风险投资概述

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1、1风险投资的内涵1.1风险投资的定义风险投资的英文名称是VentureCapital,这里Venture与一般意义上的风险(risk)不同，“Venture”表达的是一种主动承担风险的行为；“Capital”也不是一般的借贷资金，而是一种权益资本，涉及投资、融资和经营管理。在学术界，已有许多学者对此给出了定义：Florida&Smith(1993)认为风险投资是一种特殊的资本，不仅给企业提供资金而II改变了企、11＜的所有权结构；Scott(1997)认为风险投资是一种专门投资于有良好增长潜力但缺乏资金的新兴企业；Ko

2、rtum&Lerner(1998)认力风险资本家不仅力新兴私人企业提供权益资本，而且担任企业顾问或者经理等职务来参与到企业的管理中；Gompers&Lerner(1999)将风险投资定义为由独立机构运作的投资于高增长、高潜力的私人企业的权益资本；Tykvova(2000)认为风险投资是投资于发展迅速的技术型的未上市企业的权益资本。从以上定义来看，风险投资有广义和狭义之分。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。随着风险投资涉及领域的不断扩大

3、，传统意义上的风险投资开始融合其他投资模式，但0前各国对风险投资的界定仍不统一。欧洲的私人权益投资(PrivateEquity)就是广义的风险投资，而在美国，风险投资仅仅是私人权益投资的一部分。美国风险投资协会(nationalventurecapitalassociation,NVCA)对风险投资的定义是：风险投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权性资木。如今，风险投资己发展成一套集投资、融资、管理于一体的冇效的资金配置机制。因此，我们认为风险投资的A涵不仅仅是为企业提供了所需的

4、资金，更重耍的是这种融资和投资模式为企业带来了附加的管理经验和资金运用的监督。所以我们将风险投资界定为主要投资于高潜力高成长性的新兴技术企业，并通过对所投资企业的辅导和管理，在企业发展相对成熟后退出投资从而实现资木增值的一种权益资本。1.2风险投资的起源风险投资最早起源于美国，在19世纪末期就有美国的私人银行对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资以获取高额回报。直到1946年美国研究开发公司(ARD)的成立标志着风险投资行业的诞生。这是一家由职业金融家管理的公幵交易的封闭型投资公司，主要为那些处于快速增长阶段的新成立的企

5、业提供权益性融资。哈佛商学院的教授GeorgesDoriot对ADR的创始人之一RalphFlamders的放宽信托基金的限制及投资新兴企业的观点表示支持。他们对当时中小企业和新兴企业所面临的网境一一由于企业规模小、不成熟而很难通过银行或其他机构投资者获得融资，提出了解决方案，那就是建立一个可以吸引机构投资者的私人机构而不是一味的从政府那里获取帮助。这个专门机构不仅要为新兴企业带来资金帮助，还要为被投资企业提供管理服务。他们认为管理经验对一个新兴企业而言是必不可少的，与资金的支持同样重要。ADR公司的成立正是风险投资行

6、业的启蒙，是传统风险投资者的开创者，它指出了这个新兴行业的发展方向。谈及美国风险投资的发展历史，不得不提到被誉为“现代风险投资之父”的JohnHayWhitney。他认为商业银行和投资银行太过保守，经济体制中缺乏支持创新的力量。在1946年2月，Whitney和其他合伙人一起创立了j.H.Whitney&Co。起初，他们自称为“私营投资公司”(PrivateInvestmentFirm)，但是广大民众几乎无法区分其业务与投资银行业务的差异，更是被《纽约时报》频频称为“投资银行公司”(Investmentbankingf

7、irm)。这引起了Whitney及其他合伙人的不满，他们认为应当在名称中融入风险的概念。于是最后他们得出营风险资金投资公司”(PrivateVentureCapitalInvestmentFirm)这个新名称。后来，简化的“风险投资”(VentureCapital)被用来形容如IH.Whitney&Co这样的为数不多的投资公司。随后，其他国家和地区也有类似的投资公司相继产生。1.3风险投资的效用毫无疑问，风险投资的出现适时解决了中小新兴企业融资难的问题。新兴企业在发展初期规模小，风险大，各方面运作都不成熟，因而银行是不

8、愿意把资金贷给它们。虽然它们会有政府一定的支持，但融资数量有限。风险投资应运而生，为这些新兴企、11＜带来了曙光。另外，风险投资不仅给予新兴企业资金上的支持而且其丰富而专业的管理经验是这些企业走向成功不可或缺的要素从宏观视角来看，风险投资产业对一个国家的技术创新、经济增长和就业都有着积极的影响。风险投资主要对高新技术企业进行融资，