青岛海尔案例

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方第十一章追求差异化战略的青岛海尔报表分析案例①青岛海尔（600690）是证券市场蓝筹绩优股的典型代表，上市至今经营业绩始终保持较快的速度增长，而且几乎每年都有现金分红。但就是这样一只名声显赫且业绩优良的蓝筹股，却得不到资本市场的认同，图11一1列示了青岛海尔与其竞争对手近年来的市净率对比情况。由上图我们发现青岛海尔的市净率处于较低的水平，2005年股价甚至一度跌破了净资产。是什么导致了青岛海尔的资本市场形象与产业地位如此不相称

2、？我们试图从财务报表分析角度进行探讨。----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方第一节战略分析一、公司背景分析（一）公司简介青岛海尔股份有限公司（以下简称青岛海尔）成立于1989年4月28日，它是在原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12日向社会公开发行股票，并于11月19日在上海证券交易所上市交易。上市十

3、多年来，公司取得了长足的发展，主营业务收人由上市初的6.8亿元增长到2005年的165亿元。在股本大比例扩张的情况下，2004年和2005年的每股收益分别为0.309元和0.2元。同时，公司由原先只生产电冰箱这一个产品扩展到目前涉及电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注塑件、电子商务等业务。公司挂牌证“青岛海尔”连续入围上证180指数和道中88指数，并连续人选“上市公司50强”、“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”。（二）青岛海尔与海尔集团的关系1．海尔集团简介。青岛海尔的实际控股公司―海尔集团创立于1984年，

4、经过20年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。海尔集团的产品从1984年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的％大门类巧100多个规格的产品群。在国内市场，据中怡康公司统计，海尔集团在中国家电市场的整体份额已达21%，大大领先于竞争对手，是名副其实的中国第一品牌。特别是在白色家电市场上，海尔集团处于垄断地位，市场份额为34%，已经大大超过国际公认垄断线。同时，海尔集团坚持全面实施国际化战略，已建立起一个具有国际竞争力的全球设计网络、采购网络、制造网络、营销与服务网络，包括工业园13个、海外工

5、厂及制造基地30个、海外设计中心8个、营销网点58800个。2004年海尔全球营业额突破1016亿元，产品出口到世界100多个国家和地区。据全球权威消费市场调查与分析机构EUROMONIT0R最新调查结果显示，按营业额统计，海尔集团目前在全球白色电器制造商中排名第四。2004年海尔集团以高达612,37亿元人民币的品牌价值雄居《中国500最具价值品牌》榜首，充分显示了海尔精心创建的这一品牌的价值！2．失宠的青岛海尔。虽然青岛海尔有海尔集团这个“好父亲”，但却似乎没有沾到多少光。比如海尔集团在最近的巧年内销售收人以平均每年81.60％的

6、速度高速增长，但青岛海尔的增长速度却大大慢于海尔集团，而且无论就销售收人、资产还是利润来说，青岛海尔都只占整个集团的百分之十几。因此，媒体往往将海尔集团比喻为一艘快速航行的巨轮，而上市公司青岛海尔只是一艘勉强跟在后面的小灿板。此外，青岛海尔与海尔集团还在业务方面存在同业竞争的现象。青岛海尔一直只占有冰箱、空调、洗衣机、冰柜等公司的部分股权，集团公司或其下属企业拥有余下的股份，或者在全国各地另外拥有同一行业的分支公司。为了避免关联企业间的潜在竞争，青岛海尔只好不断向集团收购这些资产，从而使得现金不断地流向集团手中。更为特殊的是，海尔集团

7、似乎对青岛海尔这个“孩子”极不放心，青岛海尔的研发、销售和采购三大功能基本上均由海尔集团控制，这使得青岛海尔实质上只是海尔集团家电制造的“大车间”。而青岛海尔倒还称得上“孝顺”，不仅先后向海尔集团分配了近5亿元的现金红利（投资回报率高达439%)，还将超过30----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方亿元的融资资金用于收购海尔集团资产，为海尔集团输送了大量的现

8、金。但是，孝顺的青岛海尔并不得宠。海尔集团现任总裁杨绵绵曾多次在公开场合表示，由于历史因素的影响，目前在内地A股上市的青岛海尔并不能完全反映海尔集团的现状，且融资渠道也比较有限，海尔要成为国际化企业，就必须另寻国际资本平