美国的低通胀：原因及启示

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1、内容提要：美国巨额贸易逆差为低通胀做出了贡献；虚拟经济的繁荣平抑了物价波动；劳动生产率的提高与股票期权制、员工持股制抑制工资上涨压力，割裂了物价与工资互动的基础；而强势美元政策与知识经济的运行规律本身具有紧缩效应。美国低通胀的经验，可以启发我国关注I＜S形成的紧缩缺口，重视虚拟经济对物价的影响，适当采取扩张性政策，加快产业结构的调整，而不必过分担心通胀。关键词：美国经济  低通胀  贸易逆差  虚拟经济  新经济   强势美元The Causes and Revelations of the Lower Inflati

2、on Rate in American EconomyAbstract: In the 1990s,the trade deficit has made much contribution to the low inflation in U.S. .The prosperous fictitious economy restrains the price fluctuation. The high production efficiency and the practices of stock option and e

3、mployee stockholder have stopped the positive relations of the wages and the price, which makes Philips Curve cease to be effective. Strong dollar policy and knowledge economy can also make deflation effect to some extent. The low inflation rate in U.S.suggests 

4、that we should pay more attention to the inflation problem in China, where the deflation gap cause by investment below saving doesn’t eliminate. Therefore, China should appropriately adopt expanded policy to stimulate the economic growth, and should not worry ab

5、out the problem of inflation. Meanwhile, the effect, which the fictitious economy has on the prices, should not be ignored.Key Words: American economy, the lower inflation rate, trade deficit, fictitious  economy ,new economy,strong Dollar，    根据主流经济学派的观点，失业率与通货

6、膨胀之间存在此消彼长反向关系，即菲利普斯曲线（Philips Curve）广泛存在。过去近30年来，美国经济学家和决策者一般都把2.25－2.5%的经济增长率和5.5%－6%的失业率作为宏观调控的临界点：当经济增长率超过2.5%，失业率低于5.5%时，就预示着有通货膨胀的危险。    1991年4月以来，美国经济持续稳定增长，1992－2000年，年均GDP增长率近3.8%。失业率由1996年的5.5%降至2000年的4%。通胀率则几乎实现了“零通胀”，1998、1999年分别仅为1.6%和1.9%，2000年10月以

7、来，美国经济增速下降，通胀率有所上升，但若剔除能源价格的上涨因素，也仅2.5左右（参见表1）。2000年10月开始，美国经济出现调整，2001年各季度经济增长率分别为：1.3%、0.3%、-1.1%和1.7%,折合年率为0.55%，而通胀率则大幅度下降，2001年的消费价格仅上升1.6%，大大低于上年的3.4%，为1998年以来的最低涨幅。2002年1季度，美国经济出现复苏，经济按年率增长达5.8%，若扣除能源波动因素，通胀率仅为1%左右。克鲁格曼（1998）甚至预计，未来10年，失业率和通胀率都较低，是美国经济的基本

8、走向。表1  1990年以来美国GDP增长率、失业率与通胀率    单位： % 亿美元；%1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003.1-6GDP 1.7 -0.2 3.3 2.4 4.0 2.7 3.7 4.5 4.3 4.2 5 0