上市企业高管任期对企业绩效影响的实证研究--基于创业板上市企业的经验证据

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1、分类号密级UDC编号硕士学位论文学位论文题目：上市企业高管任期对企业绩效影响的实证研究：基于创业板上市企业的经验证据姓名吴泽熙学号2012210137学院金融学院学位类别：■学术硕士□专业硕士□同等学力学科专业金融学指导教师王汀汀第二导师提交论文日期：2015年3月26日上市企业高管任期对企业绩效影响的实证研究：基于创业板上市企业的经验证据TheEmpiricalStudyontheInfluenceofExecutiveTenureonCorporatePerformance:EmpiricalEvidence

2、fromChina’sGrowthEnterpriseMarket吴泽熙WuZexi摘要近些年，随着市场经济的发展，国内外学者越来越重视对企业高管任期是如何影响企业绩效的研究。对于两者之间的关系，西方学者们既在理论上形成了一套完善的体系，也在实证方面得到了很多有意义的研究成果。众所周知，企业很容易受到企业高层管理者的影响，学者们发现企业就是企业高层管理者的反映体（HambrickandMason,1984）。同时，学者们也对高管的人口统计学特征与企业绩效的关系进行了相关的研究，发现企业高管的个性特征就已经潜在的表

3、明了企业的战略选择和发展方向（GuptaandGovindarajan,1984）；同时，他们也指出高管任期对企业绩效有着显著性的影响。随着我国市场经济的发展，国内学者也开始对企业高管的人口统计学特征及其对企业绩效的影响产生了研究兴趣，也针对高管任期与企业绩效之间的关系做了一些探讨，但是都局限于某个市场或者某个行业，带有很强的局限性；同时也尚未有对我国创业板市场上市企业高管任期与企业绩效之间的关系展开的相关研究。我国创业板市场上市企业民营企业居多，其中多属于新兴产业，是在我国社会主义市场经济条件下发展壮大的，具有

4、其自身的特殊性。对于创业板市场上市企业的管理和运营有别于国有控股企业，也有别于西方市场经济条件下的企业，这就使得对于我国创业板上市企业高管与企业绩效之间的关系的研究显得尤为重要。因此，研究我国创业板上市企业高管任期与企业绩效之间的关系具有重要的现实意义和理论意义。本文首先回顾了以往学者们的研究成果，发现高管任期与企业绩效的关系因市场而异，存在国别和行业的差异。两者间的关系一般分为直接关系和间接关系两种，学者们对此没有统一的看法。就直接关系而言，高管任期与企业绩效呈现出倒U型的关系较为符合人们对生命周期的理解，也为

5、学者们所引用的居多。本文在对高阶管理理论及相关研究做了一些整理之后，深入分析了我国创业板上市企业的环境动态性、高成长性、主营业务突出，民营企业为主和股权集中度高等方面的特殊性，根据Hambrick（1991）提出的高管任期“季节性理论”的动态模型，在倒U型的经典关系基础上，结合我国创业板上市企业高管任期对企业绩效影响的理论分析，提出了研究假设，并通过本文所构建的模型进行了描述性统计、相关性分析和回归检验分析，得出了比较符合中国创业板上市企业特殊性的结论。但是本文也存在很多的不足，数据搜集上、模型构建上和变量设置上

6、等都有很多欠缺，也会存在争议，希望相关研究者能够在后续的研究中更加完善；不过相信现有的模型、实证方式和研究结果都会对我们的预测和解释提供一定的帮助。本文研究结果表明：我国创业板上市企业高管任期对企业绩效有着显著的影响，I但是它们之间所呈现的数据特征并不是经典的倒U型的关系，而是反向的线性关系，说明我国创业板上市企业高管任期越长，企业绩效就会变得越差，这符合了Henderson,MillerandHambrick(2006)关于计算机行业的研究，说明在动态环境下的高管任期与企业绩效之间的关系与以往的研究有很大的出入

7、。同时，也通过实证分析发现，我国创业板上市企业高管任期的最后一年的企业绩效会显著的低于其在任期内的其他年份。关键字：创业板上市企业高管任期企业绩效IIAbstractInrecentyears,howthetopexecutivesinfluencethecorporatestrategicchoicesandcorporateperformancehavecaughttheattentionofmanyscholars.Basedontheupperechelonstheory,scholarshavegrad

8、uallyformedarelativelycompletetheoreticalsystem,meanwhile,throughtherelevantempiricalanalysis,theygotmanymeaningfulresultswhichletushaveathoroughunderstandingabouttherelationshipbetweenth