物价成唯一桎梏，日央行保持超宽松姿态

《物价成唯一桎梏，日央行保持超宽松姿态》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、债券研究报告目录1.主题点评：物价成唯一桎梏，日央行保持超宽松姿态41.1.本次议息会议概要：三大货币工具维持不变，计划保留前瞻指引41.1.1.政策性利率：“负利率”政策延续41.1.2.量化质化宽松:购债规模仍保持不变51.1.3.收益率曲线控制：计划保留前瞻指引，保持低收益率环境至更长时间61.2.热点解析：钝化趋势有缓，央行坚持“按兵不动”61.2.1.安倍三选连任，宽松政策何时到尽头？61.2.2.面对“内忧外患”，日央行能否“应对自如”？71.3.市场反应：日元走跌日股上涨，日债无明显波动72.经济基本面分析72.1.美国72.2.欧洲8

2、2.3.日本93.政治基本面分析93.1.美国93.2.欧洲93.3.日本104.大类资产走势105.下周策略135.1.美国135.2.欧洲145.3.日本15下周大事件汇总16请务必阅读正文后的声明及说明17/18债券研究报告图表目录图1：2012-2018日本政策性利率走势图（）4图2：2016-2018年日本CPI，核心CPI及核心-核心CPI同比增长率（）5图3：2013-2018年日本央行资产负债表边际规模增减（亿日元）5图4：2018年日本2年、5年、10年期国债收益率走势图（）6图5：2016-2018年日本综合PMI、制造业PMI及

3、服务业PMI7图6：美国当周首次申请失业救济人数（万人）8图7：成屋销售总数年化及年化环比（月，万户，）8图8:欧元区制造业PMI走势图（月）8图9:英国CPI同比走势图（月）8图10：日本9月制造业PMI初值9图11：日本7月所有产业活动指数环比9图12：美元兑其他货币走势图.............................................................................图13：美元指数走势图...................................................

4、.....................................图14：德、英、日国债收益率走势图（）12图15：美国国债收益率走势图（）12图16：纳斯达克指数、标普500走势图...............................................................图17：日经225指数、德国DAX指数走势图........................................................图18：MSCI指数走势图.............................

5、..........................................................图19：MSCI指数走势图13图20：EIA商业原油库存走势图（百万桶）13图21：黄金、原油价格走势图13表1：下周重点关注事件及数据16请务必阅读正文后的声明及说明17/18债券研究报告1.主题点评：物价成唯一桎梏，日央行保持超宽松姿态1.1.本次议息会议概要：三大货币工具维持不变，计划保留前瞻指引日央行行长发布会要点总结具体含义重申三大货币政策本次会议维持收益率曲线控制政策（YCC）不变，日本央行将继续保留负利率政策和10年期国债

6、收益率目标，也会保留J-Reit和ETF买入。继续维持强有力的货币宽松措施7月份的决定总体上是对宽松政策力度的加强，8月ETF买入减少并不意味着政策转向。在达到通胀目标之前，日本央行不会退出宽松。计划保留前瞻指引保持低收益率环境计划保留前瞻指引，给出前瞻指引是因为有些人认至更长时间为日本央行倾向于退出刺激。另外，将保持低收益率环境至更长时间，只要仍存在不确定性，就会维持低利率。1.1.1.政策性利率：“负利率”政策延续本次议息会议上，日央行表示，从收入到支出的良性循环的体制下，日本的经济适度扩张，保持经济评估不变，并将会在很长一段时间内维持当前超宽松

7、的金融政策。自2016年1月底日央行开启了“负利率”时代以来，这已是该行维持宽松政策的第33个月。由于通胀仍远未达到日央行2的目标，以及考虑到未来上调消费税的影响，日央行维持其现行的政策框架不变，符合市场预期。通胀停滞是日本经济顽疾，日本8月核心CPI(除生鲜食品)同比虽高于前值，不过仍不及日本央行2％的通胀目标的一半，通胀疲软或将支撑日本央行保持宽松政策直至达到目标的决定。图1：2012-2018日本政策性利率走势图（）数据来源：东北证券，Wind请务必阅读正文后的声明及说明17/18债券研究报告图2：2016-2018年日本CPI，核心CPI及

8、核心-核心CPI同比增长率（）数据来源：东北证券，Wind1.1.1.量化质化宽松:购债规模仍保持不变本次会