我国创业板指数和中小板指数的联动性实证研究

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1、我国创业板指数和中小板指数的联动性实证研究　　我国创业板指数和中小板指数的联动性实证研究　　　毕业论文网2004年5月,中小企业板在深圳证券交易所正式成立,中小板是创业板的一种过渡形式。2010年6月创业板指数在深圳证券交易所正式发布。它们都是为中小企业和高科技企业融资服务的，它们中的个股流通盘相对较小、易炒作,特别深得个人和私募投资者的喜欢,具有高风险和高回报的特征。因此,研究这两个小板块是否具有联动性可以为投资者提供理性,为监管部门维稳提供参考。本文选取了2010年6月1日到2011年12月18间创业板指数和中小板指数作为计量研究对象，借助EViews5来探讨它们是否具有联动性。　

2、　一、指数的平稳性检验　　在实际应用中，我们经常会遇见不满足平稳性的时间序列，尤其在经济领域和商业领域中的时间序列大多数是非平稳的．为了便于探讨指数间的联动性，须先对其进行平稳性检验．检查序列平稳性的标准方法是单位根检验，本文采用的方法是ADF检验．创业板和中小板的指数分别记为CYB和ZXB，其收益率分别记为CYBRS和ZXBRS。　　表1CYB指数的ADF检验结果表2ZXB指数的ADF检验结果　　检验结果（表1和表2）显示，CYB和ZXB指数序列都以较大的P值（大于5%）概率接受原假设，即认为它们是非平稳序列．但通过一阶差分和变换所得到的指数收益率是平稳的，检验结果见表3和表4。　　

3、表3CYB收益率数值的ADF检验结果表4ZXB收益率数值的ADF检验结果　　二、指数收益率的协整检验　　协整检验的目的是决定一组非稳定序列的线性组合是否具有协整关系，也可以通过协整检验来判断线性回归方程的设定是否合理、稳定．协整检验从检验的对象上可以分为两种：一种是基于回归系数的协整检验，如Johansen协整检验；另一种是基于回归残差的协整检验，如ADF检验．本文采用后一种检验方法，判断CYBRS和ZXBRS的回归残差序列是否平稳。　　表5残差RESID01的ADF检验表6残差RESID02的ADF检验　　由表5和表6可知残差序列是平稳的，即回归方程中的因变量和解释变量之间存在稳定的

4、均衡关系。　　三、指数的Granger因果关系检验　　Granger因果关系检验实质上是检验一个变量的滞后变量是否可以引入到其它变量方程中,一个变量如果受到其它变量的滞后影响，则称它们具有Granger因果关系。本文对CYB和ZXB两个变量进行Granger因果关系检验，在5%的显著性水平下，相应滞后期k,其概率如下表:　　表７Ｇranger因果检验结果　　表7表明,在滞毕业论文网后期k=1,2,3时创业板指数是中小板指数变化的原因,从k=4起它们是互为变化的原因。　　四、主要结论　　通过对创业板指数和中小板指数及它们的收益率的计量检验可知：两个指数的联动性是比较大的，短滞后期内中小板

5、指数受创业板指数影响，中长期它们互为因果变化关系。这也体现了具有我国特色的两个小板块的特点，创业板的投资风格是高风险和高回报型的，更多地是个人和私募投资者踊跃参与，他们把有限的资金（相对于机构投资者）反复抽取炒作于中小板和创业板之间，从短期来看，创业板的资金流影响中小板的资金流，从而使得创业板指数是中小板指数变化的原因，中长期它们互为变化原因。