连跌6年的橡胶仍存向上爆发潜能

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1、连跌6年的橡胶仍存向上爆发潜能　　由于供给端和需求端状况持续改善，建议做多已连续下跌6年的沪胶期货。供给方面，拉尼娜现象，橡胶价格此前持续下跌还导致产业链上游受损严重；需求方面，汽车需求有望增加，出口轮胎双反影响降低和潜在美国基建需求均利多橡胶。　　核心逻辑：　　1.2017年橡胶主产区仍将受拉尼娜现象影响，橡胶单产大概率继续下滑；经过近几年橡胶的持续下跌，产业链上游受损严重，难在短期内恢复，预计17年割胶面积增幅有限。　　2.治理超载，整体运力降低15%左右，物流重卡未来两年新增需求大幅增加，加之物流蓬勃发展，物流重卡高增速望

2、持续。　　3.积极财政政策对基建稳定增长提供保障，房地产调控利空有限，预计工程重卡增长稳定。　　4.乘用车购置税优惠政策17年延续，叠加SUV高景气持续，预计17年乘用车产销量仍将保持较快速度增长。　　5.轮胎双反影响降低，叠加特朗普基建刺激计划，轮胎出口需求稳增长。　　风险点：　　1.出口不及预期。　　2.车市增速不及预期。　　3.橡胶产量大幅增加。　　操作策略：　　单边做多沪胶　　相关建议：操作上可等待日线级别趋势企稳后，沪胶多单入场。另考虑3月后泰国停割带来阶段性供给下降，利于行情出现暴发，故该阶段可增持仓位。05合约开仓

3、价位暂看17500～18000区间，第一目标价位看上破前高20500。　　一、需求推动，2017年全球橡胶紧平衡：　　橡胶经历长达6年的下跌后，上游生产端受损情况严重。尤其近年来，胶价长期处于成本区间之下，引发胶农弃割、胶工短缺、加工厂破产整合等一系列现象。　　虽然今年下半年胶价开始出现上涨，但尚不足以使供应链受损得到修复。预计2017年随着胶价续涨，实际割胶面积将逐步小幅回升，但整体比例仍然较低。　　根据美国天气预测中心最新数据显示，拉尼娜目前已经发生，且大概率持续到明年第一季度。一般而言，拉尼娜对东南亚地区带来大量降雨、台风

4、等极端天气，首先，降雨大幅增多不利于胶农割胶，进而影响橡胶单产。其次，若发生台风等极端天气，吹倒或者折断橡胶概率将增加，对橡胶产生永久性伤害。因此，天气因素或给2017年橡胶单产带来下降。　　整体看，橡胶主产国单产稳中下降，开割面积小幅增加，预计2017年ANRPC天然橡胶产量同比增加1.1%，至1129.54万t，全球天然橡胶产量增速保持平稳。　　根据国际橡胶研究组织（IRSG）预测，2017年橡胶消费预计增速为2.9%，消费量达1272.3万t，2017年全球橡胶进入紧平衡状态。　　二、全球天然橡胶紧平衡，2017年中国天然

5、橡胶供给大幅增加概率较小：　　由于近年胶价持续下跌，我国多数民营胶园处于亏损，导致割胶意愿下降，产量亦持续下滑。截至2016年11月，我国累计产胶72.4?ft，同比下降4.9%。考虑到我国割胶成本普遍高于东南亚国家，预计2017年我国产胶量恢复更慢，或将继续下滑。　　根据最新数据显示，中国橡胶进口占比达85%。其中，泰国出口量稳定增长，印尼、马来西亚出口量稳中下降，越南为首的新兴产胶国出口量波动较大。截止2016年10月，我国橡胶进口量为343.32万t，同比提高2.89%，进口量增速出现明显放缓。2017年考虑到主要出口国产

6、量增速均较有限，明年进口量维持低增速概率较大。　　三、整治超载+物流高景气，基建稳定增长+房地产调控利空有限，17年重卡高增长：　　整治超载政策发力，物流行业高景气，利于物流重卡出现高增长　　2016年7月以来，多部委连续发布整治超限、超载现象的一系列政策，尤其新GB1589政策对运力产生极大限制，预估受限运力达15%左右，并规定不合规范的车辆将在2018年底替换完毕。这些政策或使物流重卡销量大幅受益，目前中国重卡保有量约550万辆，物流重卡约占50%，根据运力受限估算，预计未来两年新增物流重卡数量约为20万辆。　　此外，借助网

7、络的便利性，电商在中国迅速发展，占社会零售额的比重也在不断提高，促使快递行业蓬勃发展，重卡亦将从中大幅受益。　　综上，治理超载政策发力，以及物流行业高景气，预计2017年物流重卡销量增速40%左右。　　2017年房地产受政策利空有限，基建稳增涨，工程重卡增速或保持稳定　　2016下半年，房市政策大幅收紧后，主要城市房地产销量已迅速降温。参考2010年房市政策收紧周期，同时考虑到本轮房地产政策幅，以及人口红利的进一步下降，2017年房地产销量下滑将为大概率事件。　　但同时，三、四线城市去库存的宽政策导向未变，该类地区销量影响相对有

8、限。加之当前一、二线城市实际库存情况较为良好，且本轮房地产上升周期中，并未刺激房企加大投入，对应未来新房供给增量有限。因此，预计2017年房地产供需结构相对稳定，投资、新开工下行空间有限，而上半年考虑到今年高增速下的惯性增长，相对更为乐观。　　2017年，基建投