我国行业产能利用率对公司债券信用利差的影响

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1、上海外国语大学硕士学位论文我国行业产能利用率对公司债券信用利差的影响院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：宗志敏指导教师：蒋彦庆2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityTheImpactofIndustrialCapacityUtilizationontheCreditSpreadsofCorporateBondsinChinaAThesisSubmittedtoGraduateInstituteofSISUInPartialFulfillmentoftheRequire

2、mentsforTheDegreeofMasterofFinanceByZhiminZongUndertheSupervisionofProfessorYanqingJiangMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊、章建华致谢本研究及学位论文是在蒋彦庆导师的亲切关怀和悉心指导下完成的。他严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。从课题的选择到项目的最终完成，蒋老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。一年多来，蒋老师不仅在学业上给我以精心指导，同时还在思想、生活上给我以无微不至的关怀

3、，在此谨向蒋老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。在此，我还要感谢在一起愉快的度过研究生生活的各位同门，正是由于你们的帮助和支持，我才能克服一个一个的困难和疑惑，直至本文的顺利完成。在论文即将完成之际，我的心情无法平静，从开始进入课题到论文的顺利完成，有多少可敬的师长、同学、朋友给了我无言的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意!最后我还要感谢培养我长大含辛茹苦的父母，谢谢你们!I摘要本文研究的问题是我国行业产能利用率对公司债信用利差的影响。近年来债券市场信用调低，信用评级与违约事件发生频率大幅增加，2011-2016年债券市场信用风险状

4、况持续恶化，被下调信用级别的债项和违约债项的数量均大幅增加，因此债券的信用风险受到广泛关注，而信用利差是度量信用风险的关键指标，因此本文着重研究信用利差的影响因素，并且重点对公司债券这一领域的信用利差及其影响因素进行重点研究。近几年行业之间的信用利差分化加剧，并且产能过剩的行业呈现出明显的利差扩大的趋势，产能利用率低表征行业处在结构失衡的状态，行业供过于求竞争加剧，利润率降低，信用风险加大。而产能利用率是衡量产能过剩的一个代表性的指标。因此基于以上论点，本文猜想，近年来行业利差扩大可能是由于不同行业产能利用率不同所致，行业产

5、能利用率会对公司债券信用利差产生一定的影响。基于上述猜想，本文在近年国内公司债券信用利差影响因素的框架体系内引入行业产能利用率这一指标，在理论分析的基础上引入多元线性回归模型进行实证研究。本文对目前尚在存续期间的2011年至2016年间发行的8个重点行业的公司债券进行回归分析，实证分析结果表明，产能利用率的确是影响公司债券信用利差的因素之一。因此本文建议应重点防范产能过剩行业公司债券的信用风险，投资者也应该对产能利用率较低行业的公司发行的公司债券要求更高的回报率以弥补其可能造成的信用风险。此外基于产能利用率测算所暴露出的产能

6、过剩问题，政府和企业也要加以重视并采取措施刺激需求、化解过剩产能，促进公司良性发展。关键词：产能利用率，信用利差，数据包络法IIABSTRACTInthispaper,theproblemIstudyisweatherourcountry’sindustrycapacityutilizationaffectcorporatebondcreditspreads.Inrecentyears,thecreditratingofthebondmarkethasbeenreduced,andthefrequencyofdefaulte

7、ventshasincreasedsignificantly.Thecreditrisksituationofthebondmarkethascontinuedtodeterioratein2011-2016.Therefore,thecreditriskofbondshasarousedwideattention,andcreditspreadsarethekeyindicatorstomeasurecreditrisk.Therefore,thispaperfocusesonthecreditspreadanditsin

8、fluencingfactorsinthefieldofcorporatebonds.Moreover,inrecentyears,thecreditspreadsbetweenindustrieshavebecomemoreandmoredifferentiated,andtheindu