9月金融数据点评：带的来的绝对增量，带不走的社融下行

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1、TOCo"1-2"hzu目录一、社融：地方专项债扩大本月新增额，但增速下降趋势难变4（一）社融总体情况：新口径下新增社融绝对量大增，但下行趋势不改4（二）社融分项情况：新成员地方专项债出力，老项目如昨4二、新增贷款：总量稳定而结构不如人意5（一）期限构成：短贷大增，中长期贷款新增平平5（二）部门构成：居民部门短贷温和上升，实体企业贷款仍然乏力6三、M1、M2增速小幅回升，居民存款大幅增长7（一）M2总体情况：M1、M2增速边际小幅回升，同比差值企稳7（二）新增存款：居民存款增加是唯一亮点7图表目录图表19月新增社融大幅抬升主要倚赖地方专项债4图表2社融

2、-M2同比差收窄趋势在各口径下是一致的4图表39月新增人民币贷款14354亿元，增长乏力5图表49月表外融资减少2891亿元，继续萎缩5图表59月新增直接融资413亿元，大幅减弱5图表69月外币贷款减少670亿元5图表7从期限看新增贷款：短期贷款新增突出6图表8从部门看新增贷款：企业部门贷款未见起色6图表99月居民短期贷款温和上升6图表10排除票据融资，非金融企业贷款新增乏力6图表119月居民户新增短期贷款7月来缓慢增长7图表129月非金融企业新增贷款6772亿元，仍然乏力7图表139月M1、M2增速边际小幅回升7图表149月人民币存款同比多增4570亿元，同

3、比多增主要来源于居民存款8图表159月居民存款增加1.33万亿元大幅高出历史平均8图表169月企业存款增加3104亿元8图表179月非银存款萎缩9498亿元8图表18财政存款减少3473亿元，基本符合季节平均8一、社融：地方专项债扩大本月新增额，但增速下降趋势难变9月央行将地方政府专项债券纳入社会融资规模统计，新口径下新增社融2.21万亿，同比少增397亿元，环比多增近2814亿。9月地方专项债净融资7389亿提振新口径社融，但老口径下贷款新增乏力、直接融资下跌、表外继续萎缩都使得社融新增再下降。（一）社融总体情况：新口径下新增社融绝对量大增，但下行趋势不改新

4、口径下，9月新增社融2.21万亿，同比少增397亿元基本平稳，环比多增2814亿元。社融存量同比增速回落至10.6%，下跌0.2个百分点。在涵盖存款类金融机构资产支持证券和贷款核销的口径下，9月社融同比增速为9.7%，年内首次突破10%。而在老口径下，社融增速9月已接近9%。图表19月新增社融大幅抬升主要倚赖地方专项债图表2社融-M2同比差收窄趋势在各口径下是一致的资料来源：Wind，资料来源：Wind，（二）社融分项情况：新成员地方专项债出力，老项目如昨社融新增本月增长，主要来源于新增项目地方专项债净融资的大幅增长，而老口径下贷款新增乏力、直接融资下跌、表外

5、继续萎缩都使得社融新增再下降。人民币贷款新增1.44万亿，同比多增2468亿，环比小幅多增1254亿，虽有小幅提升，但仍略显乏力。表外融资9月存量缩减2891亿元，对比去年同期新增量减少近6800亿元，对比上月萎缩额相当，经济增长受压下，表外湮灭速度依然较高。其中委托贷款存量缩减1435亿元（前值：缩减1207亿元），信托贷款存量缩减908亿元（前值：缩减688亿元），未贴现的银行承兑汇票存量缩减548亿元（前值：缩减779亿元）。新增直接融资9月仅有413亿元，同比少增1774亿元，环比大幅少增近3000亿元，这其中股票融资272亿元依然不济，但比上月增加1

6、31亿元。但债券净融资本月只有142亿元，或受地方专项债大量发行挤压、融资成本抬升有关。此外，外币贷款减少670亿元，在人民币贬值环境下维持弱势。图表39月新增人民币贷款14354亿元，增长乏力图表49月表外融资减少2891亿元，继续萎缩资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表59月新增直接融资413亿元，大幅减弱图表69月外币贷款减少670亿元资料来源：Wind，资料来源：Wind，二、新增贷款：总量稳定而结构不如人意9月新增人民币贷款1.38万亿元，同比多增1100亿元，环比多增1000亿元，总量依然较为平稳。但内部结构变化体现贷款质量不高：期限短贷增

7、，长贷平；部门上居民部门倚赖短贷小幅回温，但企业贷款依然乏力。（一）期限构成：短贷大增，中长期贷款新增平平从期限看，9月短期贷款大幅增长，中长期贷款新增乏力，票据融资缩量。具体来看，短期贷款新增4232亿元，同比多增2150亿元，环比多增3382亿。中长期贷款新增8109亿元，同比少增1706亿元，环比多增269亿元基本平稳。票据融资新增1743亿元，同比多增1765亿元，环比少增2356亿元。图表7从期限看新增贷款：短期贷款新增突出图表8从部门看新增贷款：企业部门贷款未见起色资料来源：Wind，资料来源：Wind，（二）部门构成：居民部门短贷温和上升，实体企

8、业贷款仍然乏力分项来看，9月新增人民币