我国资产证券化的现状与历程

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1、我国资产证券化的现状与历程一、我国资产证券化的模式目前我国资产证券化发展成为三种模式，分别是信贷资产证券化(信贷ABS)、企业资产证券化(企业ABS)和资产支持票据(ABN)。1.信贷资产证券化。信贷资产证券化是指将金融机构发放的贷款作为基础资产而进行的证券化。该产品由中国人民银行和银监会负责审批和监管，其发起人主要包括商业银行、资产管理公司和金融公司，产品在银行间债券市场挂牌交易，基础资产包括对公贷款、个人消费贷款、住房抵押贷款、汽车贷款等。2.企业资产证券化。又称券商专项资产管理证券化，是指由证券公司设立SPV，以计划管理人身份向投资者发行资产支持凭证，将非金融企业的特定资产作为基础

2、资产而进行的证券化，按照约定用受托资金购买能够产生稳定现金流的基础资产，并将该资产所产生的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理计划，该类产品在交易所市场挂牌交易，由证监会审批和监管，基础资产涵盖各种债权、收益权和不动产三种资产类型。3.资产支持票据。资产支持票据是指非金融企业以基础资产产生的现金流作为还款支持，在银行间市场发行的一种债务融资工具。ABN起步较晚，2012年8月才正式亮相，由银行间市场交易商协会负责审批和监管，其基础资产内容与券商专项资产证券化接近。严格来说，不论是信贷资产证券化产品，还是企业资产证券化产品都属于资产支持证券(ABS)，证券化的流程基本相同，只是我国金融业

3、分业监管体制造成了这种基础资产的划分和参与主体、交易场所的区别。二、近年我国资产证券化产品发行情况自2014年起，资产证券化市场呈现爆发式增长，这两年共发行各类产品逾9000亿元，是前9年发行总量的6倍多，市场规模较2013年末增长了15倍。从产品结构看，信贷ABS始终占较大比重。2015年，全国共发行1386只资产证券化产品，总金额5930.39亿元，同比增长79%，市场存量为7178.89亿元，同比增长128%。其中，信贷ABS发行388单，发行额4056.33亿元，占发行总量的68%；存量为4719.67亿元，占市场总量的66%。企业ABS发行989单，发行额1802.3亿元，占比

4、31%；存量2300.32亿元，占比32%；资产支持票据发行9单，发行额35亿元，占比1%；存量158.9亿元，同比减少5%，占比2%。信贷ABS产品中，公司信贷类资产支持证券仍为主要发行品种，发行额3178.46亿元，占比78%；个人汽车抵押贷款支持证券发行额337.45亿元，占比8%；个人住房抵押贷款支持证券发行额259.8亿元，占比6%；信用卡贷款ABS发行额155.69亿元，占比4%；消费性贷款ABS发行额63.02亿元，占比2%；租赁ABS发行额61.91亿元，占比2%。企业ABS产品中，以融资租赁资产、公共事业收费权以及应收账款为基础资产的产品发行量较大，分别为512.57亿

5、元、414.85亿元和229.96亿元，分别占企业ABS发行总量的29%、23%和13%。除上述大类资产外，信托收益权类产品发行177.45亿元，占10%；小额贷款类产品和不动产投资信托类产品分别发行137.8亿元和130.85亿元，均占7%；企业经营性收入类产品发行额77.6亿元，占4%；企业债权类产品发行额42.95亿元，占3%；由保理融资债权、两融债权、股票质押回购债权及公积金贷款组成的其他类产品合计发行78.27亿元。目前企业资产证券化产品的集中度相对较高、单只发行规模较小、同时发行总额也较小。但企业资产证券化的资产类别更加丰富，包括债权、收益权与不动产。但目前以地方政府、地方融

6、资平台作为直接或间接债务人的基础资产(除PPP之外)不能用以发行企业资产证券化产品。三、我国资产证券化的发展历程我国资产证券化大体可以概括为以下几个阶段：2005年以前，资产证券化业务还处于摸索阶段；2005年实现资产证券化的破冰之举；2008年，受全球金融危机影响，资产证券化业务进入停滞阶段；2011年-2012资产证券化项目重新接受审批，2013-2015年资产证券化业务进入快速发展阶段。(一)摸索阶段1992年发行的三亚地产投资券是我国最早的资产证券化项目。1996年，我国第一单基础设施收益权资产证券化产品——珠海高速公路收费权资产证券化发行。1997年，中国远洋运输公司以其北美航

7、运应收款为基础资产发行了总额3亿元的资产支持票据，是我国首单以债权类资产为基础资产的资产证券化产品。2000年，中国人民银行批准中国建设银行、中国工商银行为住房贷款证券化试点单位，标志着资产证券化被政府认可。2001年4月28日《中华人民共和国信托法》通过，为资产证券化扫除了法律障碍。2003年2月，中国人民银行首次在《2002年货币政策执行报告》中提出“积极推进住房贷款证券化”。2003年6月，华融资产管理公司推出了国内首个资产处