2018ipo观察：过亿利润企业缘何被否不唯盈利论英雄

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1、内容目录12018年IPO过会率普降为53%，过会加快，严格审核将成常态41.12018年以来IPO过会率普降至50%-60%区间，9月升至73.33%，严格审核是基调41.2在审企业由2017年初的700多家降为288家，过会加快，撤回增多，优质企业过会通道日益通畅52严审核下多维因素受重视，不唯以盈利指标论英雄72.1严审核下企业盈利能力仍受重视，盈利指标回落凸显机会72.2案例分析：归母净利润超亿元企业缘何被否？92.2.1中和药业：费用错配，重推广轻研发引质疑92.2.2中视电传：供应商过于集中，业务发展稳定性难料102.2.3新时空：劳务采购存疑，关联方关

2、系不明113四方面问题获证监会重点询问，建议关注成长性与规范性兼备的标的公司123.1盈利能力真实性可持续性、关联关系、财务情况、合规等获证监会重点反馈.............................................................................................................................................................123.2投资建议：短期机会初步凸显，关注成长性与规范性兼备的标的公司133.2.1过会率升高、盈利指标回

3、落，投资机会凸显133.2.2申请IPO企业应当注重自查，提高规范性143.2.3推荐关注成长性和规范性兼备的标的公司144风险提示14图表目录图表12017年以来IPO过会率变化情况（数据截止至2018年9月29日）4图表22017-2018年分板块IPO过会率情况4图表3第十七届发审委以来的政策导向5图表4IPO在审企业合计数变化情况（统计数据截止至9月20日）6图表5不同年份公司申报稿首次公告日到过会平均耗费天数6图表62012年以来的A股IPO暂停时段分布7图表72017年以来的过会企业月平均最近年度归母净利润（单位：万，对数刻度）8图表8主板中小板过会和未

4、过会企业上会前一年度归母净利润最小值指标对比（单位：万）8图表9创业板过会和未过会企业上会前一年度归母净利润最小值指标对比（单位：万）...............................................................................................................................................8图表102018年3月至8月过会归母净利润超10亿元企业名单9图表112018年未过会归母净利润过亿企业名单9图表12中和药业2015年-2017年学

5、术会议次数、宣传费用与研发费用对比10图表13中视电传2014年-2016年营业收入、营业成本主要构成11图表14新时空报告期内注销的关联方11图表15证监会反馈的未过会企业需要完善的要点整理1212018年IPO过会率普降为53%，过会加快，严格审核将成常态1.12018年以来IPO过会率普降至50%-60%区间，9月升至73.33%，严格审核是基调自2017年10月17日大发审委首秀以来，过会审核趋向严格，IPO通过率大为降低。2017年IPO过会率为76.3%，2018年降为53%。截止到9月29日，9月份A股IPO申请上会企业15家，其中11家过会，过会率达

6、到73.33%。过会率上升明显。从过会企业数量来看，2017年10月以前，每月过会数量大概率维持在40家左右，而发审委上任后的11月份，月过会企业数量显著下降至17-20家。2018年2月以来，每月过会企业数量大概率维持在5-10家的区间范围内。过会企业数量显著下降。图表12017年以来IPO过会率变化情况（数据截止至2018年9月29日）70100%6090%5073.33%80%4070%60%3050%2040%1030%2017年1月2017年2月2017年3月2017年4月2017年5月2017年6月2017年7月2017年8月2017年9月2017年10

7、月2017年11月2017年12月2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月020%首发审核通过公司数首发上会公司数审核通过率资料来源：IFind，分板块来看，尽管上交所主板、创业板以及中小板企业过会率整体下挫，不同板块上市成功率却大不相同。创业板过会率相对于主板和中小板过会率低10%-20%，延续了2017年板块过会率差异态势。而中小板板块过会率相对于上交所主板板块过会率的优势有所上升，由0.30%上升到10.17%。图表22017-2018年分板块IPO过会率情况板块年份取消