风险公司的项目监控与高新技术企业技术创新能力关系的实证研究

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1、风险公司的项目监控与高新技术企业技术创新能力关系的实证研究：首先分析提出了项目监控与技术创新能力关系的假设，然后建立了一套比较适合的指标体系，最后通过结构方程模型验证了风险公司的项目监控与高新技术企业技术创新能力的促进关系。　　关键词：风险投资；高新技术企业；技术创新；项目监控　　1项目监控与技术创新能力关系的假设根据委托代理理论分析，项目监控不仅仅是为了主动控制投资风险，更重要的是为了获得有关投资项目的准确信息，以便有针对性地为所投资企业提供创业管理服务，为所投资企业创造价值。　　监控的功能是将风险企业的生产技术结构（当然包含风险投资家的资本投入即金融支持）和投资管理的制度结构有机

2、结合起来，提高风险企业对“潜在利润”博弈成功的可能性，监控的一个明显结果就是可以改善公司治理，这也是风险投资家获利的主要之一。实证研究证明高新技术企业重在技术创新，而企业绩效的高低在很大程度上又取决于技术创新能力的高低。因此风险资本参与企业投资后管理的一个最重要的目标，就应该是帮助企业提升其技术创新能力。　　Kaplan、Stromberg［1］以及Barry［2］和Lerner［3］的实证研究中都证实了风险资本的投资后管理的最重要的一个途径就是通过参加董事会，监督财务信息从而监控企业的管理运作。Baeyens和Manigart［4］也认为风险资本家通过监督、观察和价值增加等服务，减

3、少了风险企业信息不对称和金融风险，从而增加了风险企业的合法性，为其进一步的融资产生重要影响，也为企业的进一步扩张打下了基础。通过访谈调查，了解到风险投资的进入，可以在一定程度上改善公司的治理结构，增加外部股东，增加外部董、监事席位，在公司重大经营决策上有发言权。另外，有些风险投资进入的同时，也会带入财务总监和外聘高级管理人员等，对规范企业的日常经营管理，降低运营风险有一定的监督作用。　　风险资本通常不是一次性提供项目所需的全部资金，而是根据高新技术企业的财务状况采取分阶段投资的策略，借此向企业施加影响并规避融资风险。所以企业也可以随时根据技术创新开发的需要来进行融资，以有利于创新的顺

4、利进行。另外，企业要想获得持续的资金支持，只有通过提高自身的研发能力，保障企业有持续创新的能力，从中获得高额收益，向风险资本家证明他投资的资金都得到了有效的利用，从而才能得到风险资本家的信任，以及后续的资金或者其它资金的支持。在实践中我们发现，很多年轻公司的失败不仅是产品生产中的技术风险所导致的，还因为企业缺乏必要的商业经验，在技术成果转化阶段失败了。产品市场的拓展和营销方式的选择在很大程度上和企业的高级管理者以及企业战略有关。风险资本家可以通过在必要的时候解雇风险企业家等举措监督企业的运营，帮助企业实施管理，提高管理能力。综上所述，风险资本对风险企业的项目监控可能对技术创新的投入能

5、力、研发能力、转化能力和管理能力都有一定的影响作用。　　假设（H1）：风险资本对风险企业的项目监控对其技术创新投入能力有显著正向的激励作用假设（H2）：风险资本对风险企业的项目监控对其技术创新研发能力有显著正向的激励作用假设（H3）：风险资本对风险企业的项目监控对其技术创新转化能力有显著正向的激励作用假设（H4）：风险资本对风险企业的项目监控对其技术创新管理能力有显著正向的激励作用2研究相关指标的设计2.1风险资本投资后管理（包括项目监控）的指标设计本文研究的是风险资本如何参与风险企业投资后管理（集中在项目监控），与单纯研究风险企业治理结构有一定的区别。因此本文没有从风险企业的治理结

6、构上进行实证研究，而是通过对风险投资公司和风险企业相关人员的调研，了解风险资本在风险企业中究竟有哪些作用，进而分析这些作用对于风险企业来说能否促进其技术创新能力的提升。　　Lerner认为风险资本家通过深度地考察公司，为创业家提供服务、帮助和指导，在为企业增加绩效和价值的同时，进一步提升了企业自身的创新管理能力，为企业的后续发展奠定了基础。　　Baeyens和Manigart［5］认为风险资本家通过监督、观察和价值增加等服务，减少了风险企业信息不对称和金融风险，从而增加了风险企业的合法性，为其进一步的融资产生重要影响，也为企业的进一步扩张打下基础。　　Gorman和Sahlman立足

7、于风险投资家和企业家设计了6种投入类型帮助企业进行投资后管理：①协助获得融资；②制定发展战略；③管理层人员招募；④制定经营计划；⑤介绍潜在的客户和供应商；⑥解决报酬和激励问题。　　杰弗里·蒂蒙斯［6］提出风险资本通过以下增值服务为风险企业增加价值：①战略开发；②激活董事会成员；③吸引外部专业人士；④吸引后面几轮的投资者；⑤吸引其他利益相关者、管理者；⑥提供相互接触、获得信息、接近人员和机构的机会。　　沈洁和王丽娜［7］认为将风险资本注人风险企业后，风险投资