈利；C、股权结构易于谈判。大股东较为单一，股权较集中；D、含B股、H股公司暂时不考虑。第二，股权分置试点与价值投资并不矛盾。在股权分置改革试点中坚持价值投资，是一般投资者最好的应对措施。　　　　事实上，长期以来，我们一直建议投资者远离垃圾股、微利股，并进而在去年年中开始，向市

8、场推广新核心资产股票。“9.14”以来，新核心股指数最大上涨50％，目前涨幅仍然高达43.63％。在新的股权分置改革背景下，以投资新核心股为内容的A股价值投资，将仍然是投资者较好的选择。具体而言，寻找当前市场的机会可以从两个方向下手，其一，继续关注大幅回落的新核心股。我们认为，近期诸如中兴通讯（000063）、福耀玻璃（600660）的大幅回落，为我们重新介入提供了机会。其二，周期股的重估机会。这种机会把握起来较为困难，因为该类公司基本靠天吃饭。唯一的办法是在市场给出巨大折让的背景下介入。当前，部分电器股、汽车股等开始显露了这种机会。　　　　中证资讯徐辉　　　　

9、业内人士指出，从目前流传