月度策略报告：逢低布局反弹行情

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1、目录1市场:反弹行情仍在，逢低布局61.1此轮反弹行情驱动力在于风险偏好提升61.2历次扩大内需的政策借鉴以及演绎71.3大类资产配置：股市反弹趋势未变，债市震荡调整，商品分化92中观行业景气度跟踪：资本品涨跌互现，关注石油产业链；可选消费表现低迷，汽车、家电销量下滑明显102.1上游：油价继续上涨，发电日均耗煤量大幅下行，经济下行压力较大。国内铁精粉价格均小幅上涨，国外铁矿石价格均上涨。生猪价格先涨后跌，总体小幅上涨，鸡苗价格下跌，继续看好白羽鸡板块的反转机会。112.2中游制造：钢材价格9月份先涨后跌，下旬价格出现回

2、调，短期钢价具备支撑，中期钢价承压。水泥价格9月份上涨，后续将保持震荡向上。9月份基本金属大部分下跌，贵金属价格亦下跌，后续关注稀土板块。化工综合价格指数9月上涨，产品价格大部分上涨，细分领域继续关注醋酸和纯碱。基建投资增速有望回升，研发抵税新规出台长期利好高端装备行业。132.3消费品：9月房地产销售同比增速继续回落，房产税落地征收规模预期不到万亿，全面推行中长期影响有限，关注龙头公司。9月乘用车零售数据不佳，对四季度车市应保持严峻冷静态度。白酒价格小幅度变动，芝加哥脱脂奶粉价格小幅下跌，继续关注行业内优质龙头。空调市

3、场表现继续弱势，量价形势不容乐观。162.4服务：9月费城半导体指数下跌；两融余额继续下跌；9月电影票房收入下降，环比下跌；波罗的海干散货指数下跌，原油运输指数上涨，成品油指数上涨。193十月行业配置：首选石油化工、银行、保险224行业专题及公司深度25图表目录图表1：9月市场分化5图表2：9月行业表现大幅分化5图表3：PMI指标显示经济下行趋势延续7图表4：原材料库存持续下行意味着进入去库存阶段7图表5：港币的变化大致可以反映出市场对于贸易战的态度7图表6：利率变化大致可以反映出稳增长的力度8图表7：房地产价格压力决定

4、了在稳增长中是否动用9图表8：汇率贬值压力掣肘货币政策9图表9：10月份大类资产及风格判断图表10图表10：策略分析师眼中的行业结构11图表11：9月份原油价格延续上涨12图表12：9月份环渤海动力煤价格与上月持平12图表13：9月份国内铁精粉价格上涨12图表14：9月份生猪价格先涨后跌13图表15：9月钢材价格先涨后跌15图表16：9月水泥价格上涨15图表17：9月铜价上涨15图表18：9月份锌价格上涨，铅、铝价格下跌16图表19：9月贵金属价格继续下跌16图表20：9月化工价格指数上涨16图表21：9月房地产销售同比

5、增速持续回落18图表22：9月份脱脂奶粉价格小幅下跌18图表23：手机与智能手机出货量同比下降19图表24：费城半导体指数下跌、台湾电子行业指数下跌19图表25：8月北美半导体设备制造商出货额同比下降19图表26：9月成交量与成交额继续下跌20图表27：9月底两融余额环比下跌20图表28：9月票房收入下跌21图表29：9月放映场次减少、观影人次减少21图表30：BDI下跌，BDTI上涨，BCTI上涨21图表31：维生素A价格继续下跌、维生素E价格小幅下跌22图表32：十月重点看好行业及标的24图表33：石油化工推荐标的相

6、关指标24图表34：银行推荐标的相关指标24图表35：保险推荐标的相关指标24图表36：10月行业配置表25图表37：既定行业配置下的优选组合259月市场及行业表现回顾9月市场表现：9月市场分化，大盘指数上涨，小盘指数下跌。具体而言，沪深300指数上涨3.13，上证综指上涨3.53，中小板指小幅下跌1.61，创业板指下跌1.66。图表1：9月市场分化资料来源：wind9月行业表现：行业表现大幅分化。食品饮料、采掘、银行等涨幅居前；电子、建筑材料、计算机等跌幅居前。具体来看，涨幅居前的行业是食品饮料（8.38）、采掘（7.

7、56）和银行（5.62）；跌幅居前的行业是电子（-6.79）、建筑材料（-3.12）和计算机（-2.77）。图表2：9月行业表现大幅分化资料来源：wind重点推荐行业表现。我们9月份首选行业为银行、石油化工和国防军工三个行业，分行业来看，银行上涨5.62，石油化工下跌0.85，国防军工上涨3.52，整体跑赢沪深300指数。1市场:反弹行情仍在，逢低布局市场观点：逢低布局反弹行情。反弹行情的驱动力在于风险偏好的提升而非经济和流动性的变化，9月中旬以来的反弹市场风险偏好的提升主要是两点：一是贸易战落地引发的风险偏好提升但持续

8、性不强；二是国内政策变化是更为重要的推动力，政府稳增长力度进一步提升，后续细化和配套政策后续将陆续出台，尤其是市场关注的降税减费等，有助于扭转此前的极度悲观预期。市场反弹终结的信号关注出口增速的变化以及三四线房地产市场的变化，目前这两个指标目前仍处于相对高位，关注其趋势，一旦确认经济下行压力加大，从而引发业绩进一步下