浙江大学当代中国经济课程 次贷

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1、次贷危机李想3063029078竺院金融徐丹3060401342广告学吴由之3070011001理科试验班龚勋3070011032经济学院顾晟3071802179医学试验班类什么是次贷次贷危机发生的原因次贷危机向全球的扩展次贷危机对中国的影响次贷危机是否已经结束？一、什么是次贷次贷的定义：次贷(subprimemortgage)就是次级按揭住房贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人提供的住房按揭抵押贷款，属于不良贷款范畴。特点：贷款主体信用评分（creditscore）低于620；负债收入比（DTI）超过55%；贷款额度价

2、值比（LTV）超过85%；无需出示收入证明和还款能力证明；面向中低收入者，范围较广；次贷利率较高利贷低，较正常客户贷款利率高;还款方式层出不穷.相比于其他贷款相对于次级贷款，还有享受优惠利率的优级抵押贷款（primemortgage）。次级贷款的利率通常比一般抵押贷款高出两到三个百分点，但是违约率远高出优质抵押贷款。截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5％，是优级贷款市场的7倍。放贷机构之所以愿意为这些人发放贷款，是因为次贷利率通常高于优惠贷款利率，回报较高。这种贷款通常不需要首付，只是利息会不断提高。次贷的形成与发展1、次级贷款

3、的形成初期Mid90年代-1999年背景：1、法律环境：1980年的《存款机构解除管制与货币控制法案》解除了美联储Q条例规定的利率上限。1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》允许使用可变利率。1986年的《税务改革法案》规定房贷利率可抵税，而且它是唯一可抵税的消费类贷款。2、数字化信贷评分卡（如FICO）提高了风险评估效率，降低了按揭机构的打包成本，证券化又加快了次贷的转化进程，由原来的信贷市场过渡到了证券市场，不仅加快了资金链的流动速度，而且派生出了诸多的金融衍生品。3、次贷的兴起造就了90年代中期之后住房所有率的大幅上升。4、1998年发生亚洲金

4、融风暴和美国长期资本管理公司(LTCM)危机，使得次贷市场第一次经受挫折，多数房贷机构破产。2、次级贷款的迅猛发展期2003年-2006年特征：经受20世纪初的平缓发展后，2003年起次级贷款规模空前膨胀，次级贷款比率由03年的10.8%左右达到了2006年底的21%。次贷具有良好的市场前景。由于它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族以高度集中和经济不发达的地区很受欢迎，获得迅速发展。3、次级贷款快速膨胀的原因实体经济提供的有力支撑——房地产业资本和金融都是建立在实体经济上、有相对独立与实体经济的项目。次贷产业链的完

5、善和层出不穷的创新投资银行房贷美FreddieMac房利美FannieMaeSPV客户商业银行等房贷机构更多客户第二抵押市场第一抵押市场次级贷款国内投资机构：养老基金保险基金对冲基金国外投资机构金融衍生品金融衍生品④④次级债①②③评级机构政府的政策支持法律支持：利率规定，税法产业政策支持：在税收、会计和融资方面为政府发起机构（如房利美）提供支持，大力发展贷款证券化产业信用支持：提高政府发起机构的信用等级，为证券化过程提供信用支持银行的风险偏好趋向问题商业银行的最初构想就是借助存贷利差来获取利润。随着金融创新的不断演进，金融系统的系统风险非但没有降低反而更

6、隐蔽更巨大了。在混业经营的背景下，作为风险规避者的商业银行更趋向于发展自身的传统优势业务。次级贷款正符合了商业银行扩展传统业务、谋求高额利润的意向。美国次贷危机如何波及全球次贷危机传导图次贷危机的爆发2007.2.13，新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警。3.13美国股市全面下挫。4.2新世纪金融公司宣布申请破产保护。德国工业银行美国住房抵押贷款投资公司美国第五大投行贝尔斯登法国巴黎银行日本瑞穗集团花旗集团欧美日等央行向银行系统注资美联储陆续降息100个基点，贴现率下调75个基本点次贷危机的传递机制市场间的联动性金融衍生市场信贷市场房产市场证券

7、市场四大市场之间的联动性和传递性将次贷危机扩展到了金融的各个行业，而且它们之间的连锁反应也使危机更进一步扩大：证券市场上，相关金融机构、上市公司的股价遭受打击，投资者财富缩水，影响到消费市场；债券市场上新发行债券遭冷漠，美国投资银行已同意的杠杆融资发债计划中，计有价值2690亿美元的公司债卖不出去；欧洲也有2080亿美元。而在次级房贷风暴爆发前，杠杆融资案通常可以轻松透过集团承销卖出去。金融衍生品市场上的卖空机制使对冲基金获得超额利润，投资银行损失惨重，资金流动性危机加剧。信贷机构因提高警惕性而收紧银根（虽然有降息），势必导致放贷规模的下降，房产价格仍进

8、一步缩水。房产市场的不景气也会带来连串的产业链反应。国际间的传递金融机构实体经济