2400点,基金观点在碰撞

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1、2400点,基金观点在碰撞　　经济走势决定股市表现。中国经济未来是N型走势还是V型走势?周期性行业现在到底是不是投资的好时机?基金经理的观点也在激烈碰撞。下载论文网　　　　沪指又来到了前期高点2400点附近。在这个敏感区域，多方和空方展开了“拉锯战”。市场主力――基金的观点也有很大分歧。　　　　经济走势N型还是V型　　　　股市是经济的晴雨表，今年中国经济会否复苏，是N型走势还是V型走势，都与股市后市走势息息相关。　　现在，有部分观点认为，今年经济将呈现N型走势，在市场流动性膨胀到一定的阶段。实体经济的瘤疾将成为主要矛盾，拖累经

2、济上行的步伐。他们认为，经济数据在上半年可能相当漂亮，但难以持久，最坏的时刻还未到来。　　另一种较为乐观的看法则是，认为最坏的时刻已经过去了，经济将沿着V型轨道逐步回暖。　　认同N型走势的人里就有交银施罗德的投资总监李旭利。他认为，整个经济的不确定性还是非常大，“今年很多人原来预期出口是零增长的，现在来看零增长都太乐观，有可能远远差过大家的预期”。　　他说：“目前的情况和2001年类似。2001年GDP增长很快，但在微观层面上，企业是没有利润的。现在这种情况可能比10年前更严重。”　　李旭利认为，市场在基本面向下的情况下上扬，

3、主要和流动性充裕有关。他说：“现在股票市场走得不错，最近这个状态已经开始延伸到房地产市场。大家都觉得中国的房地产没有好起来的理由，但是流动性释放之后，房地产的成交量还是在改善。我相信流动性最宽松的时候是今年上半年，下半年实体经济对资金的需求会逐渐增长，通货膨胀到下半年将有所恢复，届时我们是不是还可以看到这样宽松的货币供应就很难说了。股票市场最好的情况可能是今年上半年，下半年可能经济情况会好转一些。但不代表股票市场会继续好。”　　华富基金的看法也相对谨慎。该公司在二季度策略报告中指出，在看到二季度基本面存在经济数据向好等利多因素

4、的同时。也不可忽视利空因素，主要是原来的经济驱动因素逐渐减弱。首先，一季度流动性的增速接近最高水平，二季度流动性增速必然放缓：其次，我国1～2月份投资增速达到了％，已能有效抵御国家出口的下降，预计未来月份投资增速将有所放缓；第三，财政政策刺激的持续性不强，有副作用，如对民间投资的挤出效应，对过剩行业继续加大投资为未来埋下隐患等；第四，企业二次去库存化可能带来市场二次筑底。　　不过华富基金认为，即使二季度出现调整，幅度也不会很大，调整的原因只是对市场过高预期的修正，而非对实体经济的否定。股指下跌的压力主要体现在三季度，由于“大小

5、非”解禁的压力与经济二次探底数据效应的叠加，将使大盘调整压力增大。　　相比较而言，博时特许价值基金经理陈亮比较乐观。陈亮认为，去年上半年经济处于比较高的水平，所以同比各方面数据可能会比较难看。这也是正常的。他说：“2007到2008年处于经济周期的高峰位置。我个人觉得，GDP要保8，也是要把峰位削掉，看是否有需求释放出来。比如目前的房地产价格，如果房价跌到2006年水平，是否有真实需求?事实告诉我们，是肯定的，而且需求还很旺盛，这就是中国有别于美国最大的一点。”　　“从利率水平、流动性水平来看，目前我国是较紧的财政政策，较松的

6、货币政策。这也是中国历史上比较松的―个阶段。与美国相比，由于没有历史包袱，我国银行的传导机制也没有什么问题。所以综合来说，总量没有问题，传导机制、管道上也没有问题，整个经济在流动性注入以后，正常运行起来的概率还是比较高的。正常的运转不用担心。”　　陈亮认为，经济数据可能会在到达一个水平后稳定一段时间。最糟的情况在去年四季度已经见到了，一方面是订单情况很差。另一方面是今年1月份发电量情况比较差，同比下滑很厉害。现在是环比上升，真正增量的部分会趋于平稳，或者适当转好一点。陈亮认为，总体情况会趋向转好。　　对于市场的估值水平，陈亮认

7、为，从基本面来看，目前PB大约在倍的水平，其中占市场总市值60％到70％的大权重板块的市净率(PB)大约在、倍左右。从这个水平来看，估值处于相对合理的一个左右。美国标准普尔S＆P500长期PB是在3倍水平，发生了金融危机以后，在金融股全线暴跌、有的股票PB不到1倍的情况下，市场平均PB前期最低大约在倍，目前大约在2倍的水平。所以中国市场的估值水平，到目前为止还不能算高得离谱。　　“在2400点这个位置，大家还是心理情绪上的因素多一些。”陈亮说。　　　　周期性行业多空有分歧　　　　在这一轮上涨中，周期性行业的表现较好。不过，对于

8、有色金属、钢铁、房地产等周期性行业的发展趋势，市场人士有不同看法。部分人士倾向于在二季度看好大宗商品、房地产等对经济敏感度比较高的周期性行业。　　国联安基金认为。二季度是房地产旺季，同时也是政府投资的高峰期。届时各项宏观经济指标将会全面好转，微观经济也将好转，如房地产交易继续