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1、人民币升值压力现状分析及其缓解对策探讨 2005年7月21日,中国人民银行发布公告称:中国自当日起,实行以市场供求为基础,参考“一篮子”货币进行调节、有管理的浮动汇率制。这表明中国以回归管理浮动的方式,正式启动了人民币汇率机制弹性化改革。那么为什么我国选择在这一时间进行人民币汇率制度的改革呢?它又面临着怎样的前景呢?下面就以上问题做一粗浅的分析并试图寻求一些对策。 一、人民币升值压力现状 (一)目前 影响人民币汇率走势的国际因素 由于此前国际社会对人民币大幅度升值抱有极大的期望,然而2005年人民币的小幅度升值远远不
2、能满足相关国家的需要,这些国家对我国政府继续施加压力,仍要求人民币进一步升值。 1.人民币的小幅升值引发了国际金融市场对人民币进一步升值的强烈预期。在我国宣布汇率制度改革之前,虽然国际社会对人民币升值已形成了强大的压力,但由于改革是否实施的不确定性的存在,并没有形成对人民币升值特别强烈的预期。7月21日汇率改革正式实施后,引起了国际社会的普遍关注。此前市场预期的人民币升值幅度至少在5%-10%以上,目前2%的升值使投机者还抱有极大的期望,从而引发了国际金融界对人民币升值的预期,这种预期同时也加大了人民币的升值压力。 2.贸易
3、摩擦依然尖锐,人民币升值压力继续存在。虽然人民币的小幅度升值有效缓解了我国与贸易伙伴国之间的贸易摩擦,但我们应当看到,中国出口的劳动密集型产品具有极大的优势,人民币的小幅度升值只是压低了国内出口企业的利润空间,对国际市场上中国产品的价格并没有造成明显的影响,中国产品的竞争力依然强劲。这对那些想通过促使人民币升值来降低中国产品竞争力,以达到改善贸易状况、平衡国际收支的国家来说,并没有达到他们预期的目的,贸易摩擦依然尖锐。2005年下半年,中国出口产品遭受的反倾销调查居全球之首,共33起,远高于2004年同期的24起。这些国家必然会
4、要求人民币继续升值,以进一步缩小我国出口产品的优势,保护其国内的相关企业。这些使得国际上要求人民币升值的呼声依然响亮,人民币升值压力继续存在。 (二)目前影响人民币汇率走势的国内因素 基于我国目前的经济贸易和外汇储备情况,人民币升值的内在动力依旧强大,从我国将来的经济发展前景来看,人民币还有进一步升值的空间。 1.贸易顺差增长过快和外汇储备的大量存在,仍是迫使人民币进一步升值的内在压力。多年来我国对外贸易的持续高速增长带来了连年的大额顺差,使得我国的外汇储备大幅度增加,截至2006年2月,中国的外汇储备已高达8500多亿
5、美元,比日本多36亿美元左右,中国已成为世界上第一大外汇储备国。这其中,美元资产比例在60%以上,欧元资产约占20%,日元资产占10%左右。巨额的外汇储备不仅加大了外汇市场上外币的供应量,更重要的是增大了我国外汇储备方面的机会成本,为了减低储备成本,就需要减持外汇资产,特别是美元资产,于是就需要卖出外币回笼本币,这进一步加大了外汇市场上的外汇供求差距,必然导致外币对人民币汇率的下跌,如果是在完全浮动汇率制度下应表现为一国货币升值,但我国目前波动幅度控制在3%左右,这就使得我国不可能通过汇率的自由浮动来化解这股强大的压力,从而变相
6、地增大了人民币升值的内在压力。 2.经济的高速增长是人民币升值的内在动力。中国当前经济发展势头强劲,前段时间人民币的小幅度升值并没有对我国经济建设带来太大影响,国内投资和出口需求仍旧旺盛,经济基本面继续得到改善,经济发展前景仍被继续看好,人民币继续受到国内外投资者的青睐。这些都是促使人民币汇率趋向上升的强大动力,人民币仍有巨大的升值潜力,也就是说人民币会继续面临升值的压力。 3.持续的币值低估导致我国进口成本过大,人民币升值是我国经济发展的内在需要。根据我国国内经济发展的需要,进口需求正在不断增加。近几年我国保持了经济持续
7、高速增长的态势,为了满足经济增长的需求,加快我国产业结构的调整和升级,我国正经历着从出口大国向进口大国转变的阶段。7月21日人民币汇率改革开始后,2005年8—10月份一般贸易进口增长快速反弹,前期因升值预期被压抑的进口需求在汇率改革后集中释放,在年底稍微有所回落。从长期来看,人民币进一步升值有助于降低我国进口原材料、燃料、矿物等初级产品的成本,大大减轻我国进口能源和原料的负担,从而使国内企业降低生产成本,增强竞争力。同时也有利于我国企业进口国外先进的机械设备,提高企业技术水平,改进产品档次,从而促进我国的产业和贸易结构的调整,
8、改善我国在国际分工中的地位。这些都在客观上要求人民币在今后的时间里持续平稳地升值。 可以看到,不论是从外部的压力角度还是从内在的需求角度来说,人民币的进一步升值是必要且必须的。现在的关键就是看怎样化解目前人民币的升值压力,使我国的汇率改革有一个较为宽松的外部环
