光洋股份资产重组绩效研究

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1、光洋股份资产重组绩效研究光洋股份资产重组绩效研究光洋股份资产重组绩效研究　　　随着经济社会的发展和转型，企业改制重组步伐加快，企业重组的税收优惠政策体系也在不断地进行完善，上市公司重组整体上呈现快速增长趋势，去年并购交易规模继续创历史新高。并购重组对A股的影响体现为改善上市公司业绩和提升其估值水平。采用事件研究法对2015年制造业中的光洋股份公司的重组绩效进行研究。研究表明，市场对光洋股份的此次重组行为是认可的，光洋股份购重组后的绩效是上升的。　　资产重组光洋股份累计超额收益法　　一、前言　　近几年来，我国经济的类型不断的进行变化，改革也在进一

2、步的深化，如今我国的经济进入了“新常态”。在宏观经济下行、消费刺激政策退出等多种因素联合的作用下，企业经济会走进低迷状况。资产重组作为企业重新配置资源的方法之一，上市公司资产重组一直是我国证券市场乃至整个国民经济中值得关注的事项。而自2015年以来，财政部、税务总局连续出台了一系列的税收优惠政策，支持企业改制重组。这也将进一步推进企业资产重组的浪潮。WIND统计数据显示，2015年以来，中国企业紧就并购重组总共发生了4665起，并购总金额达到了26488亿元，同比2014年继续上升。上市公司的重组效率正在显著提升。值得注意的是，并购重组市场泡沫

3、化的苗头也开始显现。并非所有并购重组都能对上市公司的绩效发挥正向作用，应警惕以炒作为目的的资产重组。为此，本文以光洋轴承股份有限公司为例，来研究上市公司资产重组能否产生规模效应，使得公司市场价值得到提升。　　对于上市公司资产重组绩效的研究在近些年来已经被不少国内学者探讨过，但这些研究对象针对的大多是我国上市公司这一个整体而言，而对于某一个行业里单独企业资产重组绩效的研究比较少，而这几年制造业市场处于低谷状态，中国制造业采购经理人指数（PMI）常处于50左右，在荣枯线上下徘徊，就2015年下半年来看，制造业采购经理人指数分别为、、、、、，可见制造

4、业近几年行情不容乐观。而光洋轴承股份有限公司作为制造业的上市公司之一，也会面临低迷的市场行情，在这种市场行情下，研究光洋股份资产重组的绩效也显得十分有价值，它的重组结果也会受到整个制造行业的关注，它的这种行为也会给予该行业中其他企业一定的启示。制造业能否在这种低迷的市场环境下通过重组来提升自身的竞争力和提高企业的价值。　　资产重组无论是广度还是深度以及重组的方式创新方面都呈现出前所未有的局面。对于重组方式的研究也是甚多，但从具体的实例来研究公司重组绩效的研究就少很多。Mueller（1980）发现收购方重组后业绩差于同行业。Jesen和Ruba

5、ck（1983）对公司接管与兼并对公司财富的影响进行研究，发现接管中被接管方股东的超常收益达30%，收购方股东超常收益则为4%；而兼并中目标方股东的超常收益为20%，收购方股东的通常没有超常收益。Dennis（1988）研究了31起股权转让公告后事件对证券市场影响，看出在公告前一个交易日，股票价格上扬了%，重组公告的前后30天股票价格上升了%，重组有助于公司价值的提高。KlausGugler（2012）等阐述了许多国家近几年的资产重组的效果，大部分公司通过收购都实现了利润的明显增加。国内已有的研究主要有：杨兆廷和王晓雪（2008）实证研究发现中

6、国上市公司并购绩效在并购前后呈现先上升后下降的趋势，并购存在严重的短期效应，未能实质性提高并购绩效。郝颖和罗竹凤（2012）发现了具有资产专用性的公司纵向并购行为将为并购双方创造财富的路径与模式。乐琦和蓝海林（2012）发现收购方对被收购方的非正式控制程度对收购方的重组绩效具有显著的积极作用，而正式控制程度对其绩效则没有显著的相关性。余鹏翼和王满四（2014）认为现金支付方式、第一大股东持股比例、并购双方的文化异质对收购公司的并购绩效影响显著正相关；收购公司的政府关联度与其并购后的短期绩效正相关，与其长期绩效显著负相关；收购公司的公司规模与其并

7、购后的短期绩效显著负相关，与其长期绩效显著正相关。根据以上国内外的研究可见，资产重组对企业绩效的影响不尽相同，那么资产重组到底能不能有助于制造业绩效的提高，能不能提升目标企业光洋股份的竞争力，本文运用规范的分析方法、准确的数据来对光洋股份此次重组行为进行研究。　　二、光洋股份资产重组案例介绍　　1、公司简介　　光洋股份1994年成立，原名常州光洋轴承公司，于2011年1月27日改名为常州光洋轴承股份有限公司，简称光洋股份，2014年1月21日在深圳证券交易所上市，注册资本万元，属于制造业。自成立以来一直从事汽车精密轴承的研发、制造与销售，主要产

8、品为滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承与轮毂轴承，产品主要运用于汽车变速器、离合器、重卡车桥和轮毂等重要方面，是主机的重要部件。据中国汽车工业协会统计