发展我国可转债市场探析

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1、发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORK发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORK发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORK发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债

2、或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORK发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORK发展我国可转债市场探析可转换债券（convertibtebond，简称可转债或转债），是一种介于债券和股票之间的可转换工具。1843年，美国的NEWYORKERIE公司发行了世界上第一张可转换公司债券，之后，可转换债券独特的性质逐渐为者们所熟悉并受到了广泛的欢迎。目前。在美国、欧盟、日本和东南亚等国家和地区

3、，可转换债券已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分，为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。　　2001年4月28日《发行可转换公司债券实施办法》及其三个配套文件正式出台，标志着可转换公司债券将成为我国一种常规的融资品种，各上市公司发行可转债的热情高涨。从2002年到2004年10月共有阳光转债、万科转债、丝绸转债、燕京转债、民生转债、雅戈尔转债等近30只可转债通过境内股票市场相继发行上市。另外，不少符合发行可转债的上市公司也纷纷准备通过可转债市场进行融资，如招商、钢联股份等等。由此可见。可转债已成为市场瞩

4、目的焦点。　　　　一、可转换债券的优势分析　　　　（一）从融资者角度分析　　相对于配股、增发等融资方式，可转债是延期渐次转入总股本，因而可转债可认为是一种“推迟的股本融资”，对上市公司来说，发行可转换公司债券的优点十分明显：　　1、融资较低　　按照规定转债的票面利率不得高于银行同期存款利率，若未被转换，则相当于发行了低利率的长期债券。从实际操作的几个案例中看，债券利率则往往只有1%上下，近期拟发行的可转债最高票面利率为2%.　　2、融资规模大　　由于可转换债券的转股价格一般高于发行前一段时期的股票平均价格，如果可转换债券被转换了，相当于发

5、行了比市价高的股票，在同等股本扩张条件下，与增发和配股相比，可为发行人筹得更多的资金。　　3、业绩压力较轻　　一个投资项目的周期往往需要3—5年，短期内效益可能很小甚至没有，如果采用增发或配股融资，当时全额计入总股本、募集资金全部计入净资产，每股收益及净资产收益率这两项关键指标当即被摊薄，公司将面临很大的业绩压力。发行可转债则不同，可转债至少半年之后方可转为股票，因此股本的增加至少有半年的缓冲期。即使进入可转换期后，为避免股权稀释得过快，上市公司还可以在发行公告中，安排转股的频率。股权扩张可以随着项目收益的逐渐体现而进行，不会很快摊薄股本

6、，因而避免了公司股本在短期内的急剧扩张，并且随着投资者的债转股，企業还债压力也会逐渐下降，因而比增发和配股更具技巧性和灵活性。　　　　（二）从投资者角度分析　　作为市场的重要投资品种，可转债已经越来越受到稳健型投资者的青睐。　　1、收益保障性　　可转换债券的吸引力在于可以充分利用该债券的特殊性，取得更高的投资收益。只要持有人持有该债券，就可以获得固定收益；如果该公司业绩增长良好，持有人可以将其转换成股票从公司业绩增长中获利；如果股票价格上升致使转债价格相应上升，转债持有人也可以通过直接卖出转债获取收益。另一方面。如果股票价格大幅下跌，转债

7、价格只会跌到具有相应利息的普通债券的价格水平。转债价格没有上限，但下跌风险却被限制在普通债券的价值上。其次，由于企业支付利息优先于派发红利，因此转债的收益比股票更有保障。另外，在企业破产清算时，相对于普通股，转债也具有一定的优先权。　　2、可转债的条款设计具有较高的吸引力　　目前大部分可转债都设计了回售保护条款，进一步保证了本金和利息的安全。而且，有的可转债还规定持有到期进行一定的利息补偿，以提高投资者持有转债到期的积极性。　　此外，可转债还设计了转股价格修正条款，规定当股票价格跌到转股价的80%—95%时，公司必须或者有权修正转股价格，

8、以此来保证可转债投资者的利益。可转债这些条款的设计使得其是“上不封顶，下却保底”、不可多得的投资品种，这非常适合坚持本金安全、长期投资理念的资金进行投资。　　3、规避一些政策限制　　由于转债一