寻找中国价值投资的超级明星

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1、寻找中国价值投资的超级明星　　摘　要：由格雷厄姆开创的价值投资理论，经过了费雪、威廉姆斯等投资人的不断发展完善，形成了以巴菲特为代表的格雷厄姆多德部落巨大成功。价值投资理论本身理论看似简单易懂，但获得成功的却为数甚少。如果漂洋过海来到还不成熟的中国证券市场是否也能行得通，这确实还难以一下就给出确定的结论。中国由计划经济向市场经济过渡，也是最近30多年的事，证券市场的发展更是显得稚嫩，比如法律法规不健全，市场容量小、不理性的投机博傻更加剧了市场的动荡。原来主流的技术分析学派也纷纷开始关注巴菲特的成功故事，关注价

2、值投资理论。本文根据价值投资理论的分析原则，在中国证券市场发掘投资机会，按照巴菲特的“超级明星”选股思想，试图从中国的上市公司中找到这些伟大的企业，并根据历史数据的分析来验证是否能够为投资者带来满意的回报。　　关键词：价值投资超级明星品牌价值持续竞争优势寻找中国价值投资的超级明星　　摘　要：由格雷厄姆开创的价值投资理论，经过了费雪、威廉姆斯等投资人的不断发展完善，形成了以巴菲特为代表的格雷厄姆多德部落巨大成功。价值投资理论本身理论看似简单易懂，但获得成功的却为数甚少。如果漂洋过海来到还不成熟的中国证券市场是否

3、也能行得通，这确实还难以一下就给出确定的结论。中国由计划经济向市场经济过渡，也是最近30多年的事，证券市场的发展更是显得稚嫩，比如法律法规不健全，市场容量小、不理性的投机博傻更加剧了市场的动荡。原来主流的技术分析学派也纷纷开始关注巴菲特的成功故事，关注价值投资理论。本文根据价值投资理论的分析原则，在中国证券市场发掘投资机会，按照巴菲特的“超级明星”选股思想，试图从中国的上市公司中找到这些伟大的企业，并根据历史数据的分析来验证是否能够为投资者带来满意的回报。　　关键词：价值投资超级明星品牌价值持续竞争优势寻找中

4、国价值投资的超级明星　　摘　要：由格雷厄姆开创的价值投资理论，经过了费雪、威廉姆斯等投资人的不断发展完善，形成了以巴菲特为代表的格雷厄姆多德部落巨大成功。价值投资理论本身理论看似简单易懂，但获得成功的却为数甚少。如果漂洋过海来到还不成熟的中国证券市场是否也能行得通，这确实还难以一下就给出确定的结论。中国由计划经济向市场经济过渡，也是最近30多年的事，证券市场的发展更是显得稚嫩，比如法律法规不健全，市场容量小、不理性的投机博傻更加剧了市场的动荡。原来主流的技术分析学派也纷纷开始关注巴菲特的成功故事，关注价值投资

5、理论。本文根据价值投资理论的分析原则，在中国证券市场发掘投资机会，按照巴菲特的“超级明星”选股思想，试图从中国的上市公司中找到这些伟大的企业，并根据历史数据的分析来验证是否能够为投资者带来满意的回报。　　关键词：价值投资超级明星品牌价值持续竞争优势1、价值投资理论的主要成果　　格雷厄姆作为价值投资的奠基人，也在1929年的经济大萧条中损失严重，所以思想更为谨慎和保守，认为要透过股票这薄薄的纸片，看到背后的企业的内在价值，为了保障本金的安全，强调了只有当清算价值远大于市场价格时，能够提供足够的安全边际，是买入股

6、票的好机会。不被市场先生所左右，反而要利用市场先生来高卖低买。　　和格雷厄姆所不同，菲利普·费雪则更为看重“无形资产”，如公司的管理能力和品牌价值等竞争优势，认为是公司根本上“质”的不同导致了在长期的发展中竞争能力差异巨大，而获利收益也相去甚远。　　威廉姆斯提出了内在价值的数量定义，即今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余期间期望产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出。内在价值的计算有了计算公式。　　巴菲特总结前人的智慧，自称是85%的格雷厄姆和15%的费雪的结合体。巴菲特提出了新股的原则是

7、“容易了解，有持续竞争优势，管理优秀，有吸引力的价格”，并指出“寻找超级明星----给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”　　2、超级明星企业的特征　　价值投资就是要寻找价值和价格之间的差距。具体方法是把价值投资分解为两个方面，一是找到“容易了解，有持续竞争优势，管理优秀，有吸引力的价格”的企业股票，二是要能够以“吸引力的”价格买入。　　　在巴菲特看来，超级明星具有以下的主要特征：　　容易了解，有确定发展前景　　巴菲特喜爱容易了解，在未来不太可能发生重大变化的公司和产业。主营业务突出，容易了解企业的业务情况；

8、需求长期来看有着广阔的发展前景，能够不断满足人们的日益增长的需求，符合人们长期形成的习惯、口感等不会轻易改变，都增强了企业今后盈利的确定性，成为能够进一步分析其内在价值的基础。　　强大的特许权，持续竞争优势　　特许权属于企业的无形资产，指的是有形资产以外的专利权、版权、商标权、专营权，品牌等，他们构成了公司的持久的竞争优势，成为市场的领导者，拥有强大的定价权。就像是一道围绕城堡的宽阔的护城河，将企图