宁波城建投资控股有限公司的债务风险管理研究

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1、宁波城建投资控股有限公司的债务风险管理研宄摘要：文章从政府的角度看待地方政府融资平台，以宁波城建投资控股有限公司(以下简称宁波城投公司)为例，对宁波城投公司的发展历程和现状进行分析，再研究宁波城投公司的作用、债务风险，从而提出宁波城投公司应对债务风险的对策。关键词：地方政府融资平台宁波城投公司债务风险对策中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1004-4914(2016)05-154-03宁波城投公司是宁波市地方政府融资平台之一，由宁波市人民政府于1999年12月授权建立。公司有注册资本为5.08亿元，主要经营城市建设筹融资、区域开

2、发建设、城建资产和公共服务，且有权管理、经营国有存量资产，灵活运用参股、控股、投资等多种方式，对市政府确定的城市基础设施项目、城市建设的政策性投资项目和符合政策导向并具有良好经济效益和发展前景的其他相关项目进行开发、投资和管理，确保国有资产的保值、增值。公司旗下己有宁波兴光燃气集团公司、宁波通途投资开发有限公司、宁波枫林绿色能源有限公司、宁波市海城投资开发有限公司、宁波两江投资有限公司、宁波富达股份有限公司、宁波城市交通建设有限公司、宁波港股份有限公司等10家全资、控股、参股企业。主要经营城市基础设施、区域幵发、公用事业、等相几年完成了老外滩、

3、月湖盛园、天一广场以及和义大道等20多个项目，加快了宁波城市建设的脚步。关业务至2014年底，资产总额1084.49亿元。近一、宁波城投公司的债务风险分析（一）资本结构分析近4年来，公司资产在房地产、区域开发和基础设施建设三大板块的推动下，出现了较快的增长至2014年末，公司总资产总额达1084.49亿元，其中流动资产规模较大，占总资产比重的71.50%2014年末，公司存货账面余额为575.62亿元，占流动资产的74.23%。货币资金余额为82.84亿元，公司需要保持较大规模的货币资金额维持日常经营和项目投资。公司非流动资产主要为长期投资、固

4、定资产、在建工程和无形资产。总体而言，公司的资产在各项业务的推动下获得了较快增长，公司的资本实力也在政府支持下获得同步壮大，长短期债务结构暂时的合理安排也有助于公司降低流动性风险。但是，我们也注意到，公司资产规模的扩大并未有效改善公司的债务负担，公司的资产负债率仍然维持在高位，公司整体负债压力较大。（二）偿债能力分析公司2010—2014年净资产与负债基本保持同步增加，公司通过多种方式补充净资产，使资产负债率略有下降，2011年后均保持在72%左右。但是从偿债能力角度看，公司存在较大的偿债风险。相对于流动比率，速动比率更能反映一家公司的偿债能力

5、。2010年至2014年，该公司速冻比率分别为0.68、0.59、0.70、0.71和0.76。因为城市基础设施建设成本、房地产开发成本等被公司列入存货项目，使得流动资产中存货总量多，近年存货的迅速增加导致速动比率有所下降，均低于1。因此，公司流动性风险相对较小。（三）盈利能力分析从公司营业收入上看，2010年度实现营业收入49.75亿元，2011年61.47亿元，2012年110.72亿元，2013年98.39亿元，2014年98.91亿元，总体保持上升态势，陆续稳步提高。近几年，公司期间费用的规模逐步扩大，期间费用将处于持续增长状态。201

6、0—2014年，公司净利润分别为48329万元、87790万元、84674万元、63529万元和65136万元，波动较大。与此同时，公司因承担公益性项目获得政府补助对公司利润形成较大支撑。总体来看，政府委托项目为公司贡献了较大的收入，但此业务盈利能力较低。房地产业务是公司的主要利润来源，但在国家房地产调控政策下具有一定风险，公用事业板块已不能为公司提供较为稳定的收入，不能保证公司盈利。（四）营运能力分析在公司流动资产中最重要的则是应收账款，若能准时收回，则可加大公司资金使用效率。应收账款周转率是体现公司应收账款提现的速度，因此，较高的应收账款周

7、转率，表明公司收账速度快、收账期短、坏账较少、资产流动快、偿债能力强。2011年至2014年，公司应收账款周转率不断提高，至2014年，达到135.47%。但存货周转率却表现平平，没有较大幅度波动。（五）发展能力分析有关数据显示，2011—2014年，公司的经营活动净现金流波动较大，并为负，主要是公司加强土地储备等原因导致。从公司的投资活动净现金流看，公司投资缺口较大，主要原因是项目建设投入较大；公司的筹资活动净现金流，处于一种跳跃式波动。综上所述，通过对近4年宁波城投公司的资本结构、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力分析，可见该公司目前的

8、债务风险看似处于风险可控状态，其实却隐藏着巨大的风险。二、宁波城投公司债务风险对策研宄（一）加强基础设施建设项目回款公司是宁波市城建类国有公司，且在城