中国个人账户养老基金信托运营管理模式探析

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1、中国个人账户养老基金信托运营管理模式探析：近年来，个人账户养老基金运营管理模式、保值增值问题一直是学者们研究的重点，本文从个人账户养老基金的产权属性出发，通过对个人账户养老基金的管理现状和信托运营模式的优势分析，构建了个人账户养老基金信托运营框架，通过成立个人账户基金管理委员会与个人账户基金监督委员会，辅助其他监管，交由信托公司负责运营，保证了个人账户基金保证增值，并认为应从转变政府角色、构建信托运营的市场环境、坚持“资产组合定量”原则和“审慎人”原则、建立个人账户基金信托信息披露制度和完善法律法规体系五个方面保障信托模式的顺利运营。　　关键词：个人账户养老基

2、金；信托；运营管理　　：C9137：A：1006-723X（2012）10-0058-05　　一、引言　　自1991年我国建立个人账户养老基金以来，基金的投资运营模式一直是学者们研究的重点。从国外来看，大部分国家的养老基金都进行了市场化运营，唯独中国养老基金没有进行市场化运营（社保基金理事会除外），而对于市场化运营的模式也随着基金的空账运行和贬值使得学者们对基金的投资运营模式的研究更加热衷。总体上看，对于个人账户基金运营模式的选择，目前仍没有定论，政府也没有明确的意见，只是在2010年12月提出要对个人账户基金进行市场化运营，国内学者也没有对个人账户基金进行

3、深层次的制度分析，本文就是围绕个人账户基金投资运营模式改革而展开讨论的。　　二、个人账户养老基金管理现状　　（一）个人账户基金保值增值难　　（二）个人账户基金分散管理导致基金管理机构的多重身份　　长期以来，我国养老基金的统筹层次较低，各级政府各自为政，各自管理，管理水平也是参差不齐，这种分散管理模式的直接后果就是导致了基金管理机构的多重身份，即基金管理机构既是基金的委托人，又是基金的监管人，还是基金的投资运营人，这种集多种身份为一体的管理模式使得个人账户基金在一种无效监督的情况下运营，导致基金的滥用、挪用、违规借贷等现象不断发生，也加剧了管理成本，进而加剧了基

4、金的空账运营。此外，个人账户基金的制度设计之初就为管理混乱埋下了隐患，中央政府给予地方政府的权力过大，且没有明确其权责问题，导致了地方政府把个人账户基金作为“财政的银行”进行挪用，使得基金空账运营。总的来说，个人账户基金的运营管理是一种“地方管理、中央兜底，权责不清”的管理模式，这一模式本质缺陷就是本应属于地方政府承担的责任却让中央政府承担，由受益人所有的权力却被地方政府和中央政府给剥夺了，中央政府实质上成了自身制度设计缺陷的最终承担者。[1]　　（三）个人账户基金产权不清晰　　从西方产权理论来看个人账户养老基金，个人账户基金是个人缴费形成的，产权应该归个人，

5、也就是说，个人对个人账户基金拥有支配权、使用权和监督权。但是，长期以来，受益人的这些产权属性都被政府所忽视，个人应该享有的权利没有真正的落实，致使个人账户基金的管理者集各种产权属性于一身，个人账户基金的贬值和空账运营就可想而知。所以，政府应该还原产权所有人的产权属性，重新构建基金的产权分配体系和运营体系，规范个人账户使用权、支配权和管理、监督职能。　　三、个人账户养老基金信托运营　　管理模式的优势分析（一）信托制度的建立和完善为其奠定了良好的市场基础　　（二）信托制度本身的特点为其基金保值增值提供了好的制度保障　　信托制度作为“代人理财”的一种制度安排，有其特

6、殊特点：一是信托财产管理是一种长期管理，而非短期管理，从国外社保基金的投资来看，长期投资的收益率要远远高于短期投资，其风险也往往小于短期投资；二是信托管理都是大集团管理，是进行大额运作的一种金融管理工具，能够将分散的个人账户基金聚集起来进行集中管理、集中投资运营；三是信托契约一旦生效，信托财产将独立于委托人的其他固有财产，也独立于受托人、受益人的固有财产。[2]（P74）信托财产这种独立性就为个人账户基金的产权属性的分配奠定了基础，也保证了基金不被其他部门或个人侵占、挪用、贪污等。　　（三）信托更适合于进行实业投资，风险系数也较低　　个人账户基金应该保证其安全

7、、高效的运营，而信托公司的投资多元化就保证了基金的分散性管理，减轻了基金的风险系数。在信托运：近年来，个人账户养老基金运营管理模式、保值增值问题一直是学者们研究的重点，本文从个人账户养老基金的产权属性出发，通过对个人账户养老基金的管理现状和信托运营模式的优势分析，构建了个人账户养老基金信托运营框架，通过成立个人账户基金管理委员会与个人账户基金监督委员会，辅助其他监管，交由信托公司负责运营，保证了个人账户基金保证增值，并认为应从转变政府角色、构建信托运营的市场环境、坚持“资产组合定量”原则和“审慎人”原则、建立个人账户基金信托信息披露制度和完善法律法规体系五个方

8、面保障信托模式的顺利运营。　　关键词：