外资并购中国企业的时代的到来

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1、外资并购中国企业的时代的到来-->外资并购中国企业的时代的到来——论文代写摘　要:90年代中期以来,外资开始对我国的国有企业、民营企业甚至私营企业进行资产收购或股权收购,现在,外资并购中国企业呈迅猛发展之势。文章对外资并购在我国的现状、障碍及未来展望进行了阐述。关键词:外资；并购；展望一、外资并购在中国:现状自1979年中外合资的广东光明华侨养猪场、中瑞机械有限公司等正式批准成立以来,我国利用外资主要是以新设立三资企业的方式进行的,截至2001年12月底,全国累计批准外商投资企业390484个,合同外资金额7459亿美元,实际使用外资金额3954.69亿美元,94%是以新设的方式完成的

2、。值得注意的是自90年代中期以来,另一个层面利用外资渐露端倪,即外资开始对我国的国有企业、民营企业甚至私营企业进行资产收购或股权收购。据估计,中国的公司并购额在过去5年里,以每年70%的速度增长,成为亚洲第三大并购市场,从1998年到2001年,海外企业收购中国内地企业的交易有66起,金额为66亿元人民币。2001年以来,国家陆续出台了一系列日渐宽松的外资并购的法律政策,外资并购中国企业有迅猛发展之势。目前,在有关外资并购法律规范不十分明确的前提下,通常意义的要约收购、协议收购难以发生,而二级市场收购的高昂价格和目标公司稀缺也使其不具备生命力,这使得外资在中国并购的方式多种多样。根据目

3、标公司是否是上市公司,外资并购中国企业的方式主要有以下两大类:一类是资产收购,针对的目标企业为非上市公司,包括:(1)整体资产收购,外商整体买断国内企业的全部资产,组成外商独资企业,从而使该企业成为其独资子公司;(2)合资控股,外资与国内企业合资,注册资本超过50%,以绝对控股形式兼并或收购我国企业;(3)增资控股,外资的多数股权收购不被接受时,便转向一般的合资参股经营,随着中外合资企业经营与合作期限的延长,外资便在合资经营过程中增资扩股,从而稀释中方股权,外方由参股变成控股。另一类是股权收购,针对的目标企业为上市公司,主要做法是外资购入较大数量的股权,具体有以下几种方式:(1)协议收

4、购,在证券交易所场外通过协议转让形式进行,包括外资通过协议收购B股、H股等流通股;协议收购非流通国家股或法人股;协议收购外资法人股。通过这种方式进行的并购最广泛,也最简单;(2)定向增发,在目标企业发行新股或债券时大量认购新发行的股份或债券;(3)间接收购,即通过外商整体或部分买断上市公司的母公司或控股企业,将该控股企业变成外商独资企业或外商投资企业,从而间接控股上市公司;(4)合资式收购,外资企业与上市公司合资组建由外方控股的合资公司,然后由合资公司反向收购上市公司的核心业务,从而达到收购的目的;(5)其他方式收购,如债转股。二、外资并购在中国:障碍1.法律障碍。中国目前的外商投资法

5、律体系主要是以三大基本法律及其实施细则为主体构架,这三大基本法律是《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外资企业法》。但需要说明的是,目前这三部外商投资法律主要是规范外商在国内新设企业,对于外商以并购方式进行直接投资则没有涉及。我国政府注意到这一缺陷和近年来国际直接投资形式的变化,从2001年以来,开始更多地关注到并购这一通用的投资形式,并且配合出台了一系列的政策法规。2001年11月5日,外经贸部和证监会联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》。其后,中国人民银行、外经贸部等有关部门又相继发布了《关于外商投资企业合并与分立的决定》、《外商投资产业指导目录》

6、、《外资参股证券公司的设立规则》、《上市公司收购管理办法》等一系列规章文件。但是,在已出台的各种规范中,法律法规少,主要是规章,且冠以暂行办法、规则、规定目录等,十分凌乱。法律法规缺少纲,就会失去系统性、连贯性、一致性,执行起来随意性加强,市场公平遭疑。2.技术性障碍。已出台的法律、法规缺乏可操作性。2002年11月4日,证监会、财政部、国家经贸委联合下发了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》,允许向外商转让上市公司的国有股和法人股,外资并购在中国迈出了一大步,许多人纷纷预期中国资本市场新一轮的外资并购即将蓬勃开展。但《通知》仍有其惯有的缺陷,即有关如何操作问题语焉不

7、详。3.价值判断差异。价格的确定始终是所有并购案的焦点问题。在中国,股票市场呈现出分散的状态,人为分割A股、B股、H股等不同的股种,按股东性质又分为国家股、法人股等多种,从而表现出股权不平等、价格不统一、各股份流通性不同,国内外机构在上市公司价值判断上的差异,使定价问题更加困难。4.国有企业产权不明晰障碍。以存量资本形态引进外资改革,这是当前国有资产重组的一个基本方向。但其操作的基本前提是要明确企业的股东主体是谁,明确转让一方是谁。而目前国有资