中国宏观经济政策之反思

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1、中国宏观经济政策之反思如何看待新常态以来或者是反危机以来中国的宏观调控政策？如何看待进入新常态以后中国宏观经济失衡的新特点？如何认识供给侧结构性改革的实施？这三个问题都是很有中国特色的，也就是从中国的特殊性出发来展开讨论。中国反危机政策出台过晚？第一，如何看待中国反危机以来的宏观经济政策。这次经济危机首先是从西方，尤其是从美国发生，然后转移波及到中国来的。全球自进入反危机的大潮流当中后，对政策方向的选择看法都不太一样，从我们的实践来看，同样存在着很大的争论。中国这次反危机的政策主张是不是出台晚了？2007年金融危机爆发，2008年开始蔓延时，正是中国经济高速增长的时候，这种发展阶段的增长态势和

2、全球不同。在这个背景下我们并不像其他国家那样，很早就体会到了金融危机和经济危机的冲击。因此在2008年的政府工作报告提的政策目标是“双防”__第一防通货膨胀，从结构性通胀转为总体性通胀；第二防过热，防经济增长过快由此导致的过热。这两个问题是相关联的，如果目标是“双防”，那宏观经济政策就应该全面紧缩，可是世界金融危机自2007年6月从美国开始，到2008年已经席卷全球了，全世界都幵始严阵以待全面反危机，而唯独中国在做经济的全面紧缩。这样紧缩下到了2008年的五、六月份，就感觉到情况不对了，等各种数据出来以后，就做了相应的调整，不再强调“双防”，改为“一保一控一调”一一保增长，控物价，调结构。物价

3、问题还是没有从宏观调控目标当中删除掉，但是双重目标是“保增长、控物价”。我们真正调整过来已经到了2008年第四季度，所以我们反危机的政策出台时间比全球性的反危机举措晚了大概有半年甚至半年以上。所以人们就提了一个问题，中国反危机的政策出台是不是晚了，我们说这个问题是有中国特色的，因为2007年中国经济是高速增长的，恰恰和其他国家的增长情况不一样，这是由此产生的一个疑问。中国反危机政策过猛？既然政策出台晚了，结果我们的政策就很猛。我记得2009年春天政府工作报告座谈会，当时财政赤字做了2.8,当时要出重拳、出组合拳，要出台更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。四万亿的财政赤字再加10万亿的信贷支

4、持，所以人们就问政策是不是太猛了？猛了以后的代价就不一样，特别是这个猛不是力度问题是方向问题。中国宏观经济的失衡的原因和美国、欧洲、日本不同。世界发生了金融危机首先是金融体系崩溃了，而实体产业没有大问题，所以当时的情况是金融部门供应货币的能力不足，而实体部门对货币存在需求，所以要求政府向实体部门直接注资，支持资金链，要求银行增大货币供给能力，也就是在货币市场失衡的情况下，是有货币需求而缺乏货币供给的。而我们国家是什么情况呢？世界经济衰退导致其他国家对我们的需求产生了影响，出口受挫，内需产能过剩，这种情况下，我们的银行体系有一道防火墙，银行本身并没有问题，所以我们是银行有货币供给能力，而实体产业

5、没有有效的货币需求。因此，对我们来说，重要的是培育对货币的需求刺激实体经济，对西方来说重要的是增大货币供给，往流通当中砸货币。但我们采取的政策恰恰是和西方反危机的政策差不多，财政也好、货币也好，都大量的向流通当中注资，其结果是实体经济没有有效的需求，大量的货币滞留，所以人们就提出一个疑问，我们的货币财政政策刺激是不是过猛了？退出反危机的轨道是不是早了？猛了的话代价就大，代价大支撑的时间就长。所以我们在2010年十月，第一个宣布从反危机的政策轨道上退出，人们就接着提了一个问题，中国反危机的政策是不是退出的早了？到现在也没有任何一个国家明确退出反危机的轨道。反危机的政策出台是不是晚了，政策力度是不

6、是猛了，退出轨道是不是早了？这三个问题实际上背后都有一个问题，都是有中国特殊的国情，我们的工作很重要的就是要总结这些特点，提出新鲜的经验，总结问题，然后把它上升为学说和体系，这是对反危机政策的一个简单的回顾。需求侧无解从供给侧找答案第二，新常态以来经济失衡出现的新特点和供给侧结构性问题的提出。从2010年年底到现在，可以说宏观经济大概进入了失衡的第三个阶段，这个阶段我们用一句话叫做既有通胀的潜在压力，又有经济下行的严峻威胁，实际上是双重风险并存。类似上个世纪60年代末西方发达国家出现的滞胀，一方面经济增长动力不足需求疲软，另外一方面通货膨胀潜在的压力，由于需求拉动也好，成本推动也好，共同作用潜

7、在压力比较大，所以这个时候宏观经济政策就面临着很困难的选择，我们既不敢全面扩张也不敢全面紧缩，就是双重风险并存，而且双重风险所要求的宏观政策的方向是相反的，怎么办？发达国家在上世纪60年代末遇到了类似的问题，从70年代以来没有解决，积累的问题很大，经济理论也做出很多调整，现在看来也很难取得系统性的经验总结和统一认识。我们作为一个发展中国家，遇到了这个问题，所以在宏观调控方面，调控的方式也好调控的政