中国利率市场化改革-我们仍在路上

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1、中国利率市场化改革:我们仍在路上　　　　摘要：本文主要通过回顾我国利率市场化改革的历史进程、国内外改革方式的比较等，来分析我国利率市场化所选择的改革路径对所取得的成果做出的贡献，以及就我国目前利率市场化所处的阶段提出存在问题，并对未来改革的进一步完善提出建议。下载论文网　　关键词：利率；利率市场化；利率市场化改革；路径分析　　中图分类号：文献识别码：A文章编号：1001-828X（2017）007-000-02　　一、前言　　在经济市场化改革的大背景下，作为全球第二大经济体的中国，金融市场化改革仍在进行之中。改革开放以来，我国政府一

2、直不断朝着市场化改革的方向前进。我国利率市场化改革起源于1996年1月――宣布放开同业拆借市场利率的管制，宣布拆解双方自主定价。目前，我国利率市场化改革基本完成，市场化利率形成和传导机制不断健全，央行利率调控能力逐步增强，市场在资源配置中的决定性作用得到进一步发挥。　　二、国外利率市场化改革的经验与教训　　（一）日本利率市场化概况及其经验　　日本的改革起始于1977年，其改革基本遵循，“先债券市场，再货币市场；先存款利率，再贷款利率；先定期，后流动性；先大额，后小额”。①20世纪90年代初，利率市场化基本完成。　　利率市场化对日本经

3、济的发展有巨大的助推作用。利率市场化和其他金融自由化政策增强了各经济主体在对利率、汇率以及股票、债券价格的敏感性，加快资金流动速度。由图3-3，1980年-1985年，GDP年均增长在4%左右；1985年至1987年，受到日元升值影响，GDP小幅下滑。1987至1990年，利率市场化继续推进的时期，GDP出现5%以上的增长。②20世纪80年代，日本经济达到鼎盛时期。　　（二）拉美国家失败的利率市场化改革　　拉美国家的改革之路基本都采取政府主导的激进型。阿根廷于1971年决定开启利率市场化改革，基本遵循先非银行业金融机构，再到银行业金

4、融机构；先储蓄存款利率管制，再逐步全部完成市场化。由于改革是在国内宏观经济不稳定的情况下展开，并且先放开非银行金融机构的利率管制，导致存款大量从银行流出，给商业银行造成巨大压力，改革在未取得成效的情况下被迫终止。　　（三）国外利率市场化改革对我国的启示　　通过以上研究，我们需要注意以下几个问题：第一，利率市场化改革应在宏观经济健康稳定时推行。第二，对金融机构的监管是必不可少的。利率市场化与政府监管并不是对立存在的，两者应该起互补作用，共同起到促进我国经济金融环境稳定的作用。第三，在利率市场化改革的过程中，要特别重视保证政策的跟进，要

5、制定较为详细合理的综合方案，不可盲目向前推进。　　三、我国利率市场化改革的动力机制　　我国利率市场化改革是随着经济发展所必然发生的，主要原因有：　　第一，经济体制改革和完善的推动。利率管制在经济发展初级阶段具有积极作用。在建国初期，金融体系处于通胀较严重的阶段，此阶段进行利率管制是必须的也是必要的③。但是，在全球市场化大背景下，利率管制与经济发展产生严重的矛盾，长期以来的利率管制使得银行业存在严重的垄断利润，储蓄存款利率过低严重影响了居民财富的积累，抑制市场投资的产生。　　第二，资源及资金配置优化的推动。在市场经济的大背景之下，作为

6、资金价格的利率在市场经济中发挥着重要作用，使得资源能以最高效的方式运用于市场之中。在利率市场化尚未完成之时，存在着资源配置、生产消费结构不合理等问题④。　　第三，宏观调控能力提高的推动。央行对于宏观经济的调控主要通过数量型货币政策工具。尽管也使用利率工具，但由于利率管制，使得利率调控的意义不大。社会融资规模作为货币政策中间目标是我国宏观经济调控的一项重要指标，可以将数量和价格工具结合起来⑤。　　四、实现利率市场化改革面临的现实问题　　利率市场改革虽然已经初步完成，但仍存在一些问题：　　第一，金融市场资源配置效率低下。我国目前现有许多

7、充满活力和创造的中小型企业，但是由于他们规模以较小及经营范围较窄等原因，具有更强的经营风险。⑥在利率管制中，银行业金融机构发放贷款的利率不足以弥补对中小民营企业的风险溢价，其存在丰厚垄断利润致使它们缺少对服务质量、竞争力提升的意识，以至于不愿为中小企业提供融资服务，资金流向国有企业或实力雄厚的大企业，使得资本收益进一步下降。⑦　　第二，收入分配不公加剧。我国存款利率一直较低，许多情况下存款利率低于通胀率。并且由于我国的金融市场不完善、投资手段少，居民大都偏爱储蓄。因此，对于这部分居民来讲，表面看拿到了利息，但实际上是将资金借给银行，

8、同时也将应得的利益转移给了银行，在实际存款利率为负的情况下居民收入出现减少的情况，利益从居民手中转移到了国家、企业、银行。这在一定程度之上加剧社会分配不公，贫富差距增大。⑧ 　　五、利率市场化改革路径存在问题的原因　　利率市场化改革路