并购失败的法律风险分析

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1、并购失败的法律风险分析随着“十一五”的结束，“十二五”计划的开启，产业结构升级，转变增长方式日渐成为中国经济的发展方向。对于中国企业而言，更是迎来了前所未有的发展时机。其中，作为公司发展的路径之一的并购重组则显得着实必要。民营企业优势互补，发展壮大需要并购重组；国有企业做大做强，资源整合更需要并购重组。事实上，随着世界经济全球化的深入，外资企业大批进入中国市场，中国企业“国际化”战略的提速，并购重组俨然成为世界范围内企业发展首选战略。正如美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖的获得者施蒂格勒所说：“纵观世界著名的大企业、大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式，通过资本并购重

2、组收购等资本运作手段而发展起来的。”冒钞谔孽硫倜灸决腰肀瘁锅岐团拶然而，愿望如此美好，现实却异常残酷。有资料显示，并购重组的失败率高达70％。而导致失败的一个重要原因就在于对企业并购重组过程中潜在的法律风险防范不够。总结过去，方可使我们的企业在未来的并购途中更加顺畅。躇翊岢卵篾秭燎烊睇工斩怄琰莎妒为此，《华夏时报》携手智维律师事务所一起梳理近十年来中国知名企业并购过程中遭遇失败的典型案例，希望通过点评及对风险的剖析，为广大企业的并购重组提供借鉴，有效地防范法律风险。妻猃俟筛鹫邰鹛酝纶绌胶概栏淀水土不服的TCL并购璎怖汉骋恩芊椿幂墚蜡艏予瘗戋罱2004年1月，TCL多媒体(TM

3、T)与法国汤姆逊达成协议，并购其彩电业务。7月，双方合资成立TCL汤姆逊公司(TTE)。此次并购，TCL想借汤姆逊的品牌、技术和欧美渠道，规避反倾销和专利费的困扰。但其当初“18个月扭亏”的口号并没有实现，反而连续两年报亏。2006年10月底，除OEM外，TCL不得不将其欧洲彩电业务砍掉。同一年，TCL集团(4.03,-0.01,-0.25%)又闪电般地并购了法国阿尔卡特的移动电话业务。结果在合资仅一年后就以失败告终。泸界嗄榫嶙潼募憧疋标畲萘混亍耀智维点评：茁寡祆叮衙绍蹋蛄四冁囡指排轳捆TCL两次并购案的失败，显示了并购筹划和并购整合的双重法律风险。当然，在收购汤姆逊、阿尔卡特

4、的过程中，不能排除“国际化”的冲动因素，造成对市场趋势的误判。喊壳缰择洙谷编川三成岭润窘笫啃对此，在并购筹划中应避免并购动机盲目、并购计划不合理、并购决策程序缺失的风险，保持并购决策的理性化。瞠璧硭羡荐汰缣咤猸訾嵛镳鲽炻巯此外，在并购之后，TCL集团出现亏损，很大原因是欧洲的员工、产品等各项运营成本较高，而各项整合又出现难以预料的障碍。为此，企业在并购中应切记提早筹划对财务、技术、管理、品牌、文化、销售渠道、人力资源等各方面的有效整合，防止因“水土不服”而引发上述各项整合不利的法律风险发生。碚面泻招愤犏幢涎顷烽蕞梢畔摭隆遭“毒丸”阻击的盛大收购迷召耠妇秸邃尧舛分躏骓飘弊笥皮20

5、05年2月19日，盛大网络（NASDAQ：SNDA）宣布，截至2005年2月10日，公司与其控股股东SkylineMediaLimited通过在纳斯达克二级市场交易获得了新浪网(NASDAQ：SINA)全部股份的983.3万股，占大约19.5%的股份，成为新浪第一大股东。股票收购是在1月12日到2月10日完成的，交易的股票数额已经达到2.304亿美元。穰褙睫陴婷胭烷骇驶遨蒹悟舫哕圬2月22日，新浪抛出“毒丸计划”以遏制盛大进一步控制新浪的企图，按照该计划，如果盛大或者其他外来公司继续增持新浪或者准备收购新浪公司，该计划将被触发。新浪所有的权益持有者将有权以半价购买新浪的普通股，

6、每一份购买股权的行使价格是150美元。以此增加流通股数量，扩大总股本。这样大大地稀释了收购方在新浪中的股权比例，如果盛大坚持继续收购以获取控股权，就会使收购代价变得极其高昂。舂鬲品脬卖饥栏淀璎怖汉骋恩芊椿盛大遭到这一计划的阻击，最终未继续收购新浪。幂墚蜡艏予瘗戋罱泸界嗄榫嶙潼祺智维点评：您铱偾项钧闶观虫更喁褪蒉病鸸筠这次盛大闪电般控股新浪，在互联网业界产生了极大的轰动，被称为一次“被袭击的珍珠港”事件。该案例集中体现了企业在并购与反并购中会遭受的法律风险。喳颌荒撂阁欤讼玎犭妞瘸迪陪啷鼐对于新浪而言，其较为分散的股权成为风险暴露的最大隐患，给予了盛大可乘之机。在盛大动手之前，新浪

7、最大的单一股东四通集团持股比例也不过10%而已。在业界看来，新浪如此薄弱的股权结构早晚会被人突破。而对于盛大，并购过程中遭遇到反并购，则充分显示其对反并购手段设置防范不足。坫镖讧樯镅骧渊娈襄娠惟龈阌箸泉事实上，对于上市公司并购双方来说，企业建立良好的股权结构控制、完善的法人治理机构、并购与反并购策略、精心的手段筹划将有利于抵御并购尤其是恶意并购，同时将被并购方实施反并购的法律风险降到最低。撩苗走芦淹字吸棘尾肽掺懂藿素垤重挫明基的西门子手机收购霪锴咂夸鸢飕口檑瓯斗由帙洳锹齿2005年6月，明基