体育专题-观赛旅游专深度研究

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1、HeaderTable_User501724350173721234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545餐饮旅游行业体育旅游系列报告二：观赛游正在起航关注核心赛事IP把控能力核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股我国体育观赛游起步较晚发展迅速，千亿级市场蓄势待发：由于过去付费意行业餐饮旅游识、体育氛围、消费水准等客观情况的制约，我国体育观赛游尚处于起步阶报告发布日期2016年09月19日段。但近年来，在欧洲杯、奥运会等重

2、大赛事催化下，各大旅行社纷纷发力布局，国内体育观赛游产业发展迅猛。目前，我国体育观赛游不及0.1%的行业表现低渗透率、以及万元左右的高客单价均隐含了未来巨大的提升潜力。对标国餐饮旅游沪深300际成熟市场，到2020年，我国体育观赛游市场规模将有望达到千亿级。27%从供需关系来看，优质赛事游供不应求仍将持续：一方面，三大催化助力下，13%赛事游需求快速攀升（1）90代末期，以NBA、F1等优质赛事进入中国，0%在正逐渐成为消费主力的80/90后中具备良好基础，消费偏好不断提升（2）出境游快速发展打破传统高端观赛游制约瓶颈，高单价出境观赛需

3、求不断释-13%放（3）人均GDP突破8000美元，进一步刺激观赛游消费需求。另一方面，-27%顶级赛事的长周期性特征明显，存在接待瓶颈，现有优质资源十分稀缺；而-40%同时赛事的培育周期长、资源耗费较大，可替代性较低，短期内难有大规模15/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/07深新增量涌现。需求高增长+供给平缓上升，行业供不应求仍将在一定时期内资料来源：WIND度持续。报从产业链分析的角度，行业低替代效应+高进入壁垒，未来核心竞争力取决告于上游赛事IP的把控能

4、力：体育观赛游产业较低的替代效应及较高的进入壁垒，决定了产业的未来发展主要取决于行业内部的竞争与资源整合。在供需失衡的情况仍将长期存在的大背景下，优质赛事IP由于极强的议价优势、长期垄断性代理模式及较高的进入壁垒，其稀缺性持续凸显。未来，产业的核心竞争力将取决于对上游资源的争夺与把控，也不排除一些具有实力的运营商积极采取一体化策略，自建上游体育赛事IP并孵化培育，以获得更大的竞争优势。投资建议与投资标的证券分析师施红梅021-63325888*6076未来体育观赛游的核心竞争优势在于对上游赛事IP资源的把控，投资的核shihongmei

5、@orientsec.com.cn心价值也基于此展开，主要把握两条主线：（1）关注已掌握强大上游资源执业证书编号：S0860511010001合作优势、具有一定垄断地位的行业中游运营商龙头，建议关注背靠海航资赵越峰源丰富、中国奥运独家代理商凯撒旅游(000796，未评级)、以及中体产业、021-63325888*7507首钢男篮战略合作商众信旅游(002707，未评级)（2）关注正积极布局上游zhaoyuefeng@orientsec.com.cn资源、有创建新体育IP潜力，同时产业链布局完善、有充分挖掘赛事溢出执业证书编号：S08605

6、13060001效应能力的运营商。建议关注与汽车越野赛事领域第一IP越野一族战略合联系人王克宇作，社群+赛事+旅游目的地体系化运营的顾地科技(002694，未评级)、以及021-63325888-5010集团实力雄厚、筹划“中国杯”等世界级赛事、并有望充分享受赛事溢出效wangkeyu@orientsec.com.cn应红利的万达商业(3699.HK)【风险提示相关报告行继续推荐自然景区和周边游适度关注奥2016-08-01业·政策/投资推进缓慢，政治突发事件等带来的赛事中断，居民收入提升不及预运主题期，极端天气等证短期境外游再受冲击继

7、续推荐国内周边2016-07-25券游和自然景区公司研投资带动旅游行业持续高景气，各公司中2016-07-19究报预告增长靓丽报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅

8、读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——体育旅游系列报告二：观赛游正在起航关注核心赛事IP把控能力目录一、体育观赛游：起步较晚发展迅速