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时间:2018-10-26
《产业债信用观察之铝行业:电解铝产业债信用剖析》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录1、铝行业概览及展望41.1、行业供给41.2、行业需求51.3、行业成本及价格61.4、行业展望82、发行主体信用风险分析82.1、信用分析主要指标82.2、财务情况分析103、铝行业主要发行企业概况133.1、魏桥铝电133.2、中铝集团133.3、山东宏桥133.4、南山集团143.5、辽宁忠旺143.6、东阳光科153.7、天山铝业153.8、青投集团153.9、新疆众和163.10、陕西有色163.11、神火煤电163.12、中孚实业173.13、广西投资174、风险提示17附录:行业相关政策梳理18图表目录图表1:我国电解铝年产量及累计同比增速4图表2:SHFE铝及LEM铝库
2、存5图表3:我国铝材年产量及同比增速5图表4:房地产开发及房屋新开工面积增速(单位:%)6图表5:氧化铝价格(单位:元/吨)7图表6:秦皇岛动力煤(Q5500,山西产)价格(单位:元/吨)7图表7:国产铝锭价格(单位:元/吨)8图表8:有色金属行业发行主体信用主要指标9图表9:铝行业发行主体的主要业务类型10图表10:铝行业发行主体的盈利能力(亿元)11图表11:铝行业发行主体的资本结构(亿元)11图表12:铝行业发行主体的偿债能力(亿元)121、铝行业概览及展望我国是全球电解铝的第一大消费国家,但作为生产原材料的铝土矿资源却相对贫乏,铝土矿资源主要依赖进口。因此,国内铝行业相关企业的集中分
3、布在中下游的冶炼以及压延加工环节,其中最为核心的板块是电解铝生产企业,由于电解铝的生产技术相对成熟,此外,铝产品的金融属性相对较弱,因此行业的研究关注的焦点是基于供求关系以及成本分析的“基本面情况”。1.1、行业供给铝是宏观经济发展密切相关的原材料,近年来,我国建筑、电力和汽车等行业快速发展,是推动电解铝行业发展的主要因素。2014年之前电解铝的产量一直处于快速发展的水平,行业过度投资出现产能过剩。随着政府积极推进供给侧改革,化解行业过剩产能,部分电解铝生产线实行停产、减产,电解铝的产量自2015年以来处于相对平稳的水平。根据Wind数据,截至2017年末,我国电解铝产量达到3227万吨,同
4、比增速1.6%。2018年1-8月,电解铝累计产量为2,221.20万吨,累计同比增长3.5%,受铝行业价格回升影响,电解铝产量出现小幅增长。图表1:我国电解铝年产量及累计同比增速400040电解铝产量-万吨(左轴)3000累计同比-(右轴)3020002010001000Dec-03Dec-06Dec-09Dec-12Dec-15Aug-18资料来源:Wind,,数据范围:2003年1月-2018年8月库存方面,SHFE铝库存在2017年以来出现较大增长,库存总量处于相对高位,短期内国内电解铝价格大幅上升的可能性较小。从LME铝库存来看,2014年以来铝期货库存持续走低,目前LME铝库存均
5、处于近几年低位,2018年9月14日,LME铝库存量仅为104.67万吨,对稳定全球铝价形成了一定的支撑。图表2:SHFE铝及LEM铝库存600总库存:SHFE铝(万吨)总库存:LME铝(万吨)4002000Jan-11Jul-12Jan-14Jul-15Jan-17Jul-18资料来源:Wind,,数据范围:2011年1月7日-2018年9月14日铝材产量方面,2018年1-8月份累计同比出现负增长。2017年我国铝材产量为5832.4万吨,同比增长9.5%,增速较2016年略微下降0.2个百分点。2018年1-8月,铝材产量为3408.5万吨,同比下降1.2%,出现近年来的首次负增长。铝
6、材的产量最直接反应消费端需求,这可能与我国经济增速放缓,监管部门对房地产市场加大力度调控等有较大的关系。图表3:我国铝材年产量及同比增速600050铝材产量-万吨(左轴)累计同比-(右轴)400030200010-1.200-10Dec-03Dec-06Dec-09Dec-12Dec-15Aug-18资料来源:Wind,,数据范围:2003年1月-2018年8月1.2、行业需求中国是铝工业大国,产量和消费量连续多年居世界第一。铝行业下游需求主要来自建筑地产、电子电力以及交通运输。三大领域占原铝消费的比重分别约为33%、25%和18%。2017年,房地产开发投资完成额同比增长7%,房屋新开工面
7、积同比增长7%。2018年1-8月,受房价上升的影响,房地产行业回暖,1-8月,房地产开发投资达到76,519.00亿元,同比增长10.10%;房屋新开工面积达133,293.00万平方米,同比增长15.90%。房地产新开工面积2018年以来呈现回暖表现,对下游铝材需求有较好的支撑。图表4:房地产开发及房屋新开工面积增速(单位:%)40房地产开发投资完成额:累计同比房屋新开工面积:累计同比200-20-40F
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