garp投资策略及相关指标的选择

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1、第一章绪论1.1研究背景1990年11月，上海证券交易所在浦东正式宣告成立，1991年4月，深圳证券交易所获批正式成立。作为证券市场的重要组成部分，股票市场的发展受到人们的广泛关注。随着中国经济的快速增长、国际化进程的加快和市场制度及监管体系的不断完善，中国股票市场的结构也发生了很大的变化，从以个人投资者为主逐渐发展成以公共基金、合格境外投资者、社保基金、保险公司等机构投资者为主。市场的主流投资理念也随之发生了很大的转变，从以投机为主逐渐转向以基本面研究和价值分析为导向。本杰明•格雷厄姆(BenjaminGraham)与戴维多德(DavidDodd)T"1934年出版《证券分析》(S

2、ecurityAnalysis)标，志着价值投资策略的开端。格雷厄姆后来被称为价值投资之父，他强调安全边际、偏重于低投资成本的估值策略。而他的学生沃伦•巴非特(WarrenBuffett)则在其基础上吸收丫一部分菲利普•费雪(PhilipA.Fisher)的思想，投资于高成长型公司。彼得•林奇(PeterLynch)博采众长，引入了PEG这一概念，用估值成长比来衡量公司的投资价值；并II强调找寻“兼具低估值和高成长”的公司。从1977年到1990年13年间，他所执掌的麦哲伦(Magellan)基金，创造了年化收益率高达29%的传奇业绩。其核心思想是将价值投资和成长投资有机结合，以和对

3、较低的价格买入成长性较高的公司股票。这种投资策略被归纳为GARP投资策略(GrowthataReasonablePrice),它不再将价值型和成长型的股票对立起来，而是重视价值与成长潸力的平衡，既规避投资标的价格高企的风险，又强调投资标的具备高速成长的优势。本论文将详述GARP策略的理论，并对我国股票市场进行实证分析和应用。1.2研究的意义本文将GARP投资策略运用于我国股票市场。从理论意义上说，GARP投资策略兼顾股票的成长潜力和价值，寻找股票价格明显低于公司内在价值的成长型股票的投资机会，并在实现价值回归和高速成长带来的双重收益的同时有效地控制风险。此外，本文以数量化的选股模型构

4、建GARP投资策略，可以大大加强对信息的挖掘深度和使用效率。同时，GARP投资策略在屮国股票市场的实证研究进一步丰富国内市场的股票投资策略，对于机构投资者和证券研究者具冇一定的参考价值和借鉴意义。1.3研究方法本文遵循理论与实践相结合的基本思路，对GARP投资策略的理论和应用进行研究和探讨。基于本文研究对象的特点，运用如下几种分析方法：(1)对相关理论借鉴与引申的方法。目前国内外对于股票投资策略己有了详实的分析和研究。因而在研究过程中必须借鉴相关的理论作为依托并加以引中。(2)本文对价值投资理论的介绍主要釆用了规范分析的方法。此外，股票投资策略的研究必须落脚在实用性上，这就意味着本文

5、将采用规范分析和实证分析相结合的研宄方法。(3)数量化方法。研宂股票投资策略需要将理论数量化，并落实到实际操作上。本文在定量分析屮主要运用统计分析。1.4研究内容和框架本文基于前人的研究成果和相关的金融理论框架，并结合实证进行了总结和应用，以形成较完备的论文框架结构，指导金融投资实践。本文内容安排如下：第一部分：绪论介绍GARP投资策略产生的历史背景，提出本论文的研宄主题及其意义，综述国内外主要研究成果，并进一步阐述论文的研究内容和研究方法。第二部分：理论综述介绍市场有效性理论；介绍价值投资的起源和含义；分析价值投资的理论基础；简述投资绩效的衡量方法，为推出GARP投资策略作必要的铺

6、垫。提出价值成长投资这个概念。比较分析GARP投资策略与传统价值投资策略和成长策略的区别，分析GARP投资策略所具备的优势。第三部分：GARP投资策略的实证检验在这部分将归纳GARP投资策略的选股流程。然后是模型的选用和数据说明,并对2007年至2013的样本进行检验。给出相关的解释说明，验证GARP投资策略在我国运用的有效性。第四部分：结论和模型的进一步完善对本文的研究作归纳和总结，对论文的主要观点进行梳理。阐述YGARP投资策略对中国股市进行实证分析得出的主要结论。同吋提出了进一步对模型进行增强和完善的方向。第二章GARP有关理论综述木课题涉及的研究领域主要有三个：市场有效性的研

7、究；价值投资理论发展及实证研究；成长投资理论发展及实证研究。在这三个领域，国内外的现有研究成果是本文进行进一步研究的重要基础，既已形成的文献资料则是本项研究的必耍参考和有益借鉴。2.1关于股票市场有效性和行为金融学的研究有效市场假说(EMH)的提出与尤金尼•法码(EugeneFama)的《有效资本市场：实证研究［Hl顾》(1970)密不可分，在这篇经典论文中，法码假设证券市场的参与者都是理性的，即在新信息出现时能立刻做出准确的判断和决策。在此基础上，他认为