盈余质量对自愿性信息披露的影响及作用机理

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1、统计研究2014,04(31),89-96盈余质量对自愿性信息披露的影响及作用机理汪炜袁东任浙江大学经济学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：自愿性信息披露是管理层对外传递公司价值，缓解信息不对称的重要手段，是强制性财务报告的有益补充。财务报告的盈余信息不但通过契约制定约束了管理层行为，其盈余质量也反映了管理层可信度并影响自愿披露的估值作用，这些都会影响公司自愿披露行为。本文以上市公司自愿披露的前瞻性信息为对象，分析了盈余质量对自愿性信息披露的影响及作用机理。实证结果证实了盈余质量对自愿性信息披露冇契约作

2、用和鉴证作用；契约作用表现为盈余质量可通过降低代理成本提高自愿披露水平;而鉴证作用体现在盈余质量为自愿披露信息提供了口鉴证性保障，提高了公司价值与自愿披露水平的相关性。关键词：自愿披露;前瞻性信息;盈余质量;契约作用;鉴证作用;作者简介：江炜，男，浙江舟…人，2005年毕业于浙江大学经济学院，获经济学博士学位，现为浙江大学经济学院教授、博士生导师。研宂方向为公司金融。作者简介：袁东任，男，河南幵封人，2010年毕业于深圳大学经济学院，获经济学硕士学位，现为浙江大学经济学院在读傅士研究生。研究方向为公司金融。

3、TheInfluenceofEarningsQualityonVoluntaryInformationDisclosureandMechanismofActionWangWeiYuanDongrenAbstract：Thispaperstudiestheinfluenceofearningsqualityonvoluntaryinformationinannualreportsanditsmechanismofaction.Byourcasestudy,weuseforward-lookinginforma

4、tionstandforvoluntarydisclosure,andfindthepositiverelationshipbetweenforward-lookinginformationandearningsquality,andthatearningsqualityplayacontractroleandaverificationroleonvoluntaryinformationdisclosure.Contractrolemakesearningsqualitycanreduceagentcost

5、andthenincreaselevelofvoluntaryinformationdisclosure.Verificationrolemakesearningsqualitycanimprovethecorrelationoffirmvalueandvoluntaryinformationdisclosure.Keyword：VoluntaryDisclosure;Forward-LookingInformation;EarningsQuality;ContractRole;VerificationRo

6、le;一、引言信息披露是解决资本市场信息不对称的重要手段，并可划分为自愿性信息披露和强制性信息披露。自愿性信息披露是由上市公司管理层对公司信息使用者的选择性信息提供，是公司管理层与公司其他利益相关者之间博弈所产生的内生决策，因而备受研宄者关注m。自愿披露信息和强制披露的财务报告在同一份年报中披露，两者在内容上相互补充，从不同侧面向投资者传递了公司价值，都受到管理层拥有的私有信息和披露决策的影响，所以两种信息之间必然存在某种联系。而现有的自愿披露实证研宄多关注于财务报告内容(比如公同业绩)的影响，却很少考虑财

7、务报告质量(主要指盈余质量)的作用，存在变量缺失的可能。根据Healy和Palepu(2001)[2]总结的自愿披露的资本市场交易动机:公司内部人和外部投资者之间存在信息不对称，投资者会进行逆向选择，将隐藏信息视为坏消息，并对公司资产进行折价。这样信息不对称程度越高的公司，投资者的信息需求越强，管理层冇动机去披露更多信息。之后的研究考虑了信息质量与披露决策的内生联系，Dye(1985)[3]、Verrecchia(1990)[4]将信息质量定义为管理层拥有私有信息的概率或信息精度，信息质量越高，投资者越容易

8、识别管理层隐藏坏消息的行为，公司折价的压力使得管理层会披露更多信息。盈余质量常用来表7F信息小对称程度或信息质量，因此盈余质量与自愿披露之间会有负向替代或正向补充关系。相关的实证研究结论并不统•-：Lang和Lundholm(1993)、Tasker(1998)证实了两者之间的负向替代关系；而Waymire(1985)、Francis等(2008)[5]的结论则支持了正向补充关系。国内仅有部分研宄论述了和近观点：