证券市场的一个时代结束了

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1、证券市场的一个时代结束了

2、第1内容显示中　　　2001年中国股票市场指数暴跌30%，这明白无误地在告诉我们，中国证券市场的一个时代结束了。这一时代刚好十年。　　如果只凭股指的挫折，当然不能证明一个时代的结束，我们必须看到指数暴跌背后所发生的一系列深刻的变化。　　首先，最根本的一条，中国证券市场一个时代的“使命”结束了。我们所看到的这个市场是在十年前抱着“可以试一下，搞得不好，关掉就是了”的初衷起步的。随着股票市场财富效应的兀现，融资功能的增强，证券市场为国企服务，甚至是为国企“解困”服务成了这一时代证券市场的主基调。伴随着一股独大的一系列问题，伴随着国有体

3、制下企业效率低下的一系列问题，证券市场在单纯的利益驱动下上演了一幕幕令人痛心疾首的骗剧和闹剧。所有的人都开始意识到，我们必须尊重市场，尊重经济规律。在正好面临入世的历史性时刻，在整个中国从计划经济成功转轨，大步迈向成熟的市场经济的历史性转折关头，证券市场已经意识到，必须翻开新的一页，担负起真正意义上的社会资源优化分配的市场功能。建设一个健康的证券市场势成历史的必然；　　第二，一个健康的市场必须有一个健康的赢利机制。这十年的证券市场是一个相对单一，只有做多没有做空机制的市场。从理论上讲，在这样的机制下，一只股票的价格可以被巨量的资金推高至该资金“愿意”的任何

4、价位。至今在市场上就仍然“矗立”着这样的股票。这样的机制决定着只有做多才能挣钱，每一次下跌必然是为了将来上涨。所以十年来的股市反反复复上演着“庄家”总是设法在高位“骗人”买入，又总是在低位“骗人”卖出的闹剧。有趣的是，一直被称为“政策市”的中国股市，政策其实一直是扮演着被利用来做多的工具，每一次政策做空，都帮“庄家”收集了不少便宜“筹码”。但是，这样的时代一去不复返了。首先，当这个赚钱的“窍门”被越来越多的市场参与者意识到的时候，它就开始失效了；然后，政府想在这样的机制下扮演一个市场卫道士的角色，刚才讲了，理论上就行不通，而且其信用成本也越来越高；现在加入

5、了WTO，想关起门来自己玩“猫捉老鼠”的游戏更是断然不可能了。所以，无论是要建立一个有“自动”制约机制的股票市场，还是要与国际接轨，股票期货、股指期货的推出势在必然，这意味着在股票市场挣钱的游戏规则将被彻底改变。只要你判断正确，股票、股指下跌，照样可以挣钱。这样也就不难理解今年国家为什么可以全方位地“监管”股票市场，无论是信心之坚定还是手段之丰富都是史无前例的。在这之后，投资者问得最多的问题将不再是“这只股票准备炒多高”，而是“这只股票究竟值不值这个钱”，“如果董事会”随时“增发，我还会不会买，会不会继续持有”？不仅赢利机制改变，伴随创业板的推出，债市的扩

6、容，邮市的完善，甚至还有黄金、白银市场加大开放，还有一系列我们今天也许听都没听过的金融衍生品的陆续上市，不同性质，不同规模的资金将不必再为今天过多的资金只能追逐少得可怜的上市公司筹码而左右为难。挣钱的机制变了，挣钱的渠道宽了，这是中国证券市场变革的第二个必然；　　第三，一个健康的市场，一个健康的机制，里面将流淌着健康的资金。今年国内证券市场暴跌的一个重要原因之一就是中央严令银行违规进入股市的资金必须撤离，一些上市公司的委托理财也受到了严格限制。资金链的断裂引起一系列股价下跌的恶性循环反应，让人们再次认识到资金健康的重要。健康的资金可以呆得住，至少不是非跑不

7、可，这成为股市重要的支撑力量。银行的资金不行了，散户的力量太分散了，时下的券商和庄家有点不灵了。基金，将再一次被赋予历史的重任，基金势必在更加严格的监管下运作股票市场，逐渐从基金黑幕的阴影中走出来。从发展的眼光看，基金承担“支撑”中国证券市场的重任将是必然。基于国内基金目前的种种市场劣迹，又为外资介入的基金提供了更加黄金的历史机遇。这时候人们倍加认识到，“信誉”比钱值钱。为股市输入健康的资金，在适当的时候，大规模的基金扩容和券商增资势在必然；　　第四，健康的资金，开始真正投资一批健康的上市公司。归根结底，上市公司才是股票市场的基石。而中国上市公司的形象几乎

8、在近两年接连不断的黑幕暴光中丧失殆尽，中科系事件、银广夏事件、郑百文、红光、麦科特、三九等等，整个市场的信心在发生动摇。由于种种历史的原因，在现行的股权结构下，我们没能形成完整的现代化的企业管理机制，管理水平严重制约着企业的发展。上市公司从缺钱到“圈钱”，“圈”完钱后又缺项目、缺管理。在这样的情形下，上市公司实行股份全流通，让更多的投资方参与改善股本结构，优化管理机制势在必然。尤其面对入世，一方是上市公司严重缺乏管理，另一方是大量的外资公司迫切需要切入中国消费市场和资本市场，二者强烈的互补性必将导致外资公司参与上市公司的改组会成为中国入世后“很长”一段时间

9、内证券市场的一道风景线。行业整合，实质性资产重组的重大新闻将令人眼