“软着陆”中的中国资本外逃规模估算

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1、“软着陆”中的中国资本外逃规模估算　　：中国当前经济正处于“软着陆”中，根据国际经验，资本外逃问题可能会处于高发期。我们必须能敏锐的观测到我国资本外逃规模的大致情况。本文从资本外逃国际主要的定义方式入手，结合国内学者的研究和中国实际给出了一个整合多种理论的定义。在简单梳理三种资本外逃规模的估算方式后，以研究机构或个人的相关调查结论和国内学者的定量研究为基础，对处于“软着陆”中的现阶段中国资本外逃规模做出了理论估算。　　关键词：资本外逃；规模；软着陆；预测　　一、引言　　经济的全球化，一方面有利于金融资本全球化配置过程中的进一步优化，但是另一方面客观上国际资本存在的无序流动又会冲

2、击一国的金融秩序。因此我们可以观察到：“资本外逃”现象似乎总是与经济危机、金融危机相伴生。1929—1933年，世界经济危机爆发期间，许多国家出现了大量的“资本外逃”现象：上世纪80年代以来，无论是拉美债务危机（1982），墨西哥金融危机（1994）、东南亚金融危机（1997），还是俄罗斯金融危机（1998）均伴随着大规模资本外逃；自2009年晚些时候希腊出现债务危机以来，希腊资本外逃的现象正在不断加剧,民众已从银行提取的现金大约相当于希腊银行业总存款的四分之一。　　对于当前中国的宏观经济发展趋势有不同的评价。但是有一点是肯定的，那就是中国经济的发展速度要放慢下来，需要着陆。国

3、际一些经济学家如索罗斯、鲁比尼等唱衰中国经济。索罗斯（21世纪经济报道，2011.6.16）于2011年接受采访时称，中国经济可能存在硬着陆的风险。努里尔·鲁比尼（国际金融报，2011.7.27）认为，最终可能在2013年后，中国将遭遇一场硬着陆。但是多数中国经济学家比如林毅夫（2011.9）、樊纲（2011.9）、张立群（2011.9）、刘树成（2011.6）等认为中国经济未来将会是软着陆。樊纲在刚刚举办的“2012(第四届)大连·中国经济论坛”上主旨演讲中再次重申，“中国经济现在仍然是一种软着陆，软着陆仍然在进行中”，但是“软着陆也是着陆，软着陆也会有痛苦”。世界银行（人民

4、日报，2012.6.13）12日发布的一份报告说，“软着陆是中国经济最有可能出现的情景，但回调过度的可能性不能排除”。的确目前中国经济面临着较强的下行压力，宏观经济正处于“着陆”中，资本外逃比以往任何时候都更应该值得引起我们的关注。　　二、资本外逃概念的主要界定方式　　资本外逃是个难以准确定义,又不容易统计、计量的一个经济学概念。站在不同的研究领域或不同的研究视角，对资本外逃的理解不尽相同。迄今为止对资本外逃还没有形成一个一致公认的定义,但是正因为此,也为我们更全面的理解资本外逃,提供了较为宽泛的视野。我们这里不妨先回顾一下国际上比较流行的几种主要定义方式。　　（一）“规避风险

5、”说　　最早是由金德尔伯格(Kindleberger,1937)在其经典著作《国际短期资本流动》一书中提出的,他将资本外逃定义为:“资本外逃是由于恐慌和怀疑所造成的异常的资本流出”,他认为资本外逃违背了资本的逐利性,不考虑资本回报率的高低，是非正常的。后来卡丁顿(Cuddington，1986)对发展中国家的资本外逃问题进行了开拓性的研究，他将资本外逃定义为“短期投机性资本即‘游资’(HotMoney)的外流”，外流的原因是对政治或金融风险、赋税加重、以及资本管制加强、货币贬值或通货膨胀恶化等而做出的迅速反应，并希望能获取突发性的、短期的、相对的收益。　　（二）“逃避管制”说　

6、　国际货币基金组织的经济学家杜利(Dooley，1986)首先明确提出了逃避管制理论，他认为资本外逃是“居民希望获得不受本国货币当局控制的金融资产和收益的愿望所推动的资本流出”，而且这些资金一般都是非法所得。金(Kim，1993)将资本外逃定义为“从发展中国家流出的、躲避官方管制和监测的私人短期资本”，他强调资本外逃是“单向的资本流动”。　　（三）“公共悲剧”说　　托尼尔和韦拉斯科（TornellandVelasco，1992)，认为发展中国家的资本外逃是利益集团的私人资本逃避“公共悲剧”的结果。发展中国家由于制度方面不健全，私人产权的利益边界设定不清，存在被国家政府或其他私人

7、部门侵吞的可能性，相当于每个利益集团对其它集团资产都存在部分的“公共产权”。这样，发展中国家各利益集团的私人产权不能得到很好的保护，从而试图将其资本　　：中国当前经济正处于“软着陆”中，根据国际经验，资本外逃问题可能会处于高发期。我们必须能敏锐的观测到我国资本外逃规模的大致情况。本文从资本外逃国际主要的定义方式入手，结合国内学者的研究和中国实际给出了一个整合多种理论的定义。在简单梳理三种资本外逃规模的估算方式后，以研究机构或个人的相关调查结论和国内学者的定量研究为基础，对处于“软着陆”中的现