汽车及零部件行业：9月车市双位数下滑；华晨宝马拟转让中方25%股权

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1、汽车及零部件9月车市双位数下滑；华晨宝马拟转让中方25%股权证券研究报告2018年10月15日目标P/E(x)中金一级行业可选消费沪深300中金汽车及零部件113100877461482017-102018-012018-042018-072018-10相关研究报告••8月交强险数据解读(2018.10.10)比亚迪-A

2、新能源乘用车月销创新高；助力业绩回升(2018.10.11)••••长城汽车-A

3、哈弗环比改善营销另辟蹊径(2018.10.11)华晨汽车-H

4、放宽限制吸引国产化(2018.10.12)继峰股份-

5、A

6、深耕主业二十载，整合夯实全球布局(2018.10.12)渠道库存增加四季度销量承压(2018.10.14)行业动态股票名称评级价格2018E2019E潍柴动力-A推荐12.508.78.1上汽集团-A推荐37.608.68.0福耀玻璃-A推荐29.0014.513.4华域汽车-A推荐26.007.48.1精锻科技-A推荐18.0015.312.8三花智控-A推荐21.5017.214.8潍柴动力-H推荐14.407.57.0福耀玻璃-H推荐35.0012.711.7中升控股-H推荐32.807.26.2敏实集团-

7、H推荐45.1012.810.6广汽集团-H推荐9.804.94.4行业近况上周大盘大幅震荡，沪深300指数下跌7.8%，汽车板块普跌，A股汽车整车板块下跌11.8%，汽车零部件板块下跌9.9%。个股方面：A股方面，金龙汽车以19.9%的跌幅领跌。H股方面，华晨中国以27.5%的跌幅领跌，长城汽车H以2.1%的涨幅领涨。评论9月乘用车销量呈双位数下滑。9月国内乘用车批发零售量同比分别下滑12.0%和13.2%。从历史上看，自2006年至今，国内乘用车月批发量仅出现过三次下滑，另外两次分别出现在08年11月和12年1月

8、。我们认为，车市惨淡由多方面因素造成，包括经济较弱带来的居民收入预期下降、车市进一步降价预期等等。分车企来看，广丰、比亚迪、华晨宝马、奇瑞、北京奔驰、吉利上月依然保持两位数增长；但上汽大众、长城销量同比双位数下滑。华晨宝马公告向德国宝马转让25%股权，复牌后大跌25%。上周华晨中国发布公告，宝马集团拟以290亿人民币为对价（10%溢价），收购华晨宝马25%股权，获得合资公司的绝对控制权，交割将不晚于2022年执行。尽管收购以10%溢价进行，但由于德国宝相对值(%)马获得合资公司绝对控股权，华晨复牌当天跌幅达26.58

9、%。我们认为，对中国汽车工业而言，股比的放开，意味着全球更多的整车厂会考虑将中国作为全球工厂，向世界出口汽车。比亚迪9月销量亮眼，建议关注销量提升带来的盈利弹性。上周比亚迪发布9月销量数据，新能源乘用车单月销量突破2.5万台，其中全新唐DM上市第3个完整月度，销量已突破6000台，叠加燃油版本，单月销量破万；全新的元EV本月销量也突破5000台目前唐和元的累计在手订单均已突破3.5万台。预计随着全新宋和秦Pro的销量爬坡以及电池产能瓶颈解除，新能源乘用车单月销量有望达到3万台，从而带来盈利的逐季改善。估值与建议A股我

10、们推荐华域、福耀、星宇、比亚迪；港股推荐重汽、潍柴、东风、敏实。风险乘用车销量持续低于预期；重卡销量大幅下滑。资料来源：万得资讯、彭博资讯、李凌云奉玮分析员分析员lingyun.li@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080517100001SFCCERef：BMY306wei.feng@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513110002SFCCERef：BCK590请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本周A股汽车整车板块下跌11.8%，汽车零部件板块零部件下跌9.9%，沪深300指数下跌7

11、.8%，汽车整车跑输大盘4.0个百分点，汽车零部件跑输大盘2.1个百分点。从细分行业来看：乘用车板块下跌11.4%，跑输大盘3.6个百分点；商用载货车板下跌12.8%，跑输大盘5.0个百分点；商用载客车板块下跌14%，跑输大盘6.2个百分点；汽车服务板块下跌11.7%，跑输大盘3.9个百分点。个股方面：A股方面，金龙汽车以19.9%的跌幅领跌。H股方面，华晨中国以27.5%的跌幅领跌，长城汽车H以2.1%的涨幅领涨。图表1:本周模拟组合A股代码权重最新收盘价上周涨跌幅（%）本年涨跌幅（%）上汽集团600104.SH2

12、0%28.39-14.69-6.5华域汽车600741.SH20%19.79-12.04-30.3福耀玻璃600660.SH20%24.45-3.93-13.1潍柴动力000338.SZ20%8.11-5.150.1宇通客车600066.SH20%12.99-11.45-44.5组合涨幅-9.45-18.9成长股代码权重最新收盘价上周涨跌幅（%