白银投资研究

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1、白银投资研究一．概述白银是除黄金之外另一种人们热衷的贵金属投资品种。与黄金类似，白银可以作为保值和流通工具，具有投资属性。近十年白银的投资需求逐年增加是推动银价上涨的最主要因素，特别随着ETF等投资新渠道的出现，白银投资需求得以充分展现。与此同时，白银有很强的工业属性，50%的白银需求来源于工业用途，这一比重远远高于黄金11%的占比。回顾历史，白银与黄金的兑换关系在17:1与99：1之间，两者在投资方面存在一定的制约关系，两者的兑换关系也是此消彼长，一定程度上趋于均值回归。虽然白银作为保值工具的

2、属性不如黄金，但总体而言支持黄金上涨的理由对白银基本都适用，而且白银投资门槛更低。二．白银的储量和产量根据美国最新地质研究表明，截止2010年，世界已探明白银储量为51万吨，相比05年增加了24万吨。以2010年的开采量计算，世界白银现有储量还可保证开采23年，而按照05年的数据，这一数字是12年。从分布来看，波兰，中国，美国，墨西哥，秘鲁，澳大利亚，加拿大和智利都是白银的储量大国，储量占世界储量的80%以上。开采生产方面，南美洲的产量目前已居世界首位，在过去30年产量翻了5倍，此外北美过去30

3、年来也一直是白银的重要产区。一．白银需求分析：工业需求仍是重中之重2009年白银需求总和约为2.3万吨，相比2008年下降11%，为2003年以来的低点，主要远远是加工制造需求的降低，例如汽车产业不景气。与之形成鲜明对比的是白银的投资需求增加184%，达到了4400吨。以美国为例，近年来不断上涨的银价与白银ETF的总量走势一致。09年总需求中工业用途占48%，其次是首饰占比22%，摄影材料和钱币奖章各占11%，银器为8%。白银有很好的延展性，其导电性和传热性在所有金属中都是最高的。在所有金属中，

4、白银对自然光线的反射性能最好，因此，银在制镜工业中占有很重要的位置。另外银离子杀菌，我国内蒙古一带的牧民常用银碗盛马奶，可以长期放置不会变酸。世界范围内白银市场的参与者包括白银开采和生产者，加工制造者，金融公司，官方机构和投资者。白银开采和生产者公司主要从事白银从矿产中的提炼和生产，白银一般是和铅，锌，铜，金等金属共存的，此外这部分人还包括二手白银的回收者。加工制造者是所有在商业和工业中的使用者。金融公司主要为白银市场的参与者提供一系列的服务，这些服务包括：为生产者提供融资服务，为投资者提供代理

5、买卖，为其他金融机构提供相关的租借，存托和保管，以及套期保值风险管理等服务。官方机构主要是指国际货币基金以及各国央行，但与黄金不同的是，这方面数据缺乏官方统计，主要原因是白银一般不被各国政府作为储备资产的一种，所有各国政府的白银储量很有限。根据worldsilversurvey2009,截止08年底各国政府的白银储量只有2426吨，仅为2009年白银需求量的十分之一。一．未来白银需求展望根据GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。一个重要原因是白银在许多新的工业领域的

6、使用量将大幅增加。这些新的领域包括：催化剂，食品包装，超导体和超导电容，卫生和医药领域，电池等。根据GFMS预测，2015年白银在这些方面的使用量总和是2010年的4倍以上。一．白银供给分析：新生白银仍是主要供给，拉美地区增长最快2010年全球白银矿产量达到了2，2万吨，相比09年有2%的小幅增长。从地区分布来看，拉丁美洲的总产量为9000吨，居世界首位，相比2009年产量增加3.5%；其中秘鲁仍旧是白银产量最多的1国家，年产白银4000吨，排名第二道第五的分别是墨西哥，中国，澳大利亚和智利。尽

7、管过去15年世界白银产量不断增加，但白银制造和工业需求总量却一直高于产量，两者间存在供需，这一缺口主要靠二手白银的回收来填补。近十年回收的二手黄金在总供给比重占有越来越重要的地位，目前已经接近40%；而80%以上的白银供给来源于新生白银，二手白银占总供给的比例逐年下降。美国的情况是个例外，美国2010年的二手白银回收加工量相比2006年增长了50%左右。一．黄金白银的价格关系：需求不同决定价格比值变动黄金和白银之间的兑换关系，从1970年初的1盎司黄金兑换18盎司白银，发展到今日的1盎司黄金兑换

8、32.3盎司白银。1991年2月份，曾创下1盎司黄金兑换99盎司白银的历史最高纪录，1980年1月，也出现了1盎司黄金兑换16.9盎司白银的历史最低纪录。回顾最近出现的三次黄金白银的比值大幅波动情况。最近一次，08年7月到08年10月，金价与银价比值由51窜到84，原因是金融危机爆发，经济大幅下滑，白银工业需求大幅萎缩，银价下跌44.46%，黄金同期下跌11.86%。03年5月到06年4月，全球经济活动非常活跃，白银上涨185.32%,同期黄金上涨65.66%；第三次是97年的亚洲金融危机，美元