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1、中国股指期货上市分析 ■一、中国股指期货上市的必然性分析下载论文网/3/ 外国市场的驱使 在我国大陆股指期货推出前,道.琼斯和摩根.斯坦利就推出了中国股市指数;2004年,芝加哥率先推出了基于中国股票指数的股指期货合约,其中包括中国电信、中海油等16种各行业的主要股票;2006年,新加坡推出新华富时A50;2003年,中国香港也曾推出基于H股的股指期货合约。而在此之前中国的股市只能买,却不能看空,而且海外市场也不在中国高层管理人员的管辖范围内,给海外市场更多的机会操纵中国市场,虽然中国的市场的交易量大,很难被操纵,但是
2、仍然具有较深的影响。早前就有新加坡率先推出日经225的期货合约,而日本则费了很久的力气才重新主导自己的股票指数期货合约。并且一般来讲,股指期货市场所反映的信息要快于现货股市,则如果外国主导了中国股指期货,则在第二天开盘的时候,便会受到海外市场前一天的影响。这对中国来说是一种警告,也是种激励,因为在同一个市场上,不能有两个不同的主体主宰同一种资产,所以推出中国在本地推出自己的期货合约似乎成为了一件必做之事。 中国金融市场的特殊性 自2006年以来,经济过热使我国的机构投资者迅速增多,越来越多的投资者出现在中国金融市场上,由于人
3、们的预期不同,并且信息不对称,增加了股票现货市场的不稳定性。由于中国股市过于频繁的波动,影响了我国资本的资源配置。我国的波动率要比一些发达的国家还要高,严重影响了我国股市积极向上的发展。而且由于我国的单边交易,使我国不能卖空,以至于如果交易必须从买入开始,这就使很少人愿意长期持有股票,增加了我国股票市场的波动性。并且在金融危机中,股指期货可以影响人们的预期,不至于在一瞬间抛售,也就由此减少波动性。 中国经济发展的必然要求 我国的证券市场发展迅速,总市值已经达到了可以设立自己股指期货的标准,2010年1月21日公布了中国200
4、9年的经济数据,再参考中国沪深股市市值万亿元,得出:中国股市总市值/GDP=%,比曾经2001年预测的万亿元高出10倍多。并且由于我国在几年来需求较大,机构投资者领导市场,这使流动性增加,则可以很快适应股指期货的发展。而且国家也颁布了各种法律,为股指期货的上市做了充足的准备,也曾模拟交易,这使我国具备了开展股指期货的前提条件。 ■二、期货在我国的可行性分析 从经验的角度 早在1992年,我国就推出了国债期货,但是“”事件,即由于刚开始上涨太快,并存在多家债券公司联合操纵,以至于最后暴跌,成为“中国的巴林事件”,使其于199
5、5年退出了我国金融市场。2006年9月,中国金融期货交易所正式成立,并开展沪深300的模拟交易。虽然金融危机影响了我国沪深300的股指期货上市,但是更坚定了中国创立自己股票的股指期货的决心,因为在这次事件中,股指期货作用人人可见,促使股指期货被普遍看好。并且沪深300指数包含了我国各行业的大部分股票,为我国的股指期货提供了合理的标的指数。终于在2010年4月16日,基于沪深300为标的资产的股指期货在中国金融期货交易所正式上市。 从标的资产的角度 开展股票指数期货的前提条件是一定要找到具有代表性的统一股票价格指数,这样才可以
6、保证股指期货稳定的运行,可以防止恶意地操纵股市。与其他中国股票市场的标的资产相比,沪深300指数中包含了大量的有代表性的股票,其中包括金融股、地产股、电力股、能源股等众多具有代表性的股票。 从规模的角度 前文已经提到过目前中国股票市场的总市值成长迅速,全球排名也在稳步上升。在目前的市场来看,中国股票的竞争力强,这样就缩小了不公平交易的可能性。这样也可以保证上市公司业绩的真实性。截止2010年4月26日,沪市总市值亿,总流通市值:亿。深市总市值:亿,流通市值:亿。这些数据说明无论从流动性的方面或是总市值方面,中国股市的规模已经
7、足够大来发展股指期货。 从交易设备的角度 由于近几年我国股票市场发展较快,电子设备早已得到广泛应用,而期货交易也不会对设备提出更高的要求,只要建立银行、交易所和经纪商之间的联系,则即可达到期货设备的要求。 从投资主体的角度 1992年国债期货时,交易者主要是针对居民个人。投资者主要将国债期货看为一种高于银行利率的长期存款。 在金融危机前,机构交易者逐渐成为了市场的主宰,而这个势头在金融危机后,并没有缩减,这避免了过度的投机行为的出现。而股指期货的推出刚好可以为机构投资者提供套期保值的机会,并且现在的市场并不缺乏个人的投
8、机者。套利者则会当市场标价出现错误时进行套利,使市场的价格回复正常。所以,在一个流动性高,并由投机者、套期保值者、套利者组成的期货市场会大大减小犹如国债市场上出现的联合哄抬股价的情况,保证了期货市场健康向上发展。 从监管的角度 法律监管一直都是大家对股指期货
