公司治理结构与企业捐赠的实证检验

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1、公司治理结构与企业捐赠的实证检验（国网山东省电力公司滨州供电公司山东滨州256610）摘要：企业捐赠公益事业在发达国家己有多年历史。国外学者的研宄主要集中在企业社会责任、企业捐赠行为、企业捐赠绩效评价与管理等三个方面。我国对企业公益捐赠的研究尚处于起步阶段，主要集中在企业捐赠的会计处理与纳税、企业捐赠的法律分析等方面，对企业捐赠运行机制、企业捐赠动机和企业捐赠管理方法有一定研宄,但很不深入。木文从公同的治理结构角度来探讨这一问题。研究这一问题不仅可以帮助我们更好的理解企业捐赠行为的经济动机，同时可以帮助企业更好的规范捐赠行为。关键词：治理结构；企业捐赠；慈善文化引言近年来

2、，随着公众对企业慈善行为的关注，企业捐赠正在逐渐成为企业的一中普遍的行为。企业从事慈善捐赠，可以改善企业业绩（Schwartz,1968;Navarro,1988;Boatsman,etaI,1996,陈小林、魏学强，2009）,提升企业形象，提高企业声誉（Stephen&Andrew,2006;Cornell,etaI,1987;Navarro,1988;山立威，甘犁，郑涛，2008）,一个比较典型的例子就是万科。万科在2008年汶川地震发生当天宣布捐款200万元，但是马上引来一片指责与质疑，认为万科捐赠数额与其经济实力不符，随后万科宣布增加捐款至1亿元。另外一

3、个例子是加多宝集团，因于汶川地震当天宣布捐款1亿元而赢得公众赞扬和舆论认可（该公司2008年创下销枵额100亿的佳绩，是2007年50亿的200%）。上例说明外界的压力影响着企业的捐赠行为，企业的捐赠行为是企业的理性的选择么？企业的捐赠的经济动机是什么？山立威，甘犁郑涛（2008）的研究表明公司的捐款行为是企业的理性决策，捐赠与公司能够承担社会责任的经济能力相对应，即业绩越好的公司捐款数量和占收入的比例越高。然而Brown,Helland&Smith（2006）通过分析美国的公司发现公司的捐款虽然有商业广告的0的，但主要还是管理层和董事通过公司捐款为自己谋取名声或

4、利益。这说明公司的捐款未与企业的战略0标相结合，不符合企业长期发展的经济理性。而0前国内外关于企业捐赠的理论文献和实证研究都很少。本文搜集了A股上市公司在2008年年报附注中披露的企业捐赠的数据，实证检验分析了企业捐赠行为与公司的治理结构之间的关系，揭示公司的捐赠是否符合企业理性。1理论假设所有权与经营权的分离导致了企业代理问题的产生，为了保护股东的利益，企业设立了董事会与监事会，来监督企业管理者的经营决策，使管理者的战略经营决策符合企业价值最大化的目标。为了增加董事会中董事的监督力度，董事会中需设立独立策事，独立董事独立于企业的利益之外，K监督更客观和奋效，更有利于企业

5、0标实现。独立董事的规模越大，可以减少代理问题，最大化股东利益(Famaancllensen,1983;JensenandMeckling,1976)。因企业慈善捐赠可以促进企业销售增长，增加企业的价值，改善企业的经营环境(陈小林、魏学强,2009)。企业的慈善捐赠行为符合企业价值最大化的战略0标，这与董事会、监事会的0标相一致，企业捐赠是企业与社会双赢的选择。根据上述理论我们提出一下假设1.1独立萧事的规模与企业的捐赠数额成正相关1.2监事会规模与企业的捐赠数额成正相关一股独大在很大程度上改变了传统状态下股东与管理者之间的信息不对称，使得所奋者与管理者之间的代理问题转化

6、为了控股股东与中小股东之间的利益争夺，股权集中度越高，越容易发生大股东为了获得自身利益从而损害小股东的利益。董事长与总经理两职合一，使得这种矛盾更加尖锐。人股东和经理层的合谋将会进一步损害公司和小股东的利益(Brickleyetal，1988;pound,1955)。控制权可以为股东带来私人收益(GrossmanandHart,1988)。包括一独货币收益，例如在职消费等，也包括很多非货币收益，例如心理满足等。企业的慈善捐赠可以提高个人的声誉，也是管理者达到其管理目标的一种策略(Haley，1991)。企业的慈善捐赠也是股东或管理者获得私人收益的一种方式，因而苏可能利用自

7、身的权利之便进行捐赠，以牺牲其他小股东为代价，为自己谋求个人收益。我们提出以下假设，1.3股权集中度越高，企业的捐赠数额越大1.4董事长与总经理冇同一人扪任则企业的捐赠数额越人Teoh&shiu(1990)发现机构投资者比个人投资者更加关注企业社会责任(CSR)信息。企业履行社会责任是为了获得长期收益(mahapatra，1984)，机构投资者为了获得长期收益，更加关注企业的长期的发展和效益。而履行社会责任低的公司其违法法律法规、面临诉讼、导致消费者关系紧张的风险增加。企业参与慈善捐赠可以改善企业公众形象(Stephe