基于期权视角下的公司财务金融投资行为分析

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1、基于期权视角下的公司财务金融投资行为分析　　　　【摘要】本文针对基于期权视角下的公司财务金融投资行为分析的研究，将从一期权理论概述入手，结合公司财务金融投资项目期权价值分析，对基于期权视角下的公司财务金融投资决策应用展开论述。希望本文的研究，能为期权在企业财务领域的有效应用提供参考性建议。下载论文网　　【关键词】实物期权公司财务金融投资博弈方法　　一、前言　　在现代的公司中，财务金融具备两个基本职能，投资决策时其的一种。投资决策就是指资金的运用，即以最低的风险获取最高的效益。事实上，在企业投资决策过程中，隐含着许多期权的选择。因此，加强基于期权视角下的公

2、司财务金融投资行为分析研究具有重要意义。　　二、期权理论概述　　（一）期权的定义　　近年来，金融期权在国际金融市场中得到了迅猛的发展。无论是交易的数量上，还是交易的种类上，都呈现出快速增加的趋势。在此背景下，人们对期权的认识加深，并逐渐扩展了对期权的应用。所谓期权，就是指在某一特定期限之内，或者是未来某一个特定时刻，持有者以特定价格购买与出售的特定数量的某种资产权利[1]。?F如今，期权理论已经成为财务金融经济学的一个新分支。期权应用在公司财务金融的投资行为当中，其职能是对投资经营风险进行评估，并采用一定方法降低投资风险。　　（二）实物期权的决策方法理论

3、　　期权观念符合公司投资行为现实要求与弹性要求，有利于公司投资效率的提升。实物期权的决策方法理论主要包括以下内容：第一，传统静态决策分析方法，主要平均报酬率与投资回收期两方面内容，其缺陷在于未考虑到资金时间价值指标，无法对投资项目的经济价值进行动态反映[2]。第二，传统动态决策分析方法，其优势在于将资金时间价值指标考虑在内，主要包括获利指数、净现值法等，具有一定局限性。第三，不确定性决策分析方法，去优势在于将不确定性的风险程度考虑在内，主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析方法等。　　三、公司财务金融投资项目期权价值分析　　（一）二叉树模型　　二叉树

4、模型是实物期权方法的一种，可以分析出公司财务金融投资项目的期权价值。对项目投资存在的实物期权尽心估价时，为了简化模型形式，需要作出不确定假设、理性人假设、风险中性假设等。估价的前提是无套利假设，评估中一般要采用风险中性概率，对特定时间的特定现金流构造出期权估价网络图[3]。二叉树模型中的参数包括标的资产价值、标的资产波动率、期权的执行价格等。最后，可以根据模型参数计算出项目价值，并对项目的可行性进行判断。　　（二）投资项目扩展期权价值分析　　若某企业处于发展阶段，在使用贴现现金流模型时，首先要假设企业未来5年内的利润价值为30亿元。考虑到市场的不确定性，

5、将现金未来波动率为30%，假设无风险利率为5%。在未来5年内的任何时间，该企业可以用此扩展期权，并用5亿元对竞争企业进行并购，以扩大企业规模[4]。若考虑到该期权的存在，企业的总价值可以通过上升与下降因子、风险中性概率等计算出来。构造出标的资产网络图后，再考虑到中间节点，分析持有期权价值。　　（三）投资项目收缩期权价值分析　　若某一企业准备开发新技术，提高业务效率。但是，对该技术的开发和应用具有一定风险。此时就可以利用期权方式，对不确定性的因素进行确定。假设未来5年内的企业可以通过收缩规模，进行新技术的开发。同时假设根据现金流贴现模型，包括收益价值、隐含

6、波动率、无风险利率等，用二叉树法计算企业价值。建立标的资产网络图，计算终端节点数值，对继续维持与缩小规模中进行比较，继而做得出决策选择。　　四、基于期权视角下的公司财务金融投资决策应用　　（一）基于净现值方法的决策分析　　企业财务金融投资具有不确定性与高风险性，而且投资项目一旦启动，将不可逆转。因此，在项目投资实施后，尽管市场发生不利，投资者很难收回全部的投资，进而给企业造成损失，投资者的决策十分重要。根据净现值的公式，计算项目的净现值如下：　　在公式计算的过程中，K表示的是事先设定好的贴现率，CFA表示的第t年，所存在的净现金流量，n表示的是开始投资项

7、目，一直到项目寿命终结时的年数。比如，若某公司的净现值为5600万元，根据该方法的判别法则，当该公司的财务金融投资项目的净现值超过0，那么该公司应进行投资。　　（二）基于实物期权方法的决策分析　　在项目投资中，投资者可以利用项目的可推迟性，对市场信息进行获取，以此选择最佳时机。基于实物期权方法理论，可以实现企业对项目投资的可行性分析。首先，对企业投资项目的进行假设，假设煤炭市场无竞争对手，无风险利率，通过近几年的平均价格，对波动率进行估计，计算出煤矿投资项目的期权价值。若该价值小于项目的最优投资临界值，企业需要延迟投资，相反企业需要开始进行投资行为，以此

8、获得收益。　　（三）基于期权博弈方法的决策分析　　根据实物权方法的判别，企业若采