连豆震荡上涨,但短期无力挑战前期高点

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1、连豆震荡上涨，但短期无力挑战前期高点完稿日期：2011-2-10在中国欢度春节长假期间，CBOT大豆期货价格大幅波动。先是在担忧供应紧张和需求强劲等基本面因素的支撑下，一度创下两年内的新高价格；随后在美元汇率走强、南美大豆产量不确定性以及多头获利平仓抛售等因素的打压下振荡回调。最终总体依旧以上涨为主，2月2日至2月7日期间，芝加哥商品交易所（CBOT）3月大豆期货累计上涨11.4美分，收于1424.4美分，涨幅为0.81%；3月豆粕上涨2.1美元，收于382.4美元/吨，涨幅为0.55%。　　国内连豆市场年后第一

2、个交易日受外盘走强带动，盘面表现较为强劲，期价大幅抬升。而CBOT大豆期价在二月份美国农业部供需报告利多因素下再次创出新高，继续有效地支撑国内连豆市场的震荡走强。一、加息难改上涨格局2月8日中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，这是国内年后第一次加息。中国央行宣布加息以放慢经济，对美国市场利空，尤其对美国大豆市场利空，因为中国是美国大豆的最大买家。在加息后外盘多个期货品种纷纷直线下挫，其中芝加哥小麦期货主力3月合约跌0.89

3、%至851美分/蒲式耳，伦铜重回万点之下，最高跌幅达210美元至9830美元/吨。但是CBOT大豆和豆粕受影响较小，市场很快就淡化这种威胁，依旧是呈现收盘上涨的格局。同时国内市场在开盘后的第一天受加息影响也较小，连豆呈现"开门红"，上涨填补节前1月26日跳空缺口，盘中最高价一度逼近4600元/吨。通过内外盘市场的表现，我们不难发现此次加息对豆类品种的利空是非常有限的。究其原因，主要是大豆等大宗商品是在全球范围内定价，且市场在国内春节前对加息已经有所消化；另外因美国吃紧的年末库存预估和中国对大豆的需求没有任何受到抑

4、制的迹象，促使在下跌之后吸引了买盘者，目前市场主要是偏重到基本面因素。在未来，预计央行至少还有一到两次的加息举措。但我个人认为，在短期内央行再次加息的可能性很小，一方面国内消费旺季随着春节的落幕将告一段落，抑制市场通货膨胀的呼声将略微减小；另外新年度的经济发展计划也将完全展开，央行不可能过份的收紧银根，抑制流动性，这将无益实体经济的稳定和发展。所以在近期，央行首先会考虑通过调整银行准备金率或通过发行央票等其他形式来调控货币流通市场，暂时不会采用对市场影响加大的加息手段。而此次加息是在当前紧缩的货币政策环境下，预计

5、商品市场将维持高位震荡走强，短期表现或趋于平淡，不会如预期中的那样有杀伤力，加息难改总体上涨格局。　　　　　　二、美国农业部供需报告利多有限2月9号晚美国农业部发布的二月份供需报告，但是纵观该报告，我们发现它对大豆市场的影响为中性。美国农业部预计本年度美国大豆期末库存为1.4亿蒲式耳，与上月的预测相一致。相比之下，市场曾预计政府会小幅下调大豆期末库存数据。这将是自2008/09年度以来的最低水平，当时的大豆期末库存为1.38亿蒲式耳。美国农业部还预计本年度全球大豆期末库存为5821万吨，相比之下，上月的预测为58

6、28万吨，上年为6017万吨，两个月之间预期相差不大。对于全球大豆产量第二的巴西，在报告公布之前，市场就认为丰收成定局，甚至很多机构认为巴西大豆产量将再次创出新高。巴西政府官员预计本年度巴西大豆产量将达到创纪录的7010万吨，高于一月份预测的6855万吨。<油世界>在8日称，受天气改善及种植面积增加等因素影响，2011年巴西大豆产量可能将增至7000万吨的纪录新高。巴西植物油行业协会（Abiove）表示，2010/11年度巴西大豆产量有望达到创纪录的6880万吨，高于一个月前预测的6720万吨。超过巴西上年大豆的

7、实际产量。巴西2010年大豆产量创下了6870万吨的纪录水准。美国农业部（USDA）9号公布的2月供需报告显示，巴西2010/11年度大豆产量预估为6850万吨，1月预估为6750万吨，提升了100万吨。而市场争议较大的阿根廷大豆产量，美国农业部（USDA）供需报告显示，阿根廷2010/11年度大豆产量预估为4950万吨，1月预估为5050万吨。下调了100万吨。我们暂且不论上述数值的准确性，光从此次调整数量来看，我们可以发现美国本身和全球的大豆期末库存变化不大，而阿根提下调的100万吨产量刚好由巴西产量提升的1

8、00万吨刚好抵消，可见该美国农业部供需报告对基本面的利多为中性，对豆类市场价格上涨的刺激力度也是有限的，并不足以支撑豆价去挑战前期高点。三、投机基金主导豆类走势截止到2011年2月1日，指数基金在大豆上净多持仓为185460手，投机基金净多持仓为184744手。而在2010年12月28日，指数基金净多持仓为195071手，而投机基金仅为186612手。从净多持仓比例来看，