我国证券投资基金操作风险及其防范的初探

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1、我国证券投资基金操作风险及其防范的初探【】证券投资基金(以下简称基金)风险直接影响基金业绩水平的稳定性,但却长期被忽略,与此同时,操作风险却在基金业的制度缺陷和制度变迁过程中强烈影响基金的治理效率。控制基金操作风险应从四方面入手:建立操作风险管理部门和内部审计部门,加强内部控制;建立风险的信息化控制系统;完善基金绩效评价体系和信息披露制度;落实对基金管理人操作风险的责任追究和处罚。　　【关键词】证券投资基金;操作风险;防范　　[]F830.39[]A　　[]1673-5838-(2009)12-009-02　　　　一、证券投资基金的操作风

2、险　　　　证券投资基金是金融体系的重要组成部分,它的产生是金融业务专业化分工的必然结果。基金的产品是证券类资产,它具有金融行业产品典型的高风险、高收益的特征,通过基金管理人对资本市场上证券价值的预期、识别和买卖来获得收益,基金持有人则通过对所持基金收益的分红和对市场预期较好的基金买卖来获得收益。与所有的金融产品一样,基金的风险与收益相生相随,主要体现为收益的不确定性,而收益的不确定性则影响到投资者对基金绩效的预期和投资信心。所以,对基金风险的识别、衡量、管理和控制成为基金的核心管理目标。　　基金操作风险是指由于不完善或者有问题的程序、系统

3、、人员和外部条件造成基金收益损失的可能,即是指由于基金经理、设计不当的控制体系、控制系统失灵以及不可控事件导致的各类风险。损失可能来自于内部或外部事件、宏观趋势以及不能为基金公司决策机构和内部控制体系、信息系统、行政机构组织、道德准则或其他主要控制手段和标准所洞悉并组织的变动。　　我国基金行业发展时间不长。既处于国际金融放松管制和自由化竞争的背景下,又处于我国金融体制改革的制度创新和制度变迁的过程之中,操作风险主要还体现在由于制度缺陷而导致的人为产生的操作风险之中,操作风险的表现形式较为低级化,并且其产生的主要动因还是各级制度的不完善,而

4、制度不完善及其执行效果又会导致基金治理结构差异及其效率。我国基金操作风险主要从制度层面对基金治理施加影响:　　1.基金操作风险总是在基金业务和管理流程中最弱化的环节得到充分显现,当其在制度层面发挥作用的时候就直接降低基金治理的效率。顾名思义,基金的操作风险隐藏在基金运作过程中的每个环节,如果随着业务的不断创新和宏观环境的变化其制度变迁的能力仍然能够环环相扣、充满弹性,不给予操作风险暴露的空间,操作风险是可以被控制的。如果操作风险生长的制度基础较差,它就会像不尽的野草生根、发芽并吞噬基金业绩。无论是基金管理人表现出来的消极行为的懈怠型操作风

5、险(没有责任心,对工作不尽职尽责,任由风险事态发展而不闻不问等)和积极行为的道德风险(主动为了自身利益损害基金投资者利益,内部欺诈,利用程序和系统漏洞最大化自身货币需求等)都是操作风险在制度层面的表征。　　2.基金治理主要通过对制度的合理安排来解决委托代理问题,而委托代理问题主要体现的是代理人的逆向选择和道德风险问题,因此,基金治理的目标也是从制度安排的角度来控制操作风险,减轻操作风险与市场风险的交叉作用,进而提高基金经过风险调整后的业绩水平。基金治理通过制度变迁和制度优化来应对不断变换的形式和不断产生的操作风险,制度不是一劳永逸的,它必

6、须通过对制度执行对象的全面衡量来动态调整其对策。在制度基础和体系较为完善的国家,操作风险进化的过程也是制度进化的过程,制度的有效性通过制度本身的风险应变能力得到了体现。在制度基础较为薄弱的国家,僵化不变的制度总是落后于操作风险的进化速度,制度始终处于缺失状态并丧失了风险应变能力。　　　　二、控制基金操作风险的建议　　　　1.建立操作风险管理和内部审计部门,加强内部控制　　由于风险文化的形成需要一个长期过程,除了从道德角度进行劝说和感悟,还必须从制度上加以强化,所以,风险管理部门和内部审计部门的设立必不可少。从现有基金管理人的组织结构来看,

7、几乎都在董事会下设了风险管理委员会和审计委员会,但是其针对的重点是市场风险,对操作风险较少涉及,而操作风险极有可能是造成基金市场风险加剧的成因。目前基金管理人对操作风险处理存在的问题是:(1)重事后处理,轻事前预警;(2)重个案治理,轻流程治理;(3)重定性管理,轻定量分【】证券投资基金(以下简称基金)风险直接影响基金业绩水平的稳定性,但却长期被忽略,与此同时,操作风险却在基金业的制度缺陷和制度变迁过程中强烈影响基金的治理效率。控制基金操作风险应从四方面入手:建立操作风险管理部门和内部审计部门,加强内部控制;建立风险的信息化控制系统;完善

8、基金绩效评价体系和信息披露制度;落实对基金管理人操作风险的责任追究和处罚。　　【关键词】证券投资基金;操作风险;防范　　[]F830.39[]A　　[]1673-5838-(2009)12-0