《对外投资管理》word版

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1、第四章对外投资管理投资是企业融资的目的所在，企业生存和发展的前景如何，在很大程度上取决于经营者的投资管理水平。所以在决定你的企业投资方向、规模和期限以及投资组合时，一定要对投资项目的经济效益做认真的分析和测评。—托马斯·帕特森第一节概述广义上的投资指企业内部的资金投放和使用加上对外投出资金。而狭义的投资仅指企业对外投出资金。投资的财务特征：1、资金上的预付性；2、时间上的选择性；3、空间上的流动性；4、目标上的收益性；5、收益上的不确定性；6、回收上的时限性；7、效果上的综合性。投资应遵循的原则：1、收益性；2、安全性；3、流动性。“三性”原则之间

2、有矛盾，要求在三者之间寻求一种动态平衡。即在保证资产安全性的前提下，追求最大限度的收益。所以，流动性是安全性的前提，安全性是收益性的基础，收益性是安全性和流动性的最终目标一、投资的分类（一）按投资期限1、短期投资2、长期投资（二）按投资形成的产权关系1、股权投资2、债权投资（三）按投资方式1、直接投资2、间接投资（四）按投资对企业前途的影响1、战术性投资2、战略性投资（五）按照投资的风险程度1、确定性投资2、风险性投资二、投资的目的1、资金保值与增值2、企业扩张与控制3、转移与分散风险三、投资的影响因素1、企业财务状况2、企业经营目标3、投资对象的

3、收益与风险四、投资的决策程序第二节债券投资概念：1、债券：发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。2、债券面值：指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。3、票面利率：债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于实际利率。实际利率通常指按复利计算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于实际利率。一、特点1、债权性投资2、风险较小

4、3、收益较稳定二、债券的价值含义：发行者按照合同规定从现在起至债券到期日所支付的款项的现值。也即债券投资未来现金流入（预期总收入）的现值。决定因素：1）债券的预期总收入（利息收入+转让差价+本金）2）折现率（取决于当前的利率和现金流量的风险水平）（一）债券估价的基本模型★典型债券：固定利率、每年计付利息、到期归还本金式中：PV---债券价值，I---每年的利息，M---到期的本金，i---贴现率（一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率），n---债券到期前的年数。例1：ABC公司拟于2004年5月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为

5、8%，每年5月1日计算并支付一次利息，并于5年后的4月30号到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，计算债券的价值。PV=80×(p/A,10%,5)+1000×(P/s,10%,5)=80×3.791+1000×0.621=924.28(元)（二）债券价值与必要报酬率债券估价模型的现金流量通常是不变的，而作为折现率的投资者的必要报酬率却是经常变化的，并因此导致债券价值的变动。变化的原因：1）经济条件变化引起的市场利率变化；2）公司风险水平的变化。当投资者必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值，此时债券将以折价方式出售。反之，以溢价方式出售

6、。二者相等时，将以平价销售。在例1中，如果必要报酬率降为8%，则债券价值为：PV=80×(p/A，8%，5)+1000×(p/s，8%，5)=80×3.9927+1000×0.6806=1000(元)在例1中，如果必要报酬率进一步降为6%，则债券价值为：PV=80×(p/A，6%，5)+1000×(p/s，6%，5)=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)（三）债券价值与到期时间（当前日至到期日的时间间隔）在必要报酬率一直保持不变的情况下，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日二者相等。1、若债券价值≠债券面

7、值1）必要报酬率＞票面利率，债券价值↑2）必要报酬率＜票面利率，债券价值↓2、若债券价值＝债券面值，必要报酬率=票面利率，债券价值—（四）主要债券的价值计算根据利息支付方式，债券主要有三种：1、纯贴现债券（承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券，也称“零息债券”）例2：有一纯贴现债券，面值1000元。20年期。假定必要报酬率为10%，求其价值。例3：有一5年期国库券，面值1000元，票面利率为12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%，计算其价值。到期一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期不按票面金额支付而是按

8、本利和作单笔支付。2、平息债券（附息债券）（利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次