巨灾保险的资本市场选择

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1、巨灾保险的资本市场选择巨灾风险通常是指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故，诸如地震以及飓风引起的灾害事故。1992年安德鲁飓风席卷美国的弗洛里达造成160亿美元的保险财产损失，1994年的加利福尼亚北里奇地震又使保险业的损失达到110亿美元。瑞士再保险公司SwissRe的一项研究结果表明，1970年以来世界巨灾风险爆发的频率呈上升趋势。仅1993年一年就有127起巨型自然灾害和213起技术灾难，分别是1970年同类巨灾的2倍和4倍。与此同时，巨灾造成的财产损失的程度也显著增加，如1994年的神户大地震造成了500亿美元的财产损失，远远超过

2、唐山大地震和东京大地震的损失总额。巨灾风险所造成的巨大损失已经威胁到人类的可持续发展，因此，我们必须寻找有效的方法来解决这一问题。　　　　巨灾保险及其传统再保险　　由于巨灾出现的频率增加、程度加深，其带来的财产损失和恐惧感刺激了人们对巨灾保险的需求，目前美国的产险中约有巨灾保险的资本市场选择巨灾风险通常是指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故，诸如地震以及飓风引起的灾害事故。1992年安德鲁飓风席卷美国的弗洛里达造成160亿美元的保险财产损失，1994年的加利福尼亚北里奇地震又使保险业的损失达到110亿美元。瑞士再保险公司SwissRe的一

3、项研究结果表明，1970年以来世界巨灾风险爆发的频率呈上升趋势。仅1993年一年就有127起巨型自然灾害和213起技术灾难，分别是1970年同类巨灾的2倍和4倍。与此同时，巨灾造成的财产损失的程度也显著增加，如1994年的神户大地震造成了500亿美元的财产损失，远远超过唐山大地震和东京大地震的损失总额。巨灾风险所造成的巨大损失已经威胁到人类的可持续发展，因此，我们必须寻找有效的方法来解决这一问题。　　　　巨灾保险及其传统再保险　　由于巨灾出现的频率增加、程度加深，其带来的财产损失和恐惧感刺激了人们对巨灾保险的需求，目前美国的产险中约有巨灾保险的资本市场

4、选择巨灾风险通常是指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故，诸如地震以及飓风引起的灾害事故。1992年安德鲁飓风席卷美国的弗洛里达造成160亿美元的保险财产损失，1994年的加利福尼亚北里奇地震又使保险业的损失达到110亿美元。瑞士再保险公司SwissRe的一项研究结果表明，1970年以来世界巨灾风险爆发的频率呈上升趋势。仅1993年一年就有127起巨型自然灾害和213起技术灾难，分别是1970年同类巨灾的2倍和4倍。与此同时，巨灾造成的财产损失的程度也显著增加，如1994年的神户大地震造成了500亿美元的财产损失，远远超过唐山大地震和东京大

5、地震的损失总额。巨灾风险所造成的巨大损失已经威胁到人类的可持续发展，因此，我们必须寻找有效的方法来解决这一问题。　　　　巨灾保险及其传统再保险　　由于巨灾出现的频率增加、程度加深，其带来的财产损失和恐惧感刺激了人们对巨灾保险的需求，目前美国的产险中约有40％的保费与巨灾风险有关。然而与普通可保风险相比，巨灾风险不完全具备风险大量和风险同质等可保风险条件，从而使巨灾保险的经营缺乏牢固的大数法则基础，具有难预测性的特点。虽然巨灾风险发生的频率很低，但它的不可预测性以及其带来的巨额财产损失，对于单独一个保险公司来说通常是无法承受的。每次事故的发生使许多受害的

6、被保险人同时向保险人索赔，造成所谓的风险累计。因为风险累计，事故发生所引起的巨额损失将足以影响保险人的获利能力，甚至危及保险公司的生存，巨灾风险的长期平均并不会因风险累积的存在而有所改变，惟一会改变的是将单一事故酿成巨灾损失的机会提高，因而提高保险公司无法赔偿的可能性。　　传统的解决方法就是将一部分风险通过再保险的形式分保出去，以降低个体风险暴露的程度。实际上，巨灾风险的规避是无法单纯地依靠再保险机制加以解决。就再保险机制而言，巨额资本金使得巨灾风险再保险市场缺乏足够多的市场主体来对巨灾风险进行分保。同时，对于分保巨灾风险的再保险人，它本身也面临着与原

7、保险人相同的难题，即如何在缺乏牢固的大数法则基础上分散风险和维持自身财务稳定性。长久以来再保险本身存在的许多问题逐渐引起人们的关注。例如保险人与再保险人之间存在的信息不对称、巨灾风险损失参数估计的不确定、交易成本高、再保险流动性低以及再保险合同条款等的问题，容易造成再保险成本不稳定和风险分散不完全。20世纪90年代初，美国发生安得鲁飓风和北里奇地震之后，国际上财产巨灾再保险承保能力出现短缺，费率也同时上升了1倍多。同时，美国联邦政府也不再愿意承担新的巨灾风险，因此，许多保险公司把目光转向了除政府之外惟一有能力为巨灾风险的资本市场。　　人们惊叹于每次巨灾

8、带来的灾害损失，但与庞大的资本市场相比，巨额的损失数巨变得不再让人瞠目。一个1000亿美元的地