信贷资金进入股市的沿革

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1、信贷资金进入股市的沿革

2、第1内容显示中　一、银行信贷资金入市监管规则的演变在中国股票市场诞生之初，由于当时股市带有某种“试验”的性质，发展带有一定的随意性，这就客观上造成了有关股票市场法律、法规的建设远远滞后于实践的发展。从监管的角度来看，最初中国金融监管当局对银行信贷资金流入股市的合理性与可行性没有提出明确的法律规定，但也没有明确的限制。由于中国股市一开始就为投资者提供了惊人的投资回报率，畸高的收益率吸引了众多的投资者，同时也将巨量的资金引导进入股票市场，其中就包括了大量银行信贷资金--实际上，相对于中国初生的流通盘极小的股票市场而言，信贷资金成为了推动市场走势的决定性力

3、量。进入90年代中期，中国宏观经济运行，尤其是金融运行的现状，客观上对信贷资金入市问题提出了监管或说规范的要求。我国金融监管当局为了稳定金融秩序，避免市场出现大幅波动，开始发布有关法规，明令禁止银行信贷资金直接进入股票市场。1995年7月1日实施的《中华人民共和国商业银行法》（以下简称《商业银行法》）明文规定“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务”。1995年8月8日，中国人民银行、财政部、证监会联合下发《关于重申对进一步规范证券回购业务有关问题的通知》，要求各类金融机构办理回购业务，必须有百分之百属于自己所有的国库券或金融债券，并将这些证券集中在一家证券

4、登记托管机构，从而极大地限制了资金从银行向各非银行金融机构的流动。1997年6月，中国人民银行下发《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》和《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》，国务院也批转了证券委、中国人民银行、国家经贸委《（关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定）的通知》，这3个文件的下发和执行对遏止银行资金违规流入股市起来了很好的作用。此后，银行信贷资金以任何形式进入股票市场都属于违规行为。1999年7月1日开始实施的《中华人民共和国证券法》第一百三十三条明确规定：“禁止银行资金违规流入股市”。《证券法》起草小组编写的条文释义指出：“银行资金

5、违规流入股市主要有两种情况。一是商业银行及其分支机构从事股票买卖业务。二是证券公司和其他企业利用银行信贷资金进行股票买卖”。显然，银行信贷资金虽然不能“违规”入市，但“合规”的方式应该是允许的，这样就从法律上为银行信贷资金合法进入股票市场提供了依据。但非常遗憾，在《证券法》中，只是禁止银行资金违规流入股市，并没有指出银行资金合法进入股票市场的渠道。在金融监管领域，管制的“辨证法”始终存在--管制本身并不能阻止市场客观需要的存在与发展，在信贷资金入市问题上，微观主体行为“合理”与“合法”的冲突在我国股票市场中一直在演变，或者说在“变异”中发展着。实践的发展呼唤着法规的跟进与完

6、善，1999年的下半年可以视作我国金融监管当局对银行信贷资金入市在监管态度上的一个转折点，有关监管规则发生了重大变化：1999年8月20日和10月12日，中国人民银行先后下发了《证券公司进入银行间同业市场管理规定》和《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》，首次为银行信贷资金通过证券公司和基金管理公司间接入市提供了一条合法通道；2000年2月13日，央行和证监会联合发布《证券公司股票质押贷款管理办法》，允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作抵押向商业银行借款，从而为证券公司自营业务提供了新的融资。这些规定的出台，意味着在中国，银行信贷资金不用躲躲闪闪，开始可

7、以名正言顺、合法合规的进入股票市场，这对中国股票市场的规范与发展将产生深远影响。在我国股票市场经过近10年的发展，进入到一个新的发展阶段，商业银行经过多年的改革，风险管理水平有了显著提高后，允许证券公司和基金管理公司进入银行间同业拆借市场，开办证券公司股票质押贷款，从而为银行信贷资金间接进入股市提供了合法通道，应该说时机已比较成熟。二、银行信贷资金入市渠道的沿革中国股票市场作为一个新兴市场，虽然市场本身蕴涵的风险极高，但这个市场也为投资者提供了极高的投资回报率，至于一级市场则更是提供了无须冒很大的风险就能得到较高收益的特殊场所。资金“逐利”的本性，从一开始就强烈地推动银行信

8、贷资金进入这个充满希望与挑战的市场。但回顾中国股票市场的这段发展历程，可以发现银行信贷资金进入股票市场的路径及其规模经历了一个历史的变迁过程。1、混业经营中的“银证”资金融通中国股票市场诞生之初，我国的银行信贷资金在制度上就存在一条近乎直接的进入股票市场的途径--通过银行附属的证券经营机构的业务活动，把银行信贷资金导入股票市场。这一路径的产生，很大程度上是由于以下原因所造成的：1）当时我国金融领域中金融监管当局对证券业的监管处于一种“模糊”时期，事实上造成了我国银行业与证券业“混业”的经营模式。当时的证券经营机构一