国际债券市场月报：英国脱欧、意大利预算短期扰动市场，美联储中期紧缩步伐或将放缓

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1、目录1.本月关注：英国脱欧、意大利预算风波或造成短期扰动，关注美联储中期紧缩步伐51.19月海外债市及外汇市场回顾51.210月首周，美债长端收益率及美元指数均大幅上行61.310月展望：关注中期美联储紧缩步伐62.全球经济：美、欧、英核心通胀分化92.1美国（US）：美国核心通胀趋弱，零售、工业强劲92.2欧元区（EA）：核心通胀再下行，工业产出大幅下滑112.3英国（UK）：经济增速小幅下修，核心通胀回升123.全球货币政策：美联储如期加息，欧央行对通胀乐观133.1美联储：删除“货币政策立场仍宽松”的表述133.2欧央行：德拉吉预计年

2、内核心通胀将逐步回升153.3英格兰银行：将继续渐进且有限度加息153.4日本央行：仍将在较长时间内维持低利率154.大类资产：美元、欧元持平前月，油价上行154.1主要货币汇率：美元、欧元基本持平，英镑小幅上行154.2大宗商品：金价震荡走弱，油价高位攀升175.国际债市：主要发达国家长端收益率上行18图表目录图1：上周，美国10年期国债收益率大幅上行，美元指数小幅抬升6图2：联邦基金利率升至2.25%-2.5%的概率（%）8图3：联邦基金利率升至2.5%-2.75%的概率（%）8图4：美国新增非农就业人数与失业率9图5：美国劳动参与率与

3、薪资增速（%）9图6：美国PCE与核心PCE物价指数同比（季调，%）10图7：美国CPI与核心CPI物价指数同比（季调，%）10图8：美国零售销售与核心零售销售同比（季调，%）10图9：美国密歇根大学消费者信心指数10图10：美国工业与制造业产出指数同比（季调，%）11图11：美国Markit与ISM制造业PMI11图12：欧元区HICP和核心HICP同比（季调，%）11图13：欧元区HICP主要中类价格增速（%）11图14：欧元区及核心国工业产出同比（季调，%）12图15：欧元区、德国与法国制造业PMI12图16：英国实际GDP同比及环比

4、（%）12图17：英国CPI与核心CPI同比（%）13图18：英国失业率及薪资增速（%）13图19：英国零售销售与核心零售销售同比（季调，%）13图20：英国工业与制造业产出同比（季调，%）13图21：欧元、英镑兑美元汇率16图22：美元指数、美元兑日元汇率16图23：伦敦金现货价格与美元指数17图24：布伦特原油与WTI原油价格（美元/桶）18图25：美国1年期、10年期国债收益率（%）19图26：美国10年期与1年期国债利差（%）19图27：德国1年期、10年期国债收益率（%）19图28：德国10年期与1年期国债利差（%）19图29：日

5、本1年期、10年期国债收益率（%）20图30：日本10年期与1年期国债利差（%）20图31：英国10年期国债收益率（%）20表1：9月，美元指数与欧元兑美元基本持平于前月末，英镑小幅上行16表2：9月，主要发达国家国债长端收益率上行，其中美债、英债长端上行幅度较大..........................................................................................................................191.本月关注：英国脱欧、意大利预算

6、风波或造成短期扰动，关注美联储中期紧缩步伐1.19月海外债市及外汇市场回顾9月，主要发达国家国债长端收益率均大幅上行。美债方面，美国8月非农就业略高于预期、薪资增速上行，零售销售、工业产出均强劲增长，Markit制造业PMI小幅反弹，加之油价高位攀升并小幅带动通胀预期，美国10年期国债收益率大幅上行19BP至3.05%。英债方面，英国脱欧谈判一度频现进展，8月零售销售维持高位，核心通胀、薪资增速均显著反弹，英国10年期国债收益率大幅上行16.2BP至1.57%。德债方面，受油价走高及脱欧谈判边际向好的外溢影响，德国10年期国债收益率亦抬升1

7、4BP至0.49%，但升幅不及美债和英债。9月外汇市场波动更多受到欧元、英镑表现的驱动，欧元、英镑均先上后下，进而带动美元指数先下后上。1）9月中上旬，英国脱欧谈判频现进展，欧央行对欧元区通胀前景表态乐观，美国8月核心CPI同比出现回落，令欧元、英镑走强，美元指数趋于下行。9月中上旬，英国良好的消费与通胀数据提振市场对其短期经济前景的信心，加之英国脱欧谈判一度频现进展，大幅推动英镑兑美元汇率上行。另一方面，在8月欧元区核心通胀再度小幅回落的背景下，欧央行9月货币政策会议后，行长德拉吉重申预计年内欧元区核心通胀将逐步回升，对通胀前景的乐观表态

8、对欧元汇率形成支撑。加之，美国8月总体与核心CPI同比双双回落、不及预期，9月中上旬美元指数持续面临下行压力。2）然而9月下旬，脱欧谈判再遇障碍，欧元区经济、通胀数据趋弱，意大利