【宏观专题】全球央行双周志第2期：日央行关注“逆转利率”，或将加快退出宽松

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1、宏观研究宏观专题证券研究报告2017年12月06日宏【宏观专题】全球央行双周志第2期观经济日央行关注“逆转利率”，或将加快退出宽松投资要点华创证券研究所本期双周志我们重点关注日本央行货币政策动向，11月13日黑田东彦在证券分析师：牛播坤苏黎世大学的演讲《QQE与经济理论》中提到了“逆转利率”经济理论，执业编号：S0360514030002之后路透社报道日本央行官员暗示将比市场预计更早的消减刺激政策，这电话：010-66500825引发了市场对日本央行加快退出货币宽松的猜测。我们选取普林斯顿教授邮箱：niubokun@hcyjs.co

2、mMarkusK.Brunnermeier的论文--《The“ReversalInterestRate”：AnEffectiveLowerBoundonMonetaryPolicy》来理解“逆转利率”理论，当联系人：甄茂生利率降低至"逆转利率"以下时，进一步降息将侵蚀银行利润，抑制其放贷，电话：010-66500830从而不利于刺激经济增长。邮箱：鲍威尔在国会参议院银行委员会的证词表示将维持渐进加息和缩表政策，zhenmaosheng@hcyjs.com适度调整（“tailoring”）金融监管，对最大的金融机构实施最严格监管。11

3、月29日耶伦迎来了其作为联储主席的最后一次国会听证，耶伦认为维联系人：张伟持渐进加息的节奏仍然是合适的，这主要是因为当前的利率水平低于中性电话：010-66500855利率，如果中性利率随着时间推移逐步回升，那么在未来几年，额外的逐邮箱：zhangwei@hcyjs.com步加息则可能是适当的，此外耶伦还表达了对美国公共债务迅速攀升的担联系人：王丹忧。电话：010-66500851荷兰央行主席，欧央行管理委员会成员KlaasKnot在《Investmentand邮箱：wangdan@hcyjs.cominvestmentfinanc

4、einEurope》中回答了欧元区商业投资为何没有加速增长的谜题。英国央行副行长康利弗在《菲利普斯曲线：更低，更平还是被相关研究报告隐藏？》中尝试对失业率与名义工资增长之间关系的弱化给出解释。《【华创宏观】宏观专题-国家资产负债表专题系列之七-杠杆修复视角下的贸易复苏》2017-08-18《【华创宏观】宏观专题--新消费专题系列之六--美丽新世界》2017-08-31《【华创宏观】宏观专题-新地产观察系列一-住房保障模式双城记》2017-09-04《【华创宏观】“川普经济学”观察系列二：从全球税制趋势看川普税改》2017-09-29

5、《【华创宏观】宏观专题-国家资产负债表系列之八-去杠杆，欧洲做对了什么？》2017-10-10证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载宏观专题一、日本央行..............................................................................................................................................................4二、美联储...

6、..............................................................................................................................................................8三、欧洲中央银行......................................................................................................

7、................................................9四、英国央行............................................................................................................................................................13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2宏观专题图表目录图表1日本实际利率与自

8、然利率..................................................................................................................