国际经济学 汇率决定理论课件

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1、各国货币之间的比价即汇率，那么汇率决定的基础和依据是什么呢？汇率变动的原因又是什么呢？汇率决定理论汇率决定理论也称汇率理论，是研究汇率的决定因素和影响因素的理论。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。本章着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论，包括铸币平价理论、购买力平价理论等，和利率平价理论。第7章汇率决定理论7.1铸币平价理论7.2纸币制度下影响汇率的因素7.3购买力平价理论7.4利率平价理论7.1铸币平价理论在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值、各国均规定了每一金铸币单位包括的黄金重量和成色，即含金量（Goldcontent）。两国货币间的比价

2、要用其各自的含金量来折算。两种货币的含金量之比称为铸币平价（Mintpar）。铸币平价是金铸币本位制度下决定两国货币汇率的基础。7.1铸币平价理论1美元含金量1.505g1英镑含金量:7.322g4.8671英镑=4.867美元7.1铸币平价理论铸币平价条件下，外汇市场上买卖外汇时的实际汇率，围绕铸币平价的一定界限上下波动，这个界限就是黄金输送点。所谓黄金输送点，是根据进行国际贸易两国之间的输送费用和利息计算的百分数。7.1铸币平价理论第一次世界大战前，英美之间运送黄金的费用为0.03美元。假设美国对英国国际收支逆差，对英镑需求增加使英镑汇率上升到4.897美元以上，则美国债务人则不会购买英镑

3、外汇，而宁愿在美国购买黄金运到英国还其帐务。7.1铸币平价理论因此引起美国黄金输出的汇率就是黄金输出点4.897(4.867+0.03)同理美国的黄金输入点为4.837(4.867-0.03)在金铸币本位制度下，汇率波动的界限是黄金输送点，只要各国不改变本国货币的法定含金量，各国之间的汇率就会长期稳定。7.1铸币平价理论第一次世界大战后，金铸币制度陷于崩溃，黄金此时已不再具有流通手段和支付手段的职能，其输出受到很大限制。货币汇率由纸币所代表的含金量来决定，称为法定平价。实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动，但黄金输送点却因黄金输出输入受到限制而不复存在。汇率波动的幅度由政府通过设立外汇平准基

4、金来维持。7.2纸币制度下影响汇率的因素一国国际收支差额既受汇率变化的影响，也会影响外汇供求关系和汇率的变化。1、国际收支国际收支逆差对外汇的需求大于供给外汇升值本币贬值国际收支顺差对外汇的供给大于需求外汇贬值本币升值7.2纸币制度下影响汇率的因素第二次世界大战后初期，美国巨额的贸易顺差促使美元供不应求，出现“美元荒”，为美元成为中心货币奠定了基础。20世纪60年代以后，美国巨额的国际收支逆差又迫使美元在1971年和1973年两次大幅度贬值。80年代中期以后美国对日本持续大量的贸易逆差，也是导致美元对日元不断贬值、日元对美元汇率步步攀升的主要原因1、国际收支7.2纸币制度下影响汇率的因素利率是

5、货币资产的特殊价格，它是借贷资本的成本和利润。在开放经济和市场条件下，利率变化与汇率变化息息相关。2、利率一国利率提高,高于外国利率资本流入该国,本币需求增加本币升值外汇贬值7.2纸币制度下影响汇率的因素一国提高利率主要是为了紧缩国内银根，控制投资扩大和经济过热，其对外汇市场的作用是使本币在短期内升值；一国降低利率主要是为了放松国内银根，刺激投资增加和经济增长，对外汇市场的作用是使本币在短期内贬值。2、利率—对即期汇率的影响7.2纸币制度下影响汇率的因素外汇市场远期汇率升水、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异。货币的高利率会导致该货币的需求上涨(因投资者对高利息的追求)，但为了防范将来到期时

6、该货币汇率下跌的风险，人们在购买该货币使，往往卖出这种货币的远期，从而使该货币远期贴水；反之则反。2、利率—对远期汇率的影响7.2纸币制度下影响汇率的因素在纸币制度下，货币所代表的实际价值(由货币的购买力),是汇率决定的基础。3、通货膨胀一国通货膨胀率提高货币购买力下降本币贬值外汇升值高通货膨胀国家的货币相对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者相对前者会升值。7.2纸币制度下影响汇率的因素一国政府的财政、货币政策会对汇率变化产生间接影响。4、财政、货币政策扩张性政策财政收支逆差,通货膨胀本币对外贬值紧缩性政策财政支出减少,稳定通货本币对外升值短期来看7.2纸币制度下影响汇率的因素4、财政、货币政策

7、扩张性政策增强本国实力,促使国际收支顺差本币对外升值紧缩性政策经济发展停滞,国际收支逆差扩大本币对外贬值长期来看7.2纸币制度下影响汇率的因素当前外汇市场的各种投机活动十分普遍，投机资本会影响外汇供求关系和外汇行市，其对汇率的作用复杂多变。当出现利率、汇率的时间差和地区差，大批国际游资(Hotmoney)涌入市场，加剧汇率波动。当汇率高涨或暴跌时，投机性的交易会抑制涨跌势头，起到平抑行市的作用。5