基于企业生命周期的融资策略研究

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1、基于企业生命周期的融资策略研究　摘要：在企业生命周期的不同发展阶段，由于企业所处环境不同，面临的风险内涵和强度特征也不尽相同，从而直接影响到企业融资战略的选择。本文首先概述了融资策略的内涵，接着分析企业生命周期不同阶段的风险特征对融资策略的影响，最后结合实际提出了与各阶段相适宜的融资策略选择，为企业选择正确的融资策略提供借鉴和参考。　　关键词：企业生命周期风险特征融资策略　　　　众所周知，财务管理的目标是实现企业价值最大化。对于如何具体实现这一目标，美国财务学家希金斯提出可持续增长的理念，认为谋求长期生存和发展，力图在竞争中获得优势，对企业具有最重要的意义。企业的

2、可持续发展是沿着一定的生命周期轨迹运行的，而企业在生命周期不同发展阶段所遭遇的风险内涵和强度特征有较大的差异，因此，依据企业生命周期理论研究企业风险并确定企业的融资策略，能够使企业的财务管理具有较强的目的性，能够恰当的满足企业不同发展阶段的资金需求，降低企业资金成本。　　在企业生命周期的不同发展阶段，由于企业所处环境不同，面临的风险内涵和强度特征也不尽相同，从而直接影响到企业融资战略的选择。本文研究目的在于让企业能在不同的发展阶段选择正确的融资方式，进而使企业的价值实现最大化。　　一、融资策略概述　　（一）融资策略的定义　　融资策略是指企业为了有效地支持投资所采取

3、的融资组合，融资策略选择不仅直接影响企业的获利能力，而且还影响企业的偿债能力和财务风险。因此，研究企业所处的财务管理环境，分析影响企业融资策略的因素，对于正确选择融资策略以提高企业的价值是具有一定的理论。　　融资策略是企业财务战略的重要组成部分，搞好企业的融资策略，可以降低企业的融资成本，实现企业的理财目标，提高企业的经济效益。因此，分析融资环境，选择企业的融资方式，衡量融资成本和融资风险，实现融资结构的最优化，已经成为企业融资策略研究的重点。　　（二）融资策略的原则　　1、融资效率最大化　　融资效率大化即企业用最低的融资费用筹集到最多的外来资金。但对大多数企业来

4、说，首先要解决的问题就是如何找到融资对象，即如何在自身融资能力较弱的情况下找到有效的融资渠道和方式；筹集到公司发展所急需的资金。此时企业应拓宽思路，广开融资渠道，筹集一切有用的资金；而且应在能够消化融资成本及可控风险的前提下，把筹到资金放在首要位置，争取在较短的时间内取得企业发展急需的资金，否则就有可能错失企业发展的良机。　　2、融资成本最小化　　企业的目标在于实现企业市场价值最大化或股东利益最大化。在一定的风险约束下，寻求投入成本，包括融资成本的最小化的融资结构，是实现企业目标的一个重要方面。　　融资成本既包括融资费用也包括资本成本。融资费用是企业在资金筹集过程

5、中发生的各种费用，如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代办费，向银行借款支付的手续费等等。由于融资费用与融资额几乎是同时发生的，因此，应将融资费用视为融资额的抵减项。资本成本是指企业因使用资金而向其他提供者支付的报酬，如股票融资向股东支付的股息、红利、发行债券和借款支付的利息，使用租入资产支付的租金等等。　　只有确保筹集的资金的预期综合总收益高于所花费的平均资本成本，才能决定融资。企业往往由于面临融资难的问题，一般融资成本都比较高，但企业相对弱势的市场地位和所处的产业链位置，使其经营利润率往往较低，这样，资金的预期总收益就可能较低。因此，企业更有必要认

6、真核算融资成本，尽可能选择融资费用最少、资本成本最低的融资结构，使企业融资成本最小。　　3、有效地规避和降低融资风险　　企业的风险来自两个方面，即经营风险和融资风险。经营风险是指企业全部利用自有资金融资，由于资产经营缺乏效率带来的集团公司收益的不确定性。由于企业资本收益率和借款利率不确定而产生的风险，就是融资风险。企业融资时，必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式。只有在融资过程中，合理选择和优化融资结构，做到长短期资金、债务资金和自有资金的有机结合，才可以有效地规避和降低风险。　　4、选择最佳融资机会　　所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一

7、系列因素所构成的有利的融资环境和时机。企业在什么时机融资，才能使融资成本最低、承担风险最小、融资收益最大，这是企业融资中应当研究的问题。　　一般来说，企业要充分考虑以下几个方面:第一，由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻找并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。第二，由于融资环境复杂多变，企业融资决策要有预见性。为此，企业要能够充分了解国内、国际宏观经济形势，国家财政货币政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的动向、信息，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利

8、和不利条件