投资学第2章金融工具

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1、投资学第2章金融工具金融工具（Financialinstrument）可以分为原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具（Derivativeinstrument）其价值是原生金融工具的价值派生出来，是或有要求权（Contingentclaim）。2青岛大学经济学院张宗强2008年9月传统上，按照金融工具的期限：可以分为货币市场（Moneymarket）工具和资本市场（Capitalmarket）工具。货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金或现金等价物。

2、相反，资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的证券。3青岛大学经济学院张宗强2008年9月金融工具货币市场工具资本市场工具固定收益证券股票衍生金融工具4青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1货币市场货币市场（Moneymarket）货币市场是固定收益（Fixedincome）市场的一部分。特点：期限小于1年，大宗交易（Blocktrading）、适合机构投资者。主要品种有：短期国债、欧洲美元等。5青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.1短期国债（TreasuryBills,T-Bills）由美国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融

3、资工具。期限：28天、91天、182天（美国）最小面值10000美元，折价出售，到期按照面值赎回，免税。是货币市场中流动性最好的金融工具，无信用风险。6青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.2大额存单（CDs）银行的定期存款。面额超过10万美元的可转让。短期流动性强，6个月以上流动性下降。享受存款保险。7青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.3商业票据（CommercialPaper）著名大公司发行，银行信誉担保。期限最高270天，一般为1-2个月。面额为10万美元或其倍数。安全系数较高，公司滚动发行。8青岛大学经济学院张宗强2008年9月

4、案例：美国宾州中央运输公司商业票据在1970年，宾州中央（PennCentral）运输公司违约，未付的商业票据高达8200万美元。但是，PennCentral事件是过去40年中商业票据违约的唯一大案。原因：贷款人对公司前景过于乐观，卷入公司循环信用式的滚动发行，就可能遭受巨大的损失。由于该事件的影响，今天几乎所有的商业票据都要经过信用评级机构进行信用评级，才能为市场所认可。9青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.4银行承兑汇票（Banker’sAcceptanceBill）银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期汇票，一般期限是6个月。由于银行的承兑

5、，汇票可在二级市场上交易流通，以银行的信用代替交易者的信用（信用增级），因而是十分安全的金融资产。在国际贸易中，交易者互不知晓对方的信用，因而银行承兑汇票得到了广泛的运用。10青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.5欧洲美元（Eurodollar）欧洲美元指外国银行或者美国银行的国外分支机构的美元存款。欧洲美元可以免受美国联邦储备委员会的管制。产生的原因：前苏联的美元存款，石油美元的出现。主要业务：数额巨大、期限少于6个月的定期存款和大额存单。问题：人民币在境外流通，市场呼唤欧洲人民币业务。11青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.6回购与

6、反回购（ReposandReverses）概念：证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价格向该证券的买方购回原先已经售出的证券。其实质是卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款。隔夜回购与定期回购反回购交易：回购之镜像12青岛大学经济学院张宗强2008年9月1985年，美国回购市场由于几个政府证券交易商的破产而受重创。交易商同样以政府证券作抵押，与投资者签定了正式协议。但投资者并未实际享受协议中的权利，他们没有得到按规定应得到的证券。更不幸的是，部分交易商以同样一些证券重复做多次不同的回购交易，当这些交易商破产时，投资者发现自己无法得到早已在第一次

7、回购交易阶段就已“购买了”的证券。保护利益的最好方法莫过于拿到证券，或通过直接领取，或通过委托代理，如寻找银行保管人。13青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.7联邦基金在美国，商业银行在联邦储备银行准备金帐户上的资金称为联邦基金（Federalfunds,orFedfunds）。联邦基金利率：在联邦基金市场上，有多余基金的银行将资金借给基金不足的银行。这些银行间的贷款，通常是隔夜贷款，所使用的利率即联邦基金利率。14青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.1.8经纪人拆借(broker’scalls)2.1.9伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）

8、2.1.10货币市场工具的收益率15青岛大学经济学院张宗强2008年9月2.2债券市场由长期的