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1、我国治理流动性过剩的货币政策分析内容:本文通过对我国流动性过剩对经济影响和成因的分析,得出外汇占款是流动性过剩的主要原因。并结合我国目前现行货币政策分析,提出解决流动性过剩的一些建议。 关键词:流动性过剩;货币政策;外汇占款 :F031.2 :A 2007年,中国的经济依然保持着强劲的增长势头,资产价格上升过快,资本市场过热的态势明显。2007年全年GDP上年增长11.4%,沪深两市的股票市场总值达32.71万亿元,全国房价平均涨幅超过10%,而在上海、深圳、北京等一线城市的平均涨幅更是超过了30%。尽管,政府通过连续采用紧缩银根的货币政策来抑制经济
2、的过快增长,但经济“过热”的基本态势并未获得扭转,“流动性过剩”仍然是当前中国经济运行面临的主要问题。 一、“流动性过剩”的概念 今年来,由于中国流动性过剩问题凸显,不同的学者对“流动性”过剩有不同的定义。 在宏观经济层面上,常把流动性理解为不同统计口径的货币信贷量,即通常所说的流通中的现金(M0)、狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)等。 从微观经济层面看,流动性则包括:金融市场的流动性,指在几乎不影响价格的情况下迅速达成大宗交易的能力;商业银行的流动性,通常指银行为资产的增加而融资及在债务到期时履约的能力;银行体系流动性,即存款性金
3、融机构在中央银行的存款,主要包括法定准备金和超额准备金。 笔者认为:“流动性过剩”就是货币发行过多,货币增量过快,银行机构资金充沛。 二、我国“流动性过剩”的成因 从国际上来看:首先,我国的“流动性过剩”是全球性“流动性过剩”的一个背景下的产物。“911”过后,西方国家经济陷入低迷,为了尽快复苏经济,欧美日等国相继采取了较为宽松的货币政策,并在较长的时间内保持了较低的利率以刺激国内的投资增长。在这种环境下,从原油市场、黄金市场再到有色金属市场和农产品市场,到处资金涌动。作为经济全球化链条中的一员,中国不可避免地卷入到此轮货币过剩的漩涡之中。 从国
4、内来看:制度层面上,贸易顺差所造成外汇占款急剧膨胀。据国家海关总署公布的贸易统计数据,今年来我国对外贸易总额连连攀升。2006年我国对外贸易规模高达17606.9亿美元,比上年净增3385.7亿美元;此外,外贸顺差也在不断扩大。2006年外贸顺差打破了去年创造的年度纪录,达1774.7亿美元,增幅高达74%。对外贸易顺差达到2622亿美元的历史高位,位居世界第一。 与此同时,近年来外汇储备余额同比增长迅速都超过30%。2006年全年外汇储备的增长额为2473亿美元,外汇储备总量超过日本,成为世界第一。而2007年全年,我国外汇储备增加4619亿美元,同比多增2
5、146亿美元,平均每月增加约385亿美元。2007年12月末我国外汇储备余额为1.53万亿美元,居世界第一。由此,有学者认为,产生流动性过剩的主要原因是中央银行被动购买外汇,外汇占款增加,导致基础货币过快增长。 三、“流动性过剩”对当前中国经济运行的影响 当前中国的“流动性过剩”对经济、社会产生了严重的影响。集中表现为生活物价指数的持续攀升、楼市的高烧不退等。过剩的流动性所到之处,经济过热,通胀恶化,房价飙升,股市疯狂(股市自2007年第四季度至今持续低迷)。“固定资产投资总规模依然偏大,银行资金流动性过剩问题突出,引发投资增长过快、信贷投放过多的因
6、素仍然存在。”(温家宝2007) 流动性过剩”对国民经济发展和人民生活的影响,有利有弊。关键要看如何对它进行驾驭和控制,如果控制得当,也会产生利大于弊的效果。有学者指出,如果能够把过剩的流动性引导到金融市场、资本市场中来,扩大整个金融市场配置金融资源的比重,其影响就将变成正面。(吴晓求2007) 四、我国针对“流动性过剩”的货币政策分析 存款准备金,公开市场操作,再贴现机制是中央银行的三大货币政策工具。针对流动性过剩,央行频繁采用数量型货币政策工具,但效果均不显著。央行采取紧密的提高存款准备金举措,据估计回收货币大约2万亿元,但流动性过剩问题依然严
7、重。笔者认为主要有二:其一,随着外汇占款的不断增加,央行向大量流通领域投放了大量基础货币。然而,这些货币资金的很大一部分都以超额储备金的形式流回央行。中央银行在实行从紧的货币政策时,首先回收的是超额储备金,而并没有抑制贷款或投资的增加。信用扩张依旧,货币乘数效应体现,抵消了央行回收流动性的努力;其二,国有商业银行因为规模大。存款稳定,准备金的提高更多体现为窗口指导作用,对其本身存贷业务没有影响; 五、治理“流动性过剩”的货币政策配套措施 第一,紧缩银根的货币政策手段,依然不能松懈。包括发行各种国债如:金融性特别国债、农业特别国债以及其他类型国债部分替
8、代央行票据,在冲销外汇储
