《投资管理conv》word版

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1、第五章投资管理第一节投资管理概述第二节投资项目现金流量的预测第三节投资评价的基本方法第四节投资决策分析第五节投资的风险处置第一节投资管理概述投资的概念所谓投资，是指为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。也称为资本预算投资按其对象可以划分为生产性资本投资（又可分为资本资产投资和营运资产投资）和金融性资产投资。生产性资本投资项目主要包括：厂房的新建、扩建、改建设备的购置和更新资源的开发和利用现有产品的规模扩张新产品的研制与开发等。资本投资管理程序第一节投资管理概述资本投资评价的基本原理资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投

2、资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。这一原理涉及资本成本、项目收益与股价（股东财富）的关系。第二节投资项目现金流量的预测现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额第二节项目现金流量预测一、现金流量预测的原则1.增量现金流量原则附加效应：对公司其他项目的影响，对净营运资金的影响相关成本与非相关成

3、本：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等是相关成本；而沉没成本、过去成本、账面成本等为非相关成本。机会成本：被放弃方案可能取得的最高收益2.税后原则二、现金流量预测方法CF0=初始现金流量CF1~CFn-1=营业现金流量CFn=终结现金流量第二节项目现金流量预测（一）初始现金流量：指开始投资时发生的净现金流量。固定资产投资支出垫支的营运资本其他费用原有固定资产的变价收入二、现金流量预测方法垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额年营运资本增加额＝本年流动资本需用额-上年流动资本本年流动资本需用额＝该年流动资产需用额-该年流动负债需用额二、

4、现金流量预测方法（二）营业现金流量：投资项目在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量净现金流量=营业收入-付现成本-所得税=(营业收入-营业成本)×(1-所得税率)+非付现成本=税后净利+非付现成本（非付现费用）二、现金流量预测方法关于营业现金流量的计算营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税①=税后净利+非付现成本（非付现费用）②=（营业收入-营业成本）×（1-T）+非付现成本=营业收入×（1-T）-（付现成本+非付现成本）×（1-T）+非付现成本=营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）-非付现成本×（1-T）+非付现成本=营业收入×（1-T）-付现

5、成本×（1-T）+非付现成本×T③投资项目的会计利润与现金流量单位：元项目会计利润现金流量销售收入付现成本折旧费100000(50000)(20000)30000100000(50000)0税前利润或现金流量所得税（34%）税后利润或净现金流量(10200)1980050000(10200)39800二、现金流量预测方法营业现金流量营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税＝100000－50000－10200＝39800二、现金流量预测方法二、现金流量预测方法（二）终结现金流量二、现金流量预测方法三、现金流量预测中所得税的影响（一）对营业现金流量的影响见上面（二）对固定

6、资产残值现金流量的影响1.1.若税法残值与会计残值相同，则所得税对残值无影响。期末现金流量为：期末残值收入。2.若税法残值与会计残值不同。则期末现金流量为：会计残值-（会计残值-税法残值）×T（会计上的残值比税务上的残值多交多少所得税）三、现金流量预测中所得税的影响（三）对旧设备变现价值的影响1.若税法变现值与会计变现值相同，则不产生影响。即将旧设备的变现值作为流入对待。2.若税法变现值与会计变现值不同。则：会计变现值-（会计变现值-税法变现值）×T（注：税法变现值是指税法规定的折余价值）三、现金流量预测中所得税的影响三、现金流量预测中所得税的影响（四）税法规定的使用年

7、限与固定资产实际使用年限不同对营业净现金流量的影响1．若税法使用年限与会计使用年限相同，则不产生影响。2．若税法使用年限与会计使用年限不同，则按税法年限计算折旧，使用的公式为：税后净利+非付现费用（折旧）。按年计算现金流量较为简单四、现金流量预测案例分析扩充型投资现金流量分析见教材P293重置型投资现金流量分析见下例重置型投资现金流量分析假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设备代替旧设备。旧设备原值100000元，已提折旧50000元，估计还可用5年，5年后的残值为零（与税法残值相同）。如果现在出售，可得价款40000元。新设备的