“并购年”关注优质央企

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1、“并购年”关注优质央企　　加快控股上市公司资源整合，已实现部分资产上市的企业要加快把优良主业资产注入上市公司实现主业板块或集团整体上市，积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权，等等，为央企的整合注资指明了方向。下载论文网　　　　综观全球资本市场，并购重组、优质资产注入等外延式成长始终都是支撑个股快速上涨的重要源泉。而资本市场的底部区域往往对应着并购重组的“黄金区域”，随着并购贷款的重新开闸，产业振兴计划鼓励横向整合，国资委主任李荣融多次公开表示2009年要抓住机遇加快控股上市公司的资源整合，金融30条聚焦并购整合等有利因素，牛年有望成为

2、A股的并购元年。　　　　并购重组最佳时机即将到来　　　　2008年12月份，尘封12年之久的并购贷款重新开闸。与此同时，国资委主任李荣融在央企责任人会议上表示，到2010年中央企业将减少到80～100家。　　结合2010年实现50家央企进入世界500强的宏伟目标，可以预期今后将会出现范围更广、规模更大的行业整合、重组并购、吸收合并、资产注入等外延式增长，这无疑会带给A股市场丰富巨大的投资机会。　　A股市场在经历了6124点到1664点的快速下跌后，已充分反映了全球经济下滑、上市公司业绩出现拐点和全流通等内忧外患。虽然外围市场和全球经济仍有进

3、一步下滑的可能，但A股的大趋势已由单边下跌变为区间震荡，以及构筑历史性底部区域。许多央企背景的上市公司股价已出现矫枉过正的情形，而股价的超调和价值洼地的开始显现也为整合并购提供了绝佳的市场性机会。　　尤其值得注意的是，随着2009年全流通大限的即将到来，以“大非”为代表的产业资本与金融资本的博弈有望在央企整合上达到平衡。　　　　关注两类交易性机会　　　　从政策基调来看，加快控股上市公司资源整合，已实现部分资产上市的企业要加快把优良主业资产注入上市公司实现主业板块或集团整体上市，积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权，等等，为央企的整合注

4、资指明了方向。　　结合《商业银行并购贷款指引》和近期陆续出台的十大行业振兴政策，有国家垄断和主导的行业具有战略性机会，主要涉及军工、煤炭、电力、电网、装备制造、航运、汽车、电信、资源等行业。这些行业关系到经济发展的太方向，具有较高的行业壁垒，因此国家必须保持控股比例。　　军工行业与周期性行业不同，军工行业涉及到国防安全等重要领域。消费端基本由政府采购所垄断，按照“十一五”规划，今年军工投资仍将逆大势保持平稳增长。从大飞机公司挂牌成立、神七成功发射到一航和二航集团的整合，军工行业可能是上述行业中整合机会最大的。　　许多军工类上市公司在股改时大

5、股东纷纷作出过注资承诺，如火箭股份(600879)、中国卫星(600118)、航天长峰(600855)、西飞国际(000768)等，其中部分注资承诺由于各种原因并未兑现，如航天长峰(600855)等。　　具体投资策略。投资者可关注三类军工企业。1、质地优良、优质资产注入预期较为明确或已开始分批注入，代表个股有西飞国际(1300768)、火箭股份(600879)、中国卫星(600118)等。2、股改时承诺注资但尚未实施，或股东大会通过注资决策而基本面一般的上市公司，代表个股有航天长峰(600855)、航天通信(600677)、凌云股份(600

6、480)等。3、母公司旗下上市公司过多，业务较为分散的上市公司，如一航和二航集团旗下的成发科技(600391)、哈飞股份(600038)、洪都航空(600316)等。此外，一些涉及经济刺激方案的个股也值得关注，如北方创业(600967)等。　　电力行业电力行业有望借助产业振兴计划的东风在弱势中实现做大做强。在电力板块中，无论是水电还是火电类上市公司，母公司的装机容量要远超过上市公司。目前为止，六大电力集团(华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团、中电投和长江三峡集团)均未实现完整意义上的整体上市。随着长江电力(600900)已经开始实施整体

7、上市，剩余五大集团旗下的上市公司值得关注。　　具体投资建议。目前电力行业整体处于景气周期谷底，而水电企业仍享有较高的毛利率，建议重点关注具有明确注资预期、属于六大集团旗下的水电类上市公司桂冠电力(600236)。公司为大唐集团在广西唯一的水电运作平台，大唐集团承诺，以公司为平台整合大唐集团在广西境内的水电资源，2007年完成定向增发收购岩滩水力发电厂，逐步注入龙滩水电开发有限公司。　　除了军工、电力、煤炭、汽车、装备制造等行业性机会以外，以下三类交易性机会值得关注。　　央企大股东的主业整合平台与上述央企不同的是，部分大型央企只有一家A股上市

8、公司，或一家主营业务相同的A股，且上市公司规模明显小于母公司，母公司仍有大量与主业有关的优质资产未注入上市公司。同时，大股东明确表态将进行资产注入，将上市公司的主业做大做强且已开